由于減產(chǎn)及強(qiáng)需求支撐，美棉強(qiáng)勢(shì)的格局在收獲季恐難以改變，未來(lái)仍有可能進(jìn)一步走強(qiáng)，即使如此，對(duì)于鄭棉來(lái)說也未必是利多因素。鄭棉豐產(chǎn)且供大于求，美棉減產(chǎn)且需求旺盛，按照美棉走勢(shì)做多鄭棉恐會(huì)誤判。

今年8月初，鄭棉主力合約出現(xiàn)了一波從底部的反彈，從14000元/噸上漲到16000元/噸附近，漲幅達(dá)6%以上;中旬隨著美棉回調(diào)，鄭棉亦出現(xiàn)了調(diào)整，目前價(jià)格重新回到15000元/噸附近橫盤整理。從基本面上看，國(guó)內(nèi)棉花基本面并不樂觀，鄭棉想要反轉(zhuǎn)，恢復(fù)上漲趨勢(shì)困難重重。

宏觀面利多因素仍存

8月末，全球央行會(huì)議成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，是否繼續(xù)加息再次引發(fā)關(guān)注。從目前的美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言看，市場(chǎng)預(yù)期9月進(jìn)一步加息的可能性不能排除，再次引發(fā)美元強(qiáng)勢(shì)以及商品的普遍回調(diào)。不過，從美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，計(jì)劃中的縮表執(zhí)行力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，這意味著商品整體性進(jìn)入熊市在短期內(nèi)看至少是難以實(shí)現(xiàn)的。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期對(duì)于市場(chǎng)的影響將逐漸減弱，在美聯(lián)儲(chǔ)并未實(shí)質(zhì)性縮表的情況下，資產(chǎn)價(jià)格和商品價(jià)格將繼續(xù)保持較強(qiáng)的走勢(shì)。

市場(chǎng)關(guān)注開秤價(jià)和產(chǎn)量問題

很快將進(jìn)入9月，新年度棉花即將收獲。近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)落在開秤價(jià)以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)上來(lái)。據(jù)棉農(nóng)預(yù)計(jì)，今年新疆增產(chǎn)將是大概率的事件，且由于天氣好于去年，今年開秤時(shí)間可能大幅提前到9月中旬。但不管開秤價(jià)如何，巨量的供應(yīng)問題都是接下來(lái)三個(gè)月難以忽視的。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年收的棉花仍有約200萬(wàn)噸并未消化，將變成結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存進(jìn)入新年度，而9月開始，可能有580萬(wàn)—600萬(wàn)噸棉花即將入市完成套保，巨量的套保盤以及目前難以好轉(zhuǎn)的消費(fèi)將使得短期的供需失衡，棉花三四季度將持續(xù)受到高庫(kù)存、高產(chǎn)量的影響，上漲將承受巨大壓力。

美棉強(qiáng)勢(shì)在收獲季并未改變

自8月USDA報(bào)告大幅下調(diào)美棉產(chǎn)量后，美棉強(qiáng)勢(shì)的格局不改，目前依然維持在115美分附近強(qiáng)勢(shì)整理。從走勢(shì)上看，由于減產(chǎn)及強(qiáng)需求支撐，美棉強(qiáng)勢(shì)的格局在收獲季恐難以改變，未來(lái)仍有可能進(jìn)一步走強(qiáng)，即使如此，對(duì)于鄭棉來(lái)說也未必是利多因素，鄭棉豐產(chǎn)且供大于求，美棉減產(chǎn)且需求旺盛，按照美棉走勢(shì)做多鄭棉恐將面臨誤判。

下游謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)靜待旺季表現(xiàn)

下游在9月開始即將進(jìn)入旺季，目前看，紡織廠原料庫(kù)存處于近6年低位，但由于對(duì)旺季并不抱有太高的期待，紡織廠總體維持剛需補(bǔ)庫(kù)。9—10月旺季是否仍然旺季不旺目前還不能確定，不過若價(jià)格跌至13000—14000元/噸，將引發(fā)紡織企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)，因棉花絕對(duì)價(jià)格處于低估值水平。從價(jià)格上來(lái)看，紡企的買盤力量將對(duì)遠(yuǎn)月合約的價(jià)格構(gòu)成一定支撐。

綜合來(lái)看，鄭棉在未來(lái)兩三個(gè)月陷入振蕩整理概率較大。雖然宏觀以及外棉對(duì)于價(jià)格有一定利多影響，但內(nèi)棉仍然面臨不可忽視的供應(yīng)問題，鄭棉整體在13000—17000元/噸寬幅振蕩的概率較大，投資者和產(chǎn)業(yè)多利用期權(quán)進(jìn)行套?；蚰茉黾邮找?。

關(guān)鍵詞： 美棉強(qiáng)勢(shì)格局 鄭棉主力合約 美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表 美棉產(chǎn)量下調(diào)