大成基金韓創(chuàng)今年業(yè)績(jī)特別好，甚至被大成基金的同事們奉為“創(chuàng)神”。面對(duì)這位迅速走紅的基金經(jīng)理時(shí)，有兩個(gè)非常重要的問(wèn)題：他是如何做到的？以及，他的業(yè)績(jī)能持續(xù)嗎？

市場(chǎng)才是最好的投資者教育機(jī)構(gòu)，今年基民們算是徹底明白了“過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)”的真實(shí)含義。如今基民對(duì)業(yè)績(jī)好的基金經(jīng)理，就像少女面對(duì)追求者，既充滿(mǎn)了擁有的渴望，又害怕遇到渣男。少女期待如意郎君，基民則希望基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)更有持續(xù)性一些。

大成基金 韓創(chuàng)

自2019年初出任基金經(jīng)理以來(lái)，大成基金韓創(chuàng)不僅經(jīng)歷了市場(chǎng)的波動(dòng)，還經(jīng)歷過(guò)逆風(fēng)的時(shí)刻。所以面對(duì)如今的業(yè)績(jī)爆紅，韓創(chuàng)是相對(duì)淡定的。“未來(lái)每年都像今年一樣好，恐怕不大現(xiàn)實(shí)，但希望能規(guī)避業(yè)績(jī)特別不好的情況。”

大成基金韓創(chuàng)的代表作大成新銳產(chǎn)業(yè)近一年收益率91.94%；近兩年收益率229.51%；近三年收益率317.98%（大成新銳業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)及韓創(chuàng)任職業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)自大成基金，已經(jīng)托管行復(fù)核，截至2021/08/31），遙遙跑贏市場(chǎng)。更為特殊的是，大成基金韓創(chuàng)的優(yōu)秀業(yè)績(jī)幾乎與茅指數(shù)、寧組合等過(guò)去兩年的市場(chǎng)焦點(diǎn)無(wú)關(guān)，主要來(lái)自于對(duì)化工、有色、建材、機(jī)械等偏周期成長(zhǎng)行業(yè)的挖掘。這種不抱團(tuán)的堅(jiān)持，在今年大放異彩。

周期研究出身的韓創(chuàng)相信萬(wàn)物皆有周期，均值回歸是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的必然結(jié)果。尋找高景氣行業(yè)中估值合理的優(yōu)質(zhì)公司和景氣度可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)行業(yè)中的彈性標(biāo)的，成為大成基金韓創(chuàng)投資框架中最重要的兩類(lèi)機(jī)會(huì)。這樣的投資框架在今年周期板塊崛起的背景下，迎來(lái)了業(yè)績(jī)的爆發(fā)。

大成基金韓創(chuàng)到底是周期Beta的寵兒？還是堅(jiān)守方法論創(chuàng)造阿爾法的優(yōu)秀基金經(jīng)理？帶著這樣的好奇，我們與大成基金韓創(chuàng)做了一場(chǎng)深度對(duì)話。

用長(zhǎng)期的眼光看問(wèn)題

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你最早是在招商證券做建筑建材的研究員，加入大成之后也是看建筑建材、化工，周期研究員的經(jīng)歷，對(duì)你后來(lái)管理公募有什么幫助？

大成基金韓創(chuàng) ：周期研究員的經(jīng)歷對(duì)我投資框架的形成有很大幫助。市場(chǎng)上的投資流派特別多，我覺(jué)得用周期的眼光看問(wèn)題，更接近于某種意義上的“唯物主義”，就是要尊重趨勢(shì)，包括宏觀趨勢(shì)、中觀的行業(yè)趨勢(shì)、微觀的公司發(fā)展趨勢(shì)。

宏觀、中觀、微觀的發(fā)展都是動(dòng)態(tài)的，各個(gè)環(huán)節(jié)的變化很多時(shí)候不是一兩個(gè)優(yōu)秀的公司管理層能逆轉(zhuǎn)的，因此，強(qiáng)調(diào)優(yōu)秀的公司一定能穿越周期可能不一定客觀。過(guò)去讓你獲得好業(yè)績(jī)的東西，不代表在當(dāng)前市場(chǎng)也奏效。

如果關(guān)注10年以上的問(wèn)題，可以適當(dāng)?shù)芷诘挠绊?，但大部分投資者沒(méi)有這樣的耐心，其實(shí)也不具備這方面的能力，所以關(guān)注周期、關(guān)注景氣是十分有必要的，這都是我從周期研究員的經(jīng)歷中得到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：今年你的基金表現(xiàn)非常優(yōu)異，你有沒(méi)有考慮過(guò)，假如未來(lái)某個(gè)時(shí)刻，自己的投資風(fēng)格跟市場(chǎng)不太契合，將如何應(yīng)對(duì)？

大成基金韓創(chuàng) ：我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題挺好。其實(shí)我經(jīng)歷過(guò)這樣的階段，我管基金快三年了，中間并不是都一帆風(fēng)順，19年一直都是很糾結(jié)的狀態(tài)，而到去年一季度則是做得特別不好。業(yè)績(jī)不好，該怎么處理？

首先，我是希望能規(guī)避業(yè)績(jī)特別不好這種情況出現(xiàn)，想要業(yè)績(jī)每年都像今年一樣特別靠前不太現(xiàn)實(shí)，但要我會(huì)盡可能持續(xù)地挖掘投資機(jī)會(huì)，避免落入特別靠后的位置。其實(shí)熟悉我的投資者也發(fā)現(xiàn)，我在兼具行業(yè)景氣度、公司成長(zhǎng)性的同時(shí)，會(huì)考慮持倉(cāng)個(gè)股的估值性?xún)r(jià)比，比較注意控制回撤。

那么，萬(wàn)一出現(xiàn)業(yè)績(jī)掉隊(duì)的情況，那就只能把逆境當(dāng)作自己再次提升的契機(jī)。我上一次的提升就出現(xiàn)在剛才提到的2020年一季度的逆境。我覺(jué)得基金經(jīng)理都需要進(jìn)化，2020年一季度做得不夠好，讓我在系統(tǒng)反思中初步形成了符合自身認(rèn)知能力、性格背景和研究經(jīng)歷的投資框架，后面的順風(fēng)順?biāo)鋵?shí)都有賴(lài)于這次提升。所以，逆境的發(fā)生也是自我進(jìn)化的節(jié)點(diǎn)。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：有很多基金經(jīng)理都在談“做時(shí)間的朋友”這種投資方法，你怎么看待這個(gè)問(wèn)題？

大成基金韓創(chuàng) ：長(zhǎng)期來(lái)看，做時(shí)間的朋友沒(méi)問(wèn)題，關(guān)鍵是你這個(gè)朋友能不能選對(duì)，以及是否選在了一個(gè)合理位置。

第一，要考慮股票價(jià)格。巴菲特持有時(shí)間很長(zhǎng)的某飲料股，在買(mǎi)的時(shí)候可能PE不到10倍，并且在持有過(guò)程中，估值也沒(méi)有特別高，假如他買(mǎi)時(shí)PE就到了100倍以上，我覺(jué)得他可能不會(huì)選擇繼續(xù)做時(shí)間的朋友。所以，拋開(kāi)價(jià)格來(lái)說(shuō)做時(shí)間朋友是不對(duì)的。

第二，不能忽略宏觀背景的變化。我們正處在一個(gè)40年大周期的末尾，1980年到2020年這40年是一個(gè)長(zhǎng)期利率下降的周期。這個(gè)周期里面上漲的資產(chǎn)和后面上漲的資產(chǎn)可能不一致了，因?yàn)檫^(guò)去40年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題是全球化、高增長(zhǎng)低通脹等，而現(xiàn)在的方向是共同富裕。

不考慮大環(huán)境，選擇做時(shí)間的朋友，很可能會(huì)選錯(cuò)。比如過(guò)去20年選擇做教育股的朋友，任何時(shí)候都是對(duì)的，但今年就錯(cuò)了。所以，選擇比努力更重要。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你剛提到去年一季度是你投資上的一次進(jìn)化，可以具體談一談嗎？

大成基金韓創(chuàng) ：雖然我2019年業(yè)績(jī)中規(guī)中矩，業(yè)績(jī)也不算差，但是我對(duì)自己的投資管理狀態(tài)還是不太滿(mǎn)意，當(dāng)時(shí)就希望能夠突破一下。恰好碰到2020年初的疫情，組合受到的沖擊特別大，這算一個(gè)契機(jī)吧，它促使我徹底決定要改變和突破。

對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)講，做一個(gè)大的進(jìn)化是挺痛苦的。因?yàn)橐阎坝行┠：氖虑楦闱宄?，需要在一段時(shí)間里集中精力去復(fù)盤(pán)、思考，向書(shū)本、向其他人請(qǐng)教。在疫情期間，外面的事少了很多，我也正好利用這一兩個(gè)月時(shí)間想通了一些事。

我剛管基金時(shí)，經(jīng)常想了解其他基金經(jīng)理的投資策略，但這樣做會(huì)讓我感覺(jué)沒(méi)有“根”，而在去年三四月份的集中自省中，我找到了自己的“根”，形成了自己的投資框架。

行業(yè)景氣度優(yōu)先的選股框架

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你的投資框架是怎樣的？

大成基金韓創(chuàng) ：投資框架主要是行業(yè)景氣度、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、估值這三個(gè)方面。主要依據(jù)的是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，但是我把模型中的現(xiàn)金流分成了中短期和中長(zhǎng)期兩個(gè)維度。

中短期現(xiàn)金流主要就是看行業(yè)，以?xún)扇昃S度來(lái)看，如果一個(gè)行業(yè)景氣度很差，那么這里面大部分公司的盈利不會(huì)特別好，如果行業(yè)景氣度很好，行業(yè)內(nèi)大部分公司盈利都會(huì)很好。所以，中短期來(lái)看，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大部分是行業(yè)給的，而不是公司自身的優(yōu)秀帶來(lái)的，大部分公司的業(yè)績(jī)是很難逆行業(yè)趨勢(shì)而動(dòng)的。

為什么要看公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？因?yàn)楝F(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，大部分現(xiàn)金流是在未來(lái)幾十年來(lái)折現(xiàn)的，而公司的護(hù)城河、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)壁壘等決定了這個(gè)公司在未來(lái)幾十年、上百年是否能創(chuàng)造價(jià)值。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司可以不斷積累自己的競(jìng)爭(zhēng)力，可為的空間更大。

過(guò)去兩年很多基金經(jīng)理只看公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)這一個(gè)維度，認(rèn)為只要商業(yè)模式好、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，不管增速快慢，估值多高都無(wú)所謂。我希望把中短期和中長(zhǎng)期兩者綜合起來(lái)，因?yàn)锳股市場(chǎng)有時(shí)很極端，而人的認(rèn)知非常有限，要把未來(lái)幾十年的情況判斷清楚很難。特別當(dāng)市場(chǎng)樂(lè)觀，估值很高時(shí)，過(guò)于強(qiáng)調(diào)后面這部分，犯錯(cuò)的概率很大。

然后是估值，一方面它是對(duì)于判斷的一個(gè)保護(hù)，如果估值較低，即使判斷錯(cuò)了，影響比較??；另一方面，估值也是一個(gè)進(jìn)攻的矛，戴維斯雙擊少不了估值的提升。所以這是我選擇三個(gè)點(diǎn)的原因。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：怎么判斷行業(yè)景氣度？

大成基金韓創(chuàng) ：行業(yè)景氣度的判斷分成兩部分，一是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，二是行業(yè)比較。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是從較長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，比如說(shuō)5~10年，像新能源汽車(chē)、光伏等產(chǎn)業(yè)都是需求會(huì)持續(xù)擴(kuò)張的。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)跟社會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)緊密相關(guān)，我們需要持續(xù)進(jìn)行觀察思考。行業(yè)比較更多是從中短期角度來(lái)看，比如今年的煤炭、鋼鐵等周期行業(yè)，從行業(yè)比較的角度來(lái)看，它們的景氣度就是明顯占優(yōu)的。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：如果10分滿(mǎn)分，你會(huì)分別給行業(yè)景氣度、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、估值這三個(gè)方面多少分的比重？

大成基金韓創(chuàng) ：因?yàn)樾袠I(yè)景氣度排第一位，所以它不能低于4分，但也不會(huì)超過(guò)7分，大部分情況下會(huì)在4~6分之間波動(dòng)，還是要給公司和估值留一些空間，后兩者的權(quán)重基本是對(duì)半分。

如果行業(yè)景氣度特別強(qiáng)，給的權(quán)重肯定會(huì)更高；如果沒(méi)有特別強(qiáng)，就會(huì)提高后兩者的權(quán)重。所以比重是持續(xù)變化的，具體問(wèn)題具體分析。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：那如果公司質(zhì)地很好，但沒(méi)有外在催化劑，或者說(shuō)行業(yè)景氣度比較一般，這種企業(yè)你會(huì)投資嗎？

大成基金韓創(chuàng) ：這類(lèi)企業(yè)，只要所在行業(yè)不是下行的，我會(huì)考慮投資。但投資前我要做一個(gè)評(píng)估，至少我能夠掙到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。

掙到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)有兩個(gè)條件，一是公司的業(yè)績(jī)確實(shí)能夠增長(zhǎng)，不能你認(rèn)為它能增長(zhǎng)，后面卻出現(xiàn)業(yè)績(jī)下修，比如今年的消費(fèi)股就出現(xiàn)了這樣的情況；二是估值不能下降，如果業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)但估值下降，買(mǎi)進(jìn)去也會(huì)虧錢(qián)。所以要把這兩個(gè)因素結(jié)合起來(lái)看。

行業(yè)景氣度可以一般，但不能往下走，否則這兩個(gè)方面都會(huì)存在潛在的不利因素。因?yàn)閯傞_(kāi)始你可能認(rèn)為行業(yè)景氣度下行的時(shí)間不會(huì)太久，幅度也不會(huì)太大，但最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)行業(yè)景氣度的下行時(shí)間、幅度要超預(yù)期，就導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)和估值都有可能往下走。所以至少行業(yè)景氣度不能往下走，這是我的底線。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你平常調(diào)研會(huì)比較關(guān)心公司的哪些方面？

大成基金韓創(chuàng) ：首先是管理層，判斷他們的戰(zhàn)略眼光、執(zhí)行力、內(nèi)部組織架構(gòu)的掌控能力等；其次是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的原因，了解企業(yè)周轉(zhuǎn)情況、盈利能力的來(lái)源等。

因?yàn)槲沂前研袠I(yè)景氣度放第一位，那么我去調(diào)研公司之前，已經(jīng)把行業(yè)景氣度這個(gè)最重要的問(wèn)題大致解決了，就不會(huì)像純自下而上選股的基金經(jīng)理那樣，對(duì)很多問(wèn)題關(guān)注特別細(xì)。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你其實(shí)是比較自上而下的投研框架，你會(huì)花很多時(shí)間在宏觀研究上嗎？

大成基金韓創(chuàng) ：我不會(huì)花太多時(shí)間在宏觀研究上，因?yàn)閷?duì)宏觀的準(zhǔn)確判斷是很難的。我要關(guān)注的是趨勢(shì)，當(dāng)趨勢(shì)出來(lái)時(shí)我能跟住就行。

比如去年下半年我看好2021年的順周期，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)受到疫情的沖擊后會(huì)迎來(lái)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶來(lái)順周期板塊的景氣度持續(xù)提升，包括海外經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的部分大宗商品、出口相關(guān)的制造業(yè)、內(nèi)循環(huán)中的農(nóng)業(yè)等，需求都十分旺盛。行業(yè)景氣度高企，部分龍頭企業(yè)的盈利擴(kuò)張會(huì)持續(xù)超預(yù)期。判斷這個(gè)趨勢(shì)其實(shí)更需要的是一些投資常識(shí)。

再如今年四五月份，傳統(tǒng)能源供給端因素的爆發(fā)，讓我思考在雙碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略大目標(biāo)之下，傳統(tǒng)能源高能耗行業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力問(wèn)題，我得出的結(jié)論是這類(lèi)行業(yè)有價(jià)格中樞提升的空間，所以那時(shí)去跟進(jìn)這個(gè)趨勢(shì)還是來(lái)得及。

總的來(lái)說(shuō)，投資第一要有大的方向性判斷；第二是能提前預(yù)判更好，不能的話就要在趨勢(shì)形成的早中期階段跟上。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你什么樣的情況下會(huì)調(diào)倉(cāng)？

大成基金韓創(chuàng) ：第一，換倉(cāng)，找到了性?xún)r(jià)比更好的標(biāo)的會(huì)換。換倉(cāng)不代表我不看好原來(lái)的標(biāo)的，而是因?yàn)榱硪粋€(gè)標(biāo)的進(jìn)攻性更強(qiáng)、防御性更好。

第二，持有的個(gè)股漲幅過(guò)大，我可能會(huì)擔(dān)心股價(jià)波動(dòng)加大、估值透支、市場(chǎng)情緒高漲等，那么我在左側(cè)時(shí)就會(huì)開(kāi)始賣(mài)出一些，這是偏絕對(duì)收益的考慮。

第三，判斷失誤，如果公司、行業(yè)看錯(cuò)了，那就撤，即使虧錢(qián)也要走，不會(huì)耗在里面。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你在判斷行業(yè)景氣度時(shí)需要看各種各樣的行業(yè)，你如何對(duì)這么多行業(yè)做跟蹤？怎么拓展自己的能力圈？

大成基金韓創(chuàng) ：先說(shuō)怎么做行業(yè)跟蹤。首先要找到不同行業(yè)的共性，共性就是每個(gè)行業(yè)都會(huì)均值回歸。如果一個(gè)行業(yè)盈利長(zhǎng)期超過(guò)均值，那盈利向下的壓力就會(huì)增大，同樣如果長(zhǎng)期低于均值，那向上的動(dòng)力也會(huì)更強(qiáng)。從公司角度來(lái)說(shuō)，均值回歸可能不太對(duì)，因?yàn)閮?yōu)秀的公司會(huì)一直比別的公司優(yōu)秀。但大部分行業(yè)符合均值回歸的規(guī)律，這是行業(yè)比較的基礎(chǔ)。

在此基礎(chǔ)上，再對(duì)比不同行業(yè)目前盈利能力在歷史上的位置，觀察有沒(méi)有推動(dòng)盈利能力均值回歸的因素。

再說(shuō)擴(kuò)展能力圈，我更傾向于先把自己擅長(zhǎng)的范圍做好。對(duì)于和我投資框架特性差別較大的行業(yè)，我會(huì)先不去擴(kuò)展，比如某些行業(yè)估值一直很高，里面的公司放在全球來(lái)看也不夠優(yōu)秀，這些我會(huì)先放棄掉。

我會(huì)從上游到下游中選擇符合我投資框架的行業(yè)進(jìn)行擴(kuò)展，如果剛好有研究員能給到強(qiáng)有力的支撐，我會(huì)優(yōu)先擴(kuò)展這個(gè)行業(yè)。

辨證看待景氣度

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：目前你的化工股配得比較多，你怎么看化工股？

大成基金韓創(chuàng) ：我買(mǎi)的化工股，雖然屬于周期板塊，但也屬于不同類(lèi)別的周期，有的是和宏觀經(jīng)濟(jì)掛鉤，有的是跟著農(nóng)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)周期走，彼此之間關(guān)系不大，比如2019年、2020年的豬周期，就與宏觀經(jīng)濟(jì)完全無(wú)關(guān)。不同類(lèi)別的周期，驅(qū)動(dòng)來(lái)源不同，并不都是宏觀經(jīng)濟(jì)。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：有些高景氣度的行業(yè)，它其實(shí)很多公司的估值比較高了，你會(huì)買(mǎi)嗎？

大成基金韓創(chuàng) ：這種板塊一般我不會(huì)介入。我不希望在中短期現(xiàn)金流和中長(zhǎng)期現(xiàn)金流兩個(gè)維度里走極端，而景氣度和估值都很高就屬于在中短期現(xiàn)金流里走極端，大概率會(huì)犯錯(cuò)。

如果一個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)非常好，行業(yè)里公司的競(jìng)爭(zhēng)絕對(duì)是比我們想象的更殘酷，而有些傳統(tǒng)行業(yè)即使價(jià)格上漲，在目前各種政策壓力下新增產(chǎn)能也很難，行業(yè)內(nèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)小很多。新能源這種眾所周知的長(zhǎng)期方向性賽道，肯定有持續(xù)不斷的產(chǎn)業(yè)資本投入，二級(jí)市場(chǎng)投資者能否搞清楚未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)路線變化，我覺(jué)得難度很大。

我希望盡可能在估值沒(méi)那么高，景氣度也不錯(cuò)的行業(yè)里挖掘投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然，這些高景氣度行業(yè)如果有比較合理的價(jià)格，我也會(huì)在合適的時(shí)機(jī)介入。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你的產(chǎn)品機(jī)構(gòu)持有比例較高，你覺(jué)得自己為什么受機(jī)構(gòu)資金青睞？

大成基金韓創(chuàng) ：我覺(jué)得是因?yàn)槲业漠a(chǎn)品具備攻守兼?zhèn)涞奶匦?，回撤控制相?duì)較好，沒(méi)有大起大落，所以機(jī)構(gòu)比較喜歡。另外可能有些機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)同我關(guān)于景氣投資及投資底層邏輯等方面的觀點(diǎn)。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你接下來(lái)看好哪些板塊？

大成基金韓創(chuàng) ：第一個(gè)大的方向是碳達(dá)峰與碳中和，包括4條脈絡(luò)：

1.傳統(tǒng)能源與高耗能傳統(tǒng)行業(yè)。在能源轉(zhuǎn)型初期，傳統(tǒng)能源需求會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)同時(shí)供給受到較大限制。傳統(tǒng)高耗能行業(yè)則由于雙碳目標(biāo)在供給端會(huì)受到明顯壓制，并且部分傳統(tǒng)行業(yè)下游與新能源車(chē)等掛鉤，供需兩端都有強(qiáng)支撐。

2.新能源行業(yè)。包括光伏風(fēng)電新能源車(chē)等，這里面的核心是要篩選出在競(jìng)爭(zhēng)格局和技術(shù)路線變化中能夠受益的標(biāo)的，同時(shí)警惕會(huì)受損的標(biāo)的。

3.電力系統(tǒng)領(lǐng)域。新能源占比的不斷提高，要求電網(wǎng)往智能化、柔性化方向轉(zhuǎn)型，這其中的軟硬件都有機(jī)會(huì)。

4.節(jié)能降耗的新材料新技術(shù)等。

第二個(gè)大的方向是中游制造業(yè)，今年中游行業(yè)受到原材料、海運(yùn)費(fèi)等價(jià)格大幅上漲的擠壓，同時(shí)還有拉閘限電等諸多生產(chǎn)上的干擾，未來(lái)部分因素緩解后也會(huì)出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。

第三個(gè)大的方向是大金融行業(yè)，主要是受益財(cái)富管理等趨勢(shì)的子領(lǐng)域。

攻守兼?zhèn)?，為投資人創(chuàng)造更好的回報(bào)

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你一直說(shuō)投資框架是與個(gè)人性格相匹配的，你覺(jué)得自己是什么樣的性格？

大成基金韓創(chuàng) ：我的性格既有保守的一面，也有冒險(xiǎn)的一面，反映在投資上就是既追求高收益，也注重風(fēng)險(xiǎn)控制。我希望在考慮好風(fēng)險(xiǎn)的情況下適度積極一些，無(wú)論對(duì)于投資還是工作，我都認(rèn)為應(yīng)該要追求一些新的東西，敢于承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)在投資上我不太喜歡所謂的均衡配置，而是在看好的方向上一定要布置重兵，當(dāng)然前提是我要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益比有足夠的把握。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你認(rèn)為做好一個(gè)公募基金經(jīng)理，需要具備哪些品質(zhì)？

大成基金韓創(chuàng) ：第一，要有很強(qiáng)的自我驅(qū)動(dòng)能力，能推動(dòng)自己為投資人創(chuàng)造更好的回報(bào)，而不是僅僅滿(mǎn)足于打一份工?；鸾?jīng)理的工作壓力很大，只有擁有非常強(qiáng)的自我驅(qū)動(dòng)力，才能承受高壓。

第二，悟性很重要，同樣的事情能在短時(shí)間內(nèi)找到規(guī)律、找到重點(diǎn)，就需要悟性。對(duì)于公司、行業(yè)、市場(chǎng)的判斷都需要悟性。悟性并不能憑空得到，而是需要很多積累，積累夠了才能被觸發(fā)。我的積累受益于我廣泛深入的閱讀，無(wú)論是否和投資相關(guān)都對(duì)我很有幫助。

第三，要誠(chéng)實(shí)，包括對(duì)自己和對(duì)客戶(hù)的誠(chéng)實(shí)。對(duì)自己誠(chéng)實(shí)就是要識(shí)別出自己的能力圈，到底哪些是真的懂哪些是假的懂，這個(gè)對(duì)于做好投資非常重要。對(duì)客戶(hù)的誠(chéng)實(shí)主要源于我們是委托代理問(wèn)題比較突出的行業(yè)，我們的工作是否是真心為客戶(hù)的利益著想，這也需要時(shí)刻警醒。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你覺(jué)得多大的規(guī)模管理起來(lái)比較舒適？最近你的產(chǎn)品又限購(gòu)了，關(guān)于規(guī)模這塊你有什么看法?

大成基金韓創(chuàng) ：我對(duì)管理規(guī)模的上限也沒(méi)有明確的數(shù)值，目前還沒(méi)到天花板，具體需要在管理過(guò)程中去感受。但是在摸索管理規(guī)模上限的過(guò)程中，我仍希望能盡快提升自己的管理能力。

關(guān)于限購(gòu)，我也考慮了一段時(shí)間。從今年六月底到現(xiàn)在，我管理的所有產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)非?？?，仍然維持目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)挺不容易的。如果沒(méi)有攤薄的話，業(yè)績(jī)表現(xiàn)肯定還會(huì)更好一些。在這種情況下，我覺(jué)得還是應(yīng)該考慮存量持有人的利益。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：你平時(shí)怎么排解壓力？興趣愛(ài)好能否跟我們分享一下？

大成基金韓創(chuàng) ：我平時(shí)興趣愛(ài)好也沒(méi)有特別多，基本生活重心都在工作上。閑下來(lái)會(huì)偶爾刷一下B站；和投資圈外的老朋友們聚一聚；另外就是陪小孩，看到小孩子就會(huì)覺(jué)得很解壓。

遠(yuǎn)川投資評(píng)論 ：對(duì)你影響比較大的或者對(duì)投資框架形成有幫助的書(shū)籍能否分享一下？

大成基金韓創(chuàng) ：我覺(jué)得很難歸結(jié)到某一本書(shū)上。事實(shí)上我看的書(shū)挺多挺雜的，特別是對(duì)中外歷史方面的書(shū)比較感興趣，看多了之后對(duì)于周期的輪回和螺旋式上升感受就更深些。舉個(gè)例子的話，李錄寫(xiě)的《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》可以看一下，比較有啟發(fā)性?？偟脕?lái)說(shuō)，書(shū)本的幫助不是立竿見(jiàn)影，但是潛移默化的。