進入1月份，國內白糖價格以下行趨勢為主，中下旬現(xiàn)貨價格跟隨期貨小幅上漲。但春節(jié)臨近市場陸續(xù)進入放假狀態(tài)，價格調整對實際成交影響不大。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據顯示，截至1月19日，南寧市場均價為5650元/噸，環(huán)比上漲0.18%;1月均價為5639元/噸，環(huán)比上漲0.25%。

一方面，1月上旬原糖期貨價格下跌。因巴西、印度和泰國等主產國食糖產量前景較好，市場對2022/23榨季全球糖市存在供應過剩的預期，1月上旬原糖期貨主力合約由20.02美分/磅跌至18.92美分/磅，最大跌幅5.49%。另一方面，今年春節(jié)時間較早，導致備貨期前置，元旦后中下游節(jié)前備貨基本完成。隨著春節(jié)假期臨近，市場購銷活動轉淡，加之各地物流陸續(xù)停運，現(xiàn)貨成交量寥寥無幾。

(資料圖)

春節(jié)后白糖價格上漲壓力較大

春節(jié)期間，ICE原糖期貨大幅上漲，所有合約均實現(xiàn)五連陽，其中主力3月合約上漲1.33美分/磅，漲幅達到6.75%，連續(xù)突破20美分/磅、21美分/磅壓力位，近強遠弱格局較為明顯。在假期消息繁雜、基本面利多的影響下，糖市節(jié)節(jié)高升。

從供應端來看，暴雨天氣抑制了甘蔗生長，導致印度產量或有降低，由于印度正值壓榨期，產量減少將長期影響糖市供應與短期貿易流。受暴雨影響，印度最大產糖邦馬邦糖廠或將提前45—60天結束榨季，該邦產量或降至1280萬噸，前期預測為1380萬噸。疊加三大產糖邦之一的卡邦同樣減產，導致印度產量大概率低于預期，將持續(xù)利好糖市。

印度目前批準610萬噸出口配額，其中570萬噸已經簽訂出口合同，這意味著出口配額幾乎耗盡，但考慮到馬邦與卡邦產量被下調，以及政府抑制食品價格通脹需求，前期印度糖廠協(xié)會和其他貿易機構要求政府允許額外出口至多400萬噸或難實現(xiàn)，甚至存在不允許額外出口的可能，短期貿易流或持續(xù)偏緊，支撐糖價上漲。

此外，巴西石油公司(Petrobras)將巴西汽油價格從3.08雷亞爾/升上調至3.31雷亞爾/升，將煉油廠汽油價格平均上調7.5%，進一步刺激糖市上漲。汽油價格的上調，意味著替代品乙醇價格優(yōu)勢凸顯，有利于打壓糖廠最大化糖醇比的積極性，巴西新榨季糖產量預期下調存在一定活動空間。

國際貿易的進口端需求讓巴西在2023/2024產季開始前持續(xù)保持月度出口量的高位，而巴西已經是連續(xù)第四個產季去庫存出口。中國作為世界最大食糖消費和進口國之一，如果國內市場的需求恢復預期得到證實，那將對國際食糖市場的消費端是一個有力的提振，而國產糖需求的反彈在去年12月銷售數(shù)據中已經體現(xiàn)。

根據中研普華研究院《2022-2027年中國白糖行業(yè)市場深度調研及投資策略預測報告》顯示：

根據春節(jié)期間節(jié)假日出行情況來看，全國出游人數(shù)超過3億，恢復至2019年的近九成，同比增長23%。作為生活必需品的食糖，社會經濟活動的增加對其消費的帶動是明顯的，因此后續(xù)月份的消費量反彈預計也將是大概率事件。

2023中國白糖市場的需求恢復

世界各國爆發(fā)通脹危機，美國超幅度的加息以及巴西下調燃料稅引燃市場看空情緒，糖價快速回落至18-18.5美分/磅的區(qū)域。時間來帶11月份后原糖期貨13連漲價格一舉沖破20.00美分/磅，原糖需求不減，巴西強勁的出口數(shù)據，支撐糖價，印度糖廠因出口配額原因可能出現(xiàn)違約合同，對糖價起推動作用。受到短期供應偏緊，原糖震蕩抗跌，白糖相比原糖更有優(yōu)勢，生產大國更多生產白糖。原糖價格繼續(xù)摸高21.18美分/磅。巴西發(fā)布法令繼續(xù)保持燃料稅豁免，巴西糖廠和乙醇公司都可能受到負面影響，推動原糖價格下跌。北半球印度、泰國、中國生產加快，進展良好，多糖源集中供應，供應前景改善對糖價產生利空，原糖收盤于20.05美分/磅。

2022年國內期貨主力合約震蕩收漲。在大部分的時間國內期貨受到原糖價格的走勢影響，跟隨原糖價格漲跌。2022年國內減產超100萬噸帶動市場看多情緒，在原糖價格走低的時候有支撐作用。國內減產以及各個國家限制出口的政策的刺激，配合原糖價格走高的帶動國內期貨高點6129元/噸。后跟隨外盤以及國內新冠疫情起伏推遲消費旺季，期貨價格出現(xiàn)大幅回落至5440元/噸。隨后進入新榨季價格震蕩微漲收盤于5783元/噸，結束2022年。

2021/2022榨季國內總共生產食糖956.2萬噸，全國累計銷售食糖827.52萬噸，累計銷售率86.54%，本榨季在減產110萬噸的背景下本榨季結束時銷售比例同比下降3.63%，結轉庫存同比增加23.8萬噸。歸結原因在于今年由于新冠疫情因素影響消費量和貿易商采購情緒，進口糖漿預拌粉翻樣式增長沖擊國內市場。

國內現(xiàn)貨價格價的波動一方面是供需關系的影響以及階段性的供需影響;另一方面受到國內期貨價格的走勢影響，白糖期貨工具在白糖產業(yè)的應用分廠廣泛，套期保值 、白糖期權、期限套利、等模式的應用非常成熟。還有其他的貿易情緒問題也會對現(xiàn)貨價格產生一定影響。

供需影響：國內榨季開始時間從每年的10月份甜菜糖開榨到11月份甘蔗糖開榨，12月份甘蔗糖全面開榨。新的一年開始階段，甜菜糖收榨且甘蔗糖壓榨的高峰期間，新糖集中上市，制糖集團回籠資金支付材料成本，這個階段集團廠家會有急于出售一部分新糖，在當前階段由于上個榨季陳糖在貿易環(huán)節(jié)的庫存仍有壓力，而又處在消費的淡季，貿易商囤貨情緒不高抑制價格上漲，這個階段期貨價格由于北半球的集中開榨受到原糖價格壓制也很難帶動現(xiàn)貨上漲。下方有集團糖廠的成本支撐，價格下跌空間有限。

我國糖廠產糖期間通常從10月開始持續(xù)到翌年5月，工業(yè)庫存快速累積的糖料壓榨高峰通常從12月開始持續(xù)到翌年3月。由于9月合約是當年產季合約而1月合約是未來產季合約，9月合約在這個期間內受到的持續(xù)累積庫存壓制的影響要強于1月合約，因此9-1價差在壓榨高峰期間通常會持續(xù)保持弱勢。

2022/2023產季，市場已經進入壓榨高峰期。截至2022年12月31日，國產糖產量累計達到325萬噸，同比增加46.5萬噸，12月單月產糖240萬噸，同比增加37.36萬噸。國產糖截至2022年12月新增工業(yè)庫存175萬噸，同比增加25.14萬噸。根據中國糖業(yè)協(xié)會的估計，本產季國產糖預計總產量為1010萬噸，同比增加54萬噸。隨著增產預期在每月壓榨數(shù)據上的兌現(xiàn)，9月合約在去庫到來前預計持續(xù)受到生產和庫存兩方面的壓力，且同比增加的供給端數(shù)據讓SR2309受到的壓制更多。

通常國內多數(shù)糖廠在進入4月就會陸續(xù)停榨，當年制糖季節(jié)隨即進入尾聲，而需求端將在未來面臨夏季消費和雙節(jié)備貨兩個季節(jié)性旺季，工業(yè)庫存數(shù)據通常在3月達到高峰，上游市場在4月就進入了去庫存階段。從基本面的層面來看，9-1價差在經歷壓榨高峰的壓制之后，去庫階段的走勢在很大程度上受到需求端好壞的影響。如果消費好轉，銷糖率同比增加，伴隨著工業(yè)庫存壓力減少，9月合約就會受到需求端提振，9-1價差大概率反彈走強;如果消費疲弱，9月合約會繼續(xù)受到庫存壓制，9-1價差大概率繼續(xù)隨著產季末期的臨近而繼續(xù)走弱。

截至2022年12月31日，國產糖累計銷售150萬噸，同比增加21.31萬噸，12月單月銷量135萬噸，同比增加23.15萬噸。盡管10月和11月的銷售情況不及上一產季，但12月疫情防控措施優(yōu)化之后，國產糖銷售量不僅環(huán)比大幅度增加，而且處于5年歷史區(qū)間的高位;銷糖率在2022年10月和11月大幅度落后前產季同期，但是12月環(huán)比反彈，和前產季同期相比已經持平。預計社會和經濟活動的恢復會帶動國內白糖消費增加，國產糖的月銷售數(shù)據預計會同比改善，從而帶動9-1價差在去庫時期觸底反彈。

《2022-2027年中國白糖行業(yè)市場深度調研及投資策略預測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

關鍵詞： 白糖價格 白糖市場的需求恢復