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【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-11元/噸至892元/噸，超特粉環(huán)比-12元/噸至763元/噸。

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為963.8元/噸與952.3元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為70.8元/噸和7.44%。

【需求】需求端日均鐵水+3.53萬噸至243.35萬噸。節(jié)后第九周，鋼廠補庫仍未兌現(xiàn)，進(jìn)口礦日耗環(huán)比+1.1%，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.2%，庫消比環(huán)比-0.42%。2月生鐵產(chǎn)量14426萬噸，同比增長1212.9萬噸（+9.2%）；2月粗鋼產(chǎn)量16870，同比增長1074.2萬噸（+6.8%）。

【供給】鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。全年（自然年）產(chǎn)量來看，淡水河谷全年產(chǎn)量（含球團(tuán)）同比下降520.6萬噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團(tuán)礦與精粉）同比上升542萬噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來看，澳大利亞礦產(chǎn)資源公司(MineralResourcesLtd)、吉布森山鐵礦公司(MountGibsonIronLtd)、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（ChampionIron）四季度產(chǎn)量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。2月鐵礦石進(jìn)口累計量為19419.6萬噸，同比上升1311.6萬噸。

【庫存】港口庫存13402.34萬噸，環(huán)比上周四-58.9萬噸，環(huán)比上周二-63.51萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-22.64萬噸至9128.87萬噸。

【觀點】需求季節(jié)性上行格局未改，盤面受監(jiān)管壓力影響有回調(diào)風(fēng)險?；久嫔希?yīng)季節(jié)性修復(fù)，需求高位，鋼廠按需補庫，港口維持小幅去庫。供應(yīng)來看，本周發(fā)運量環(huán)比上升，均值高于季節(jié)性；到港量小幅上升，均值底部已現(xiàn)，考慮到發(fā)運量水平偏高，預(yù)計4月到港量高于21年同期水平。需求端日均鐵水與日耗均環(huán)比上升，節(jié)后第九周，在鋼廠進(jìn)口礦庫存偏低格局下，庫消比持續(xù)下探，疊加唐山地區(qū)鋼坯庫存維持去庫，需求仍未見頂。此外，市場傳聞全年粗鋼壓減2.5%，對需求端形成抑制作用，5-9價差明顯走闊，但消息未經(jīng)官方證實，后續(xù)有待持續(xù)跟蹤。展望二季度，供需錯配逐步緩解，鋼廠維持按需補庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗證期，關(guān)注需求頂點的到來與庫存去庫節(jié)奏，但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的修復(fù)幅度存在不確定性與監(jiān)管壓力逐步加大，操作上建議5-9正套逢高逐步止盈。

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