(相關(guān)資料圖)

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為976元/噸與965.4元/噸。超特粉夜盤(pán)基差與基差率為70.4元/噸和7.29%。

【需求】需求端日均鐵水+3.53萬(wàn)噸至243.35萬(wàn)噸。節(jié)后第九周，鋼廠補(bǔ)庫(kù)仍未兌現(xiàn)，進(jìn)口礦日耗環(huán)比+1.1%，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-0.2%，庫(kù)消比環(huán)比-0.42%。2月生鐵產(chǎn)量14426萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1212.9萬(wàn)噸（+9.2%）；2月粗鋼產(chǎn)量16870，同比增長(zhǎng)1074.2萬(wàn)噸（+6.8%）。

【供給】鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來(lái)看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。全年（自然年）產(chǎn)量來(lái)看，淡水河谷全年產(chǎn)量（含球團(tuán)）同比下降520.6萬(wàn)噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團(tuán)礦與精粉）同比上升542萬(wàn)噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬(wàn)噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬(wàn)噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來(lái)看，澳大利亞礦產(chǎn)資源公司(MineralResourcesLtd)、吉布森山鐵礦公司(MountGibsonIronLtd)、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（ChampionIron）四季度產(chǎn)量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。2月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為19419.6萬(wàn)噸，同比上升1311.6萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】港口庫(kù)存13461.2萬(wàn)噸，環(huán)比周二-4.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周四-143.42萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-22.64萬(wàn)噸至9128.87萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】需求季節(jié)性上行格局未改，盤(pán)面受監(jiān)管壓力影響有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?；久嫔?，供應(yīng)季節(jié)性修復(fù)，需求高位，鋼廠按需補(bǔ)庫(kù)，港口維持小幅去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，本周發(fā)運(yùn)量環(huán)比上升，均值高于季節(jié)性；到港量小幅上升，均值底部已現(xiàn)，考慮到發(fā)運(yùn)量水平偏高，預(yù)計(jì)4月到港量高于21年同期水平。需求端日均鐵水與日耗均環(huán)比上升，節(jié)后第九周，在鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存偏低格局下，庫(kù)消比持續(xù)下探，疊加唐山地區(qū)鋼坯庫(kù)存維持去庫(kù)，需求仍未見(jiàn)頂。此外，市場(chǎng)傳聞全年粗鋼壓減2.5%，對(duì)需求端形成抑制作用，5-9價(jià)差明顯走闊，但消息未經(jīng)官方證實(shí)，后續(xù)有待持續(xù)跟蹤。展望二季度，供需錯(cuò)配逐步緩解，鋼廠維持按需補(bǔ)庫(kù)，港口庫(kù)存或逐步累庫(kù)。鋼材需求正處驗(yàn)證期，關(guān)注需求頂點(diǎn)的到來(lái)與庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏，但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的修復(fù)幅度存在不確定性與監(jiān)管壓力逐步加大，操作上建議5-9正套逢高逐步止盈。

關(guān)鍵詞：