受南美天氣問題影響，美國農業(yè)部1月報告將2021/2022年度全球大豆產量大幅下調922萬噸至3.72億噸，以南美新作產量下調為主。其中，巴西調減500萬噸，阿根廷調減300萬噸，巴拉圭調減150萬噸，與市場預期接近。CBOT大豆主力合約反彈至1400美分/蒲式耳附近回落，帶動國內豆粕期貨承壓下行，但現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定。

美豆方面，出口銷售情況受到市場關注。美國農業(yè)部出口銷售周報顯示，1月6日當周，美國2021/2022年度大豆出口凈銷售73.6萬噸，符合預期。美國農業(yè)部1月報告仍維持美國大豆5579萬噸的出口預測。目前2021/2022年度美豆出口銷售完成比例在56%左右，較去年同期偏慢約10%，接近5年平均進度。美國國內依然保持良好的壓榨利潤。美國農業(yè)部大豆壓榨周報顯示，截至2022年1月13日一周，美國大豆壓榨利潤為4.15美元/蒲式耳，比一周前增長13.4%，比去年同期提高209.7%。受全球大豆產量下調影響，投機多頭持續(xù)增倉CBOT大豆，美國商品期貨交易委員會報告顯示，截至2022年1月11日，投機基金在CBOT大豆期貨以及期權部位持有凈多單10.7萬手，比一周前增加7960手，已經連續(xù)六周增持凈多單。

巴西方面，收獲進度相對偏慢。咨詢公司調查顯示，2021/2022年度巴西大豆收獲進度達到1.7%，略低于5年平均水平，但相比上年同期偏快。巴西新作產量仍是市場關注焦點，對于未來巴西南部可能迎來的降雨，由于帕拉納州和南里奧格蘭德州播種較早，未來降雨對單產的恢復可能效果有限，市場預期也出現(xiàn)分歧，相對悲觀的機構將巴西新作產量預期下調至1.32億噸左右。

國內豆粕成交量有所回落

受壓榨利潤不佳影響，2021年中國大豆進口量有所下滑。2021年中國進口9652萬噸大豆，低于2020年的1.0033億噸;2021年12月中國大豆進口量為887萬噸，較11月的857萬噸提高3.5%。大豆港口庫存也明顯下滑。截至2022年1月18日港口大豆庫存約750萬噸，較去年12月底的785萬噸有所下滑，也明顯低于去年同期的830萬噸。國內豆粕庫存也下滑至48萬噸左右。

部分地區(qū)春節(jié)前備貨逐步結束，豆粕成交有所下滑。截至1月14日當周，主流油廠豆粕總成交量為54.16萬噸，環(huán)比降幅52.72%，成交也以現(xiàn)貨為主，部分成交較好的地區(qū)現(xiàn)貨價格堅挺，油廠為加快節(jié)前銷售兌現(xiàn)利潤，壓榨量明顯回升。2022年第三周主要油廠大豆壓榨量重回180萬噸，較前一周提升約20%。

總體來看，美國國內豆粕需求始終較好，大豆壓榨利潤維持高位。美豆出口銷售進度雖明顯低于去年，但目前仍接近5年平均進度。不過，3月以后巴西和美國100美分/蒲式耳左右的CNF價差也讓市場對美國后續(xù)的出口銷售進度產生一定擔憂。國內方面，受采購完成度不同的影響，各地豆粕現(xiàn)貨價格以分化為主。國內油廠為滿足春節(jié)前的豆粕采購需求，開機率提升明顯，大豆庫存下滑較快。節(jié)后，國內豆粕成交或冷清，但在大豆庫存沒有得到南美新作補充之前，豆粕近月合約價格可能仍以振蕩為主。

關鍵詞： 豆粕期貨 承壓下行 合約價格 振蕩為主