主要邏輯：

①上周螺紋產(chǎn)量下降，節(jié)后工地逐漸復工，消費環(huán)比增加，庫存繼續(xù)累積，但累庫幅度大幅下降。發(fā)改委今年已三次調控礦價，對礦價的調控決心較大。發(fā)改委表示要促進煤炭產(chǎn)量釋放穩(wěn)定煤價。鋼鐵行業(yè)碳達峰時間由2025年延后至2030年，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量控制節(jié)奏較預期將放松。昨唐山鋼坯下跌50，上海螺紋下跌40-70，上海熱卷下跌100。

②宏觀政策逆周期調節(jié)較強。12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面大幅下滑且降幅環(huán)比擴大，不及預期，12月地產(chǎn)銷售同比下降16%、投資同比下降14%，12月施工同比下降35%，新開工同比下降31%，地產(chǎn)對鋼材的消費較差，但調控政策邊際放松，8日央行、銀保監(jiān)會表示保障性租賃租房貸款不納入房貸集中管理。2022年1月新增專項債4844億，同比大幅增加。2022年1月財新制造業(yè)PMI為49.1，月環(huán)比下降1.8%。1月社融規(guī)模6.17萬億，創(chuàng)歷史新高。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

投資建議：螺紋5-10正套持有。

關鍵詞： 宏觀政策 逆周期調節(jié) 螺紋累庫 幅度大降