(資料圖)

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-11元/噸至875元/噸，超特粉環(huán)比-10元/噸至735元/噸。

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為945元/噸和921.9元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為174.9元/噸和18.97%。

【需求】需求端日均鐵水觸頂下跌，環(huán)比-0.82萬噸。節(jié)后第十二周，鋼廠庫存下降幅度大于日耗，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.43%，日耗環(huán)比-0.06%，庫消比延續(xù)下行趨勢。3月生鐵累計產(chǎn)量21983萬噸，同比增長1892.5萬噸（+9.4%）；3月粗鋼累計產(chǎn)量26156萬噸，同比+1818.4萬噸（7.5%）。

【供給】受極端天氣影響，澳洲發(fā)運量短期偏弱，但考慮到颶風(fēng)對當(dāng)?shù)馗劭谠斐傻挠绊懹邢?，且黑德蘭港已宣布重新恢復(fù)運作，預(yù)計對供應(yīng)端影響較小。中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。淡水河谷、力拓與必和必拓相繼發(fā)布一季度產(chǎn)銷報告，淡水河谷、力拓季度產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢，必和必拓基本持平。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓礦粉產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%基準(zhǔn)）產(chǎn)量環(huán)比-1%。此外，三家企業(yè)全年發(fā)運計劃均維持不變。3月鐵礦石進(jìn)口量為10022.9萬噸，環(huán)比+963.51萬噸；3月鐵礦石進(jìn)口累計量為29441.90萬噸，同比+2605.90萬噸。

【庫存】港口庫存12961.9萬噸，環(huán)比上周四+50.4萬噸，環(huán)比上周二-7.35萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比-20.40萬噸至9162.75萬噸。

【觀點】需求端鐵水產(chǎn)量觸頂回落，港口庫存重新累庫，偏空操作為主?；久嫔?，供應(yīng)存在短期天氣擾動，需求高位，鋼廠按需補庫，港口去庫幅度有所增加。供應(yīng)來看，澳洲發(fā)運短期內(nèi)受極端天氣影響，本周到澳巴發(fā)運量環(huán)比-599.2萬噸至1752.9萬噸，考慮到颶風(fēng)對澳洲港口的影響較小，預(yù)計發(fā)運量逐步恢復(fù)；到港量環(huán)比下降107.8萬噸，考慮到前期發(fā)運水平偏高，4月到港量或?qū)⒏哂?1年同期水平，鐵礦石中長期供應(yīng)寬松格局未改。需求階段性見頂，日均鐵水產(chǎn)量觸頂回落，鋼坯庫存去庫放緩，港口庫存重新累庫。節(jié)后第十二周，鋼廠庫存下降幅度大于日耗，進(jìn)口礦庫存環(huán)比-0.43%，日耗環(huán)比-0.06%，庫消比延續(xù)下行趨勢。此外，監(jiān)管壓力加大，發(fā)改委多次喊話，強調(diào)抑制鐵礦石價格不合理上漲，盤面承壓；同時，全年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，具體政策尚需等待國家相關(guān)部門出臺文件。展望二季度，供需錯配逐步緩解，鋼廠維持按需補庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗證期，關(guān)注需求頂點的到來與庫存去庫節(jié)奏，考慮到09合約貼水較大，操作上建議06或07合約偏空操作。

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