近期，鄭糖盤面維持偏弱走勢，原糖上漲動能不足，國內消費偏弱，供需矛盾仍將主導國內盤面。預期后市鄭糖盤面仍將承壓，延續(xù)下跌行情。

原糖價格振蕩偏弱

巴西進入榨季尾聲以來，減產坐實，利好釋放，外盤振蕩趨弱。原糖指數自去年11月18日觸及階段性高位20.27美分/磅后，振蕩偏弱。目前巴西已經基本完成收榨。本榨季巴西累計壓榨甘蔗5.216億噸，同比減少12.7%;累計產糖3202.9萬噸，同比減少16.15%。減產坐實，靴子落地，因減產帶來的利好也在盤面得到充分體現。國際生產節(jié)奏由南半球轉移至北半球，泰國、印度維持增產狀態(tài)。最新數據顯示，截至1月底，印度本榨季累計產糖1870.8萬噸，同比增加100.2萬噸;泰國累計產糖506.8萬噸，同比增加19.35%，預計榨季產量將超過1000萬噸。印度以及泰國的增產為目前的盤面帶來一定的下行壓力。

目前來看，巴西降雨有利于緩和干旱局面，利于甘蔗生長，甘蔗產量有望增加。另外，目前巴西境內原糖價格相較乙醇處于溢價狀態(tài)，屆時對于糖醇比也會產生實質影響。以上因素均有助于巴西糖產量增加，利空原糖價格。

國際原油價格經過一年上漲或已至階段性高位，預計后市上漲空間有限。觀察近期盤面走勢可以發(fā)現，原油價格波動對于原糖價格影響傳導受阻，原因可能在于巴西處于收榨狀態(tài)。有消息稱巴西政府可能取消或下調燃油商品流通稅，如果消息坐實，巴西乙醇價格將會再度下降，更加有利于巴西糖的生產。

國內供需矛盾突出

春節(jié)之后鄭糖盤面迎來短暫的小幅反彈行情，主要是受商品價格普漲影響，以及國內預期減產的利好支撐，但反彈幅度有限，隨后又承壓回落，基本回吐全部漲幅。當前，國內供需矛盾仍然突出，春節(jié)后市場進入消費淡季，盤面仍將承壓。

根據中糖協公布的產銷數據，截至1月底，全國產糖532.16萬噸，低于去年同期的659.39萬噸。產甘蔗糖447.81萬噸，低于上榨季的509.04萬噸。其中，廣西產糖364.64萬噸，同比減少48.14萬噸。廣西產量下降或許和榨季推遲開榨有關，后市產量有調增預期。產甜菜糖84.35萬噸，低于上榨季的150.35萬噸。本榨季全國總產量預計下調至1007萬噸，較上榨季減少60萬噸左右，整體降幅有限。另外，2021年全國累計進口食糖566.62萬噸，同比增加7.59%，進口量在進口成本增加的狀態(tài)下雖有收榨預期，但拐點仍未到來。另一方面，國內需求整體維持偏弱狀態(tài)，市場成交不佳。

總之，后市鄭糖盤面仍將承壓下行。

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