1月3日，大宗商品迎來了2023年首個(gè)交易日，開年交易各版塊會(huì)有怎樣“首秀”也備受市場(chǎng)關(guān)注和期待。

從大宗商品歷史走勢(shì)來看，開年首個(gè)交易日，大宗商品行情基本會(huì)延續(xù)前一年年尾勢(shì)頭和短線邏輯，特別是工業(yè)品，近五年首個(gè)交易日與上年最后一個(gè)交易日的漲跌方向基本一致。

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國海良時(shí)期貨研究所分析師程趙宏認(rèn)為，大宗商品目前處于總體反彈的趨勢(shì)中，2023開年大概率會(huì)延續(xù)這一趨勢(shì)。盤面看，年前最后一個(gè)交易日多頭掌握主動(dòng)，且假期多地感染接近尾聲，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始活躍，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，新年首日盤面有望再迎來“開門紅”。

“整體來看，化工板塊跟隨原油反彈，歐佩克減產(chǎn)助美原油守住70美元/桶，國內(nèi)化工品順勢(shì)修復(fù)，不過市場(chǎng)整體交投氛圍平平。金屬庫存小幅回升，價(jià)差結(jié)構(gòu)趨緩，總體窄幅振蕩，貴金屬在美元疲軟支撐下走勢(shì)偏強(qiáng)。農(nóng)產(chǎn)品方面，油料油脂在外盤反彈和對(duì)中國需求樂觀預(yù)期帶動(dòng)下連續(xù)上漲，不過自身供需并無大的改觀，國內(nèi)棕櫚油庫存依舊處在歷史高位，維持反彈思路看待。”程趙宏稱。

事實(shí)上，對(duì)于大宗商品市場(chǎng)而言，不管是開年前后還是其他重要時(shí)間點(diǎn)，品種走勢(shì)的變化，一定要關(guān)注全球宏觀、貨幣政策以及品種供需基本面有無明顯變化，有無黑天鵝或者灰犀牛事件的出現(xiàn)，從假期前后市場(chǎng)的變化上也能夠判斷出開年品種的走勢(shì)。

弱現(xiàn)實(shí)短期難改黑色系或經(jīng)歷一定調(diào)整

據(jù)方正中期期貨研究院介紹，元旦期間，唐山普方坯價(jià)格下跌30元，中國12月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，制造業(yè)指數(shù)連續(xù)3個(gè)月在50以下，且央行調(diào)查問卷顯示居民端信心修復(fù)不足，對(duì)房?jī)r(jià)上漲預(yù)期及購房支出占比均回落，弱現(xiàn)實(shí)還未改變，美股上周周五小幅走弱對(duì)市場(chǎng)情緒或有一定利空，預(yù)計(jì)在國內(nèi)偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動(dòng)下，黑色系商品開市或有一定調(diào)整。

就黑色產(chǎn)業(yè)鏈而言，目前整體矛盾并不大。“前期上漲是因?yàn)榉康禺a(chǎn)等利好持續(xù)釋放，但近期利好已經(jīng)充分消化，短期缺乏更多的利好指引，產(chǎn)業(yè)面進(jìn)入供需雙弱、庫存低位持續(xù)累庫的季節(jié)性淡季，并將一直持續(xù)到元宵節(jié)后。”在物產(chǎn)中大期貨研究院黑色組看來，基本面對(duì)價(jià)格影響因素權(quán)重并不大，市場(chǎng)各種預(yù)期以及資金博弈成分占比較大，價(jià)格趨勢(shì)性走勢(shì)概率較低。

“元旦前黑色各品種總體經(jīng)過沖高后，成材等5月的貼水基本已經(jīng)修復(fù)，并且逐步開始升水近月和現(xiàn)貨，礦石5月也逐步開始接近1月，顯示估值基本修復(fù)，并且有部分超漲的概率，而雙焦總體跟隨波動(dòng)為主。”在物產(chǎn)中大期貨研究院黑色組看來，元旦假期鋼材現(xiàn)貨小幅下跌為主，節(jié)后螺紋和熱卷預(yù)計(jì)小幅低開，隨后沖高后或再次回落，礦石等外盤表現(xiàn)穩(wěn)定，節(jié)后預(yù)計(jì)總體跟隨鋼材沖高回落為主，而雙焦自身基本面更弱，預(yù)計(jì)低位振蕩為主。

不過，需求預(yù)期在政策刺激下仍向好。“市場(chǎng)對(duì)12月國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)回落看成是最后一跌，同時(shí)黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存相對(duì)健康，成材產(chǎn)量較低，累庫超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)不大，爐料端鋼廠補(bǔ)庫陸續(xù)推進(jìn)，鐵礦石一季度庫存有繼續(xù)回落的預(yù)期，但焦煤上半年供應(yīng)同比增加的預(yù)期較強(qiáng)。”方正中期期貨研究院表示，在2023上半年旺季到來前，黑色系去年11月至今的偏強(qiáng)走勢(shì)可能還未結(jié)束，短期受現(xiàn)貨交投進(jìn)一步停滯和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動(dòng)或出現(xiàn)高位調(diào)整，等待春節(jié)后現(xiàn)實(shí)端的驗(yàn)證。

長(zhǎng)江期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)總部認(rèn)為，短期來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于一方面在于疫情，第一波沖擊什么時(shí)候結(jié)束，這會(huì)影響春節(jié)后復(fù)工進(jìn)程，另外是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)感染；另一方面，在于地產(chǎn)不及預(yù)期，高頻數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下地產(chǎn)銷售尚無明顯改善，可能受到年底疫情影響。雖然利多政策不斷，但仍要看到銷售端的修復(fù)，地產(chǎn)企業(yè)才有信心跟能力拿地、開工，進(jìn)而帶動(dòng)鋼材需求。

多因素共振油脂油料或仍延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)

回顧往年，元旦首日農(nóng)產(chǎn)品中，油脂油料價(jià)格大多偏強(qiáng)走勢(shì)，主要在于春節(jié)下游備貨的提振，今年也不例外，依舊有一定的支撐力。此外，元旦后，油脂油料市場(chǎng)即將面臨MPOB和USDA兩大月度供需報(bào)告的交易博弈。

物產(chǎn)中大期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組表示，由于拉尼娜天氣即將結(jié)束，馬來西亞和印尼均預(yù)期一季度氣候性增產(chǎn)有限，MPOB節(jié)前預(yù)測(cè)2023年期末庫存上升15萬噸至200萬噸，供應(yīng)局勢(shì)改善有限，報(bào)告內(nèi)容預(yù)期小幅利多，而政策方面，印尼宣布元旦后DMO政策再度由1:8調(diào)整至1:6，出口窗口進(jìn)一步縮減，馬棕盤面隨之上漲，而從印尼總統(tǒng)佐科此前的電視講話內(nèi)容看，DMO政策的短期目標(biāo)是1:5，后續(xù)仍有調(diào)整空間，但國內(nèi)盤面受累于港口高庫存和終端消費(fèi)低迷的限制，預(yù)計(jì)漲幅受限。

而豆菜油方面，南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，CBOT美豆沖高至1500美分/磅關(guān)鍵點(diǎn)位以上，1月USDA報(bào)告或再度下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，但需警惕阿根廷獲降水后產(chǎn)量下調(diào)幅度不及預(yù)期的可能；而國內(nèi)油廠開機(jī)率低于預(yù)期，港口大豆庫存有所恢復(fù)，但豆粕庫存仍在低位，M2301再創(chuàng)新高，M2305再度沖擊4000點(diǎn)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，短期來看，在國內(nèi)低庫存、旺盛養(yǎng)殖需求和天氣炒作的驅(qū)動(dòng)下，豆粕仍是易漲難跌。

“短期油脂油料市場(chǎng)聚焦于產(chǎn)區(qū)天氣和印尼棕櫚油產(chǎn)業(yè)政策，從產(chǎn)區(qū)天氣來看，季節(jié)性因素疊加拉尼娜影響，3月份前棕櫚油處于減產(chǎn)周期，12月1至25日馬棕環(huán)比減產(chǎn)4.31%。拉尼娜同時(shí)使得南美南部大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，天氣升水對(duì)于美豆期價(jià)形成支撐。”方正中期期貨研究院認(rèn)為，南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣干旱，帶動(dòng)美豆價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，使得國內(nèi)豆菜粕價(jià)格走勢(shì)較為堅(jiān)挺，元旦過后迎來下游節(jié)前備貨，預(yù)計(jì)豆菜粕價(jià)格仍偏強(qiáng)走勢(shì)。

“在南美增產(chǎn)沒兌現(xiàn)前，豆粕延續(xù)高位振蕩，一旦增產(chǎn)兌現(xiàn)高位回落風(fēng)險(xiǎn)加劇，后續(xù)需要關(guān)注南美大豆產(chǎn)量是否達(dá)到預(yù)期、國內(nèi)豆粕替代減量技術(shù)推廣的后續(xù)影響以及養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏。”長(zhǎng)江期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)總部稱。

此外，市場(chǎng)較為關(guān)注的棉花短期預(yù)期回暖邏輯仍然會(huì)有延續(xù)，元旦假期后有望迎來開門紅，但漲幅或相對(duì)有限。

“目前，鄭棉仍處在強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈之中，雖然預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，但缺乏下游配合。”物產(chǎn)中大期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組表示，受制于終端消費(fèi)的弱現(xiàn)實(shí)，全國感染高峰仍未過去，春節(jié)前終端消費(fèi)仍然低迷，給棉價(jià)上漲帶來壓力。下游雖然庫存情況有所改善，但同樣受制于短期疫情影響，小廠均提前放假，節(jié)前補(bǔ)庫基本結(jié)束，現(xiàn)貨交投有所走淡，預(yù)計(jì)需求回暖要等到春節(jié)之后。加上外盤近期也未有明顯反彈，短期鄭棉仍將延續(xù)窄幅振蕩走勢(shì)。

“雖然2022年消費(fèi)不旺，庫存累積，但預(yù)計(jì)2023年棉紡織下游消費(fèi)會(huì)有明顯改觀，會(huì)刺激棉花的需求。此外，市場(chǎng)也需關(guān)注棉花的政策變化，特別是棉花的儲(chǔ)備棉輪入政策，新疆棉的直補(bǔ)政策的調(diào)整。”長(zhǎng)江期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)總部稱。

現(xiàn)貨端支撐力有限能化板塊上行空間有限

在海外加息放緩與國內(nèi)需求向好預(yù)期的背景下，隨著美元指數(shù)的下跌，國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格強(qiáng)于原油價(jià)格。元旦假期前，能化商品大多呈現(xiàn)出不同程度的上漲，元旦假期之后，大多能化商品將延續(xù)節(jié)前邏輯。

“上周五外盤原油整體以上漲為主，歐美原油漲幅超過2%，歐美對(duì)俄油價(jià)格上限制裁以及俄羅斯反制措施落地后，原油供應(yīng)端利好有所弱化，但中國政策的放開預(yù)計(jì)將推動(dòng)未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及終端石油及化工品消費(fèi)的改善，對(duì)近期商品走勢(shì)形成一定提振。”方正中期期貨研究院表示，受成本上漲影響，開年首個(gè)交易日原油及石化板塊品種普遍將迎來上漲行情，但從原油端來看，由于供應(yīng)端利好弱化，疊加經(jīng)濟(jì)下行對(duì)石油消費(fèi)的打壓，當(dāng)前利好支撐有限。

與此同時(shí)，由于目前臨近春節(jié)，化工品供需均有一定程度的轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨端對(duì)化工品的支撐力度有限，無論是成本端還是下游化工品，均不具備持續(xù)大漲的基礎(chǔ)，整體上漲空間將明顯受限。

物產(chǎn)中大期貨研究院能化組表示，從板塊內(nèi)來看，瀝青目前基本面仍處于“淡季去庫存”這一強(qiáng)勢(shì)的基本面狀態(tài)中，總體表現(xiàn)為趕工需求和投機(jī)需求的超預(yù)期帶動(dòng)庫存去化。盡管國際油價(jià)近期有所回落，但去化的庫存仍可支撐著瀝青現(xiàn)貨在淡季價(jià)格保持堅(jiān)挺。在庫存無壓力的前提下，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格或易漲難跌。

值得注意的是，1月8日起，海外入境不隔離，有序恢復(fù)出境游，隨著政策的不斷放開以及康復(fù)人數(shù)增加，市場(chǎng)對(duì)需求的復(fù)蘇仍較為看好。預(yù)估節(jié)后聚酯延續(xù)節(jié)前的邏輯，即需求向好主導(dǎo)，聚酯三品種或迎來“開門紅”行情。

“臨近春節(jié)，下游放假以及供應(yīng)縮減，PTA累庫進(jìn)度后移，1月可能有40—50萬噸累庫預(yù)期，對(duì)盤面有所壓制。由于聚酯產(chǎn)量鏈投產(chǎn)壓力較大，一季度整體利潤(rùn)或承壓。”在物產(chǎn)中大期貨研究院能化組看來，聚酯端價(jià)格上漲的拐點(diǎn)需關(guān)注PTA、乙二醇投產(chǎn)進(jìn)度及累庫情況的變化。

關(guān)鍵詞： 2023年首個(gè)交易日，國內(nèi)大宗