【現(xiàn)貨】11 月 25 日，焦煤 2201 合約收盤價(jià) 2178 元/噸，主焦(蒙煤)沙河驛倉單成本 2100 元/噸，期貨升水 78 元/噸;主焦(山西煤)沙河驛倉單成本 2326 元/噸，期貨貼水 148 元/噸。市場跌幅本周已開始放緩，部分線上競拍成交情況也明顯好轉(zhuǎn)。

【供給】汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少 10.75 萬噸至 617.78 萬噸，權(quán)重開工周環(huán)比下降 1.8%至 103.31%。蒙古國整體疫情形勢較前期明顯好轉(zhuǎn)，通關(guān)有繼續(xù)增加預(yù)期，隨著出貨情況好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商從查干哈達(dá)拉運(yùn)積極性提高，帶動(dòng)短盤運(yùn)費(fèi)及部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅上漲，蒙 5 原煤主流成交價(jià)暫穩(wěn)在 1250-1300 元/噸。

【需求】截止 11 月 25 日，247 家鋼廠焦炭產(chǎn)能利用率 86.31%，環(huán)比增加 1.93%，247 家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量 46.03 萬噸，環(huán)比增加 0.34 萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量 57.25 萬噸，環(huán)比增加0.21 萬噸。焦企開始積極提產(chǎn)，現(xiàn)階段部分焦企原料補(bǔ)庫變的迫切，礦方普遍反饋近兩日下游簽單積極，整體看煉焦煤階段性需求向好。

【庫存】截止 11 月 25 日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存 1157.74 萬噸，環(huán)比下降 64.06 萬噸。247 家鋼廠產(chǎn)焦煤庫存 919.45 萬噸，環(huán)比增加 11.38 萬噸。目前部分焦企考慮現(xiàn)階段廠內(nèi)原料煤庫存已降至臨界低位及后續(xù)寒潮天氣可能帶來的雨雪天氣，對于原料煤的采購心態(tài)開始逐步轉(zhuǎn)變，對一些跌幅較大的性價(jià)比較好的煤種開始適量采購，部分煤礦反饋簽單情況有所好轉(zhuǎn)。

【觀點(diǎn)】焦炭出貨轉(zhuǎn)好，部分焦企開始小幅增產(chǎn)，焦企針對原料煤已開始適當(dāng)補(bǔ)庫，煤礦價(jià)格經(jīng)前期大跌之后出貨有所好轉(zhuǎn)，焦煤盤面存在短多機(jī)會(huì)，但考慮到盤面已經(jīng)升水，波動(dòng)或較大，焦化利潤多單止盈離場。