6月9日早盤，大宗商品價格繼續(xù)走高，特別是焦炭期貨主力合約價格達到2599.0元/噸，漲幅達3.24%，此外，動力煤漲幅亦達到2.23%。除了煤炭，鐵礦石主力合約今日亦取得不俗漲幅，截至發(fā)稿，漲幅達3.27%，可以說今日黑色系領(lǐng)漲期貨市場。

受到期貨市場提振，A股“煤飛色舞”行情再現(xiàn)，鋼鐵、煤炭、有色金屬等周期板塊集體領(lǐng)跑。其中煤炭板塊漲幅最大，漲幅達到4.4%。

個股方面，昊華能源、山煤國際和蘭花科創(chuàng)漲停，新集能源、潞安環(huán)能漲超7%，陜西黑貓、山西焦煤、晉控煤業(yè)、兗州煤業(yè)、鄭州煤電等個股漲幅居前。

華西證券指出，短期內(nèi)動力煤和黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨價格的快速回調(diào)基本到位，后續(xù)在動力煤迎旺季，鋼鐵季節(jié)性淡季將來臨的情況下，動力煤和焦鋼產(chǎn)業(yè)的價格或?qū)⒎只?，我們看好此前漲幅較少的動力煤龍頭煤企的韌性。煤炭板塊上市公司的二季度業(yè)績預(yù)計將量價齊升、同比大增。

淡季不淡：供需缺口推動煤價上漲

每年3月至5月，本是傳統(tǒng)煤炭消費淡季。然而，今年煤市淡季不淡，主產(chǎn)地煤礦庫存偏少，拉煤車排隊搶裝的現(xiàn)象再現(xiàn)，煤價持續(xù)飆升。根據(jù)數(shù)據(jù)，發(fā)熱量5500大卡的動力煤現(xiàn)貨價格從3月份的571元/噸漲至865元/噸，漲幅超過51%。

從供給端看，一方面，主產(chǎn)地安全、環(huán)保政策收緊，煤炭增產(chǎn)受限。另一方面，受全球經(jīng)濟復(fù)蘇推動和美元超發(fā)等寬松貨幣政策影響，資金持續(xù)流入順周期板塊，國際煤價和國際海運費延續(xù)漲勢，進口煤到岸價優(yōu)勢弱化，疊加中澳關(guān)系再度緊張等因素，進口煤明顯收縮。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，全國煤炭累計進口9013萬噸，同比減少3649萬噸，下降28.8%。

從需求端看，我國經(jīng)濟持續(xù)向好發(fā)展，國外疫情反復(fù)，制造業(yè)訂單加速回流國內(nèi)，帶動用電需求明顯增加。4月份，在原煤生產(chǎn)有所下降的情況下，我國發(fā)電量同比增長11%，其中火電同比增長12.5%。此外，鋼鐵、焦炭、水泥等主要用煤行業(yè)均保持較快增長。

公募基金看好周期板塊

中信證券煤炭行業(yè)分析師認為，在今年一季度煤炭板塊上市公司營業(yè)收入、營業(yè)成本同比增速分別為27.42%、21.97%，其中焦炭板塊凈利潤同比增長近4倍。預(yù)計煤炭板塊今年二季度單季業(yè)績環(huán)比增速在10%以上，中報業(yè)績增速可在45%以上，景氣高位向好。

值得注意的是，在煤價高企的背景下，目前煤炭板塊估值依然不高，還有部分“破凈”公司和低P/E公司，估值吸引力仍在。加之安監(jiān)、環(huán)保等供給端約束不減，煤價高位持續(xù)性超預(yù)期。在目前的價格預(yù)期下，板塊中報預(yù)計仍可維持高速增長，成為板塊繼續(xù)上漲的催化劑。

博時基金分析師表示，今年以來順周期整體表現(xiàn)搶眼，與全球宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇和國內(nèi)政策直接相關(guān)，也與核心資產(chǎn)階段性估值消化相關(guān)。在目前我國經(jīng)濟提質(zhì)降速和轉(zhuǎn)型升級的大背景下，我們建議投資者也能夠用中長期視角來審視各個細分行業(yè)和龍頭企業(yè)的長期發(fā)展空間和確定性，不應(yīng)只著眼于短期的行業(yè)景氣和企業(yè)盈利波動，以及絕對的低估值高分紅等因素來選擇投資標的。

東莞證券指出，目前煤炭上市公司市盈率(TTM)整體法10.3倍、中值10.0倍；市凈率整體法1.10倍、中值1.25倍，估值仍具備優(yōu)勢。煤價淡季不淡，連續(xù)兩個月環(huán)比大幅上漲，預(yù)計煤炭上市公司半年報整體業(yè)績有望超預(yù)期。

個股建議重點關(guān)注動力煤類企業(yè)陜西煤業(yè)、中國神華和兗州煤業(yè)，焦煤類企業(yè)山西焦煤和神火股份，噴吹煤類企業(yè)潞安環(huán)能。