IMF最新一期的《世界經(jīng)濟(jì)展望》發(fā)布警告，全球經(jīng)濟(jì)可能實(shí)現(xiàn)軟著陸(通脹下降和增長(zhǎng)穩(wěn)定)的初步跡象已經(jīng)消退，硬著陸的可能性正急劇上升。

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當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月11日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》(以下簡(jiǎn)稱《展望》)警告，在通脹居高不下、金融部門出現(xiàn)動(dòng)蕩的背景下，全球經(jīng)濟(jì)可能實(shí)現(xiàn)軟著陸(通脹下降和增長(zhǎng)穩(wěn)定)的初步跡象已經(jīng)消退，硬著陸的可能性正急劇上升。

根據(jù)該機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，今明兩年，全球經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到2.8%、3%，這比該機(jī)構(gòu)三個(gè)月前的預(yù)測(cè)分別低0.1個(gè)百分點(diǎn);全球通貨膨脹率將從去年的8.7%下降到今年的7%、明年的4.9%，下降的速度要慢于此前預(yù)期。

IMF總裁格奧爾基耶娃在世界銀行和IMF春季會(huì)議周拉開帷幕時(shí)說，過去三年，全球經(jīng)濟(jì)翻過了一座又一座“險(xiǎn)峰”，但卻發(fā)現(xiàn)前方還有更多的崇山峻嶺：首先是新冠疫情，接著是俄烏沖突，之后是通貨膨脹。當(dāng)前，“恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)之路仍崎嶇不平、迷霧重重”。

首先，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然動(dòng)力不足。與過去水平相比，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無論從短期還是中期看都將持續(xù)疲軟。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，未來五年全球經(jīng)濟(jì)增速將保持在3%左右，這是該機(jī)構(gòu)自1990年以來作出的最低中期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，遠(yuǎn)低于過去二十年3.8%的平均水平。

《展望》顯示，今年的經(jīng)濟(jì)放緩主要集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，約有90%發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)下滑，尤其是歐元區(qū)和英國，它們今年的預(yù)期增速將分別降至0.8%和-0.3%，明年將分別反彈至1.4%和1%。美國今年的增速預(yù)期將降至1.6%，明年進(jìn)一步放緩至1.1%。

相比之下，盡管被下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，但許多新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體正在回暖，今年四季度預(yù)期增速將從去年的2.8%提高到今年的4.5%。其中，中國和印度的增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，今年全年增速預(yù)期分別為5.2%和5.9%，兩國將貢獻(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一半。

但令人擔(dān)心的是，低收入國家將遭受多重打擊，不僅其出口需求受發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)疲弱拖累，其借貸成本也因歐美加息而上升。IMF警告，低收入國家的人均收入增速始終低于新興經(jīng)濟(jì)體，這使它們實(shí)現(xiàn)收入趨同的難度進(jìn)一步增加。另外，它們面臨的貧困和饑餓問題也可能進(jìn)一步加劇。

其次，歐美銀行業(yè)危機(jī)揭示金融風(fēng)險(xiǎn)上升。“近期銀行業(yè)出現(xiàn)的動(dòng)蕩提醒我們，形勢(shì)依然脆弱。下行風(fēng)險(xiǎn)再次占據(jù)主導(dǎo)地位，世界經(jīng)濟(jì)前景的迷霧更加濃厚?！盜MF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙在發(fā)布會(huì)上說道。

當(dāng)前，硅谷銀行事件造成的影響仍然在蔓延。在截至3月29日的前兩周時(shí)間里，美國商業(yè)銀行的季調(diào)后貸款規(guī)模驟降近1050億美元，這也是該數(shù)據(jù)從1973年開始統(tǒng)計(jì)以來的極值。古蘭沙警告，若銀行進(jìn)一步削減放貸規(guī)模，今年全球經(jīng)濟(jì)增速可能再降低0.3個(gè)百分點(diǎn)。

然而，這還不是最壞的情況。他表示，若全球金融狀況急劇收緊，即所謂的“避險(xiǎn)”事件，可能會(huì)對(duì)信貸狀況和公共財(cái)政產(chǎn)生巨大影響，尤其是在新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，會(huì)導(dǎo)致大量資本外流，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)突然上升，美元升值成為避險(xiǎn)港灣，以及全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因信心下降、家庭支出和投資下滑而大幅萎縮。

在如此嚴(yán)重的下行情景下，《展望》顯示，今年全球增長(zhǎng)可能放緩至1%，這意味著人均收入接近停滯。按照該機(jī)構(gòu)的估算，出現(xiàn)這種結(jié)果的概率約為15%。

最后，全球通脹回落速度慢于預(yù)期?！巴ㄘ浥蛎洷葞讉€(gè)月前預(yù)期的要棘手得多。雖然全球通脹有所下降，但這主要反映了能源和食品價(jià)格的急劇逆轉(zhuǎn)。在許多國家，不包括能源和食品在內(nèi)的核心通脹尚未見頂。”古蘭沙說道。

根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，今年底核心通脹率將放緩至5.1%，比1月時(shí)的預(yù)測(cè)大幅上調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)，并遠(yuǎn)高于目標(biāo)。

中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇為全球注入動(dòng)力

全球經(jīng)濟(jì)并非只有壞消息，中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈正在為全球提供動(dòng)力。根據(jù)IMF的最新預(yù)測(cè)，中國今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到5.2%和4.5%，跟該機(jī)構(gòu)3個(gè)月前的預(yù)測(cè)持平。

“中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈意味著其將在2023年貢獻(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約三分之一，這將為世界經(jīng)濟(jì)帶來可喜的拉動(dòng)作用?！?月底，格奧爾基耶娃在北京參加中國發(fā)展高層論壇2023年年會(huì)時(shí)說道。

她表示，除了直接促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以外，IMF的分析還顯示：中國的GDP增速每提高1個(gè)百分點(diǎn)，就會(huì)使其他亞洲經(jīng)濟(jì)體的平均GDP增速提高0.3個(gè)百分點(diǎn)——這種提振令人欣喜。

ING銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭藹嬈在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，中國的復(fù)蘇之路不只限于今年，應(yīng)該會(huì)持續(xù)3到5年，今年是整個(gè)復(fù)蘇的起點(diǎn)。在今年全年，第一季度的復(fù)蘇也只是一個(gè)開始。除了關(guān)注GDP增速外，當(dāng)前，還應(yīng)該抓緊機(jī)會(huì)推動(dòng)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

彭藹嬈認(rèn)為，當(dāng)前，通脹在中國還很溫和?！敖?jīng)濟(jì)復(fù)蘇剛開始不久，各個(gè)商家面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，注意力都在怎么把量做上去，為了搶占市場(chǎng)規(guī)模，不會(huì)輕易抬價(jià)，這使得物價(jià)沒有快速上升?！?/p>

景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper認(rèn)為，有跡象表明中國及時(shí)調(diào)整防疫政策對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極影響，尤其是服務(wù)業(yè)。此外，政策制定者已表示將支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，而且承諾會(huì)保護(hù)私營企業(yè)及企業(yè)家權(quán)利，并推出更加有效及積極的財(cái)政政策。因此，中國今年設(shè)定的“約5%”的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)。

景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，中國銀行業(yè)是最不受這場(chǎng)小型銀行業(yè)危機(jī)影響的，因?yàn)橹袊胄胁⑽醇酉?，所以不?huì)面臨資本外流。相反，在過去疫情帶來的經(jīng)濟(jì)不確定性之下，家庭超額儲(chǔ)蓄不斷累積，過去一年中國銀行業(yè)的存款量顯著增長(zhǎng)。

他進(jìn)一步表示，在中國及時(shí)調(diào)整防疫政策后，中國的經(jīng)濟(jì)前景越發(fā)光明。當(dāng)前，中國國內(nèi)通脹壓力可控，一年期政府債券收益率僅上漲了50個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于一年期美國國債收益率300個(gè)基點(diǎn)的漲幅。顯然，中國政策制定者今年將集中精力支持經(jīng)濟(jì)，并可能保持寬松和充裕的貨幣環(huán)境。

歐美銀行業(yè)危機(jī)凸顯金融不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)

IMF指出，美國和歐洲的一些銀行最近面臨壓力，這有力地提醒人們，在多年的低利率、有限的波動(dòng)性、充足的流動(dòng)性的環(huán)境下，金融脆弱性已在某些領(lǐng)域積累起來。今后幾個(gè)月，隨著全球貨幣政策持續(xù)收緊，此類風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加劇。

格奧爾基耶娃在年會(huì)開幕致辭中表示，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)面臨的第一座“險(xiǎn)峰”就是應(yīng)對(duì)通脹和維護(hù)金融穩(wěn)定。她說，即使各國央行已以幾十年來的最快速度、最一致的步伐實(shí)施了加息，但核心通脹率仍然居高不下，部分原因在于許多國家的勞動(dòng)力市場(chǎng)十分緊張。與此同時(shí)，由于美國和瑞士的銀行部門承壓，應(yīng)對(duì)通脹的工作已變得更加復(fù)雜。

“從長(zhǎng)期的低利率和充裕流動(dòng)性環(huán)境，向遠(yuǎn)高于先前水平的利率和流動(dòng)性更為稀缺的環(huán)境快速過渡，是十分困難的?！钡J(rèn)為，“只要金融壓力保持在一定水平，我們預(yù)計(jì)央行將堅(jiān)定不移地應(yīng)對(duì)通脹——它們將繼續(xù)采取緊縮立場(chǎng)，防止通脹預(yù)期脫錨?！?/p>

但與此同時(shí)，她強(qiáng)調(diào)，政策制定者“需要比以往任何時(shí)候都更加警惕、靈活”。一旦金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，央行應(yīng)通過適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性供給來予以應(yīng)對(duì)。“如果情況發(fā)生改變，政策制定者需要在通脹目標(biāo)和金融穩(wěn)定目標(biāo)(以及其各自工具的使用)之間做出艱難的權(quán)衡取舍?！?/p>

但這絕非容易之事。被稱為“末日博士”的美國紐約大學(xué)教授魯里埃爾·魯比尼(Nouriel Roubini)近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時(shí)認(rèn)為，政策制定者當(dāng)前面臨的不是“兩難”權(quán)衡而是“三難”權(quán)衡——既要實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定，又要有穩(wěn)定的增長(zhǎng)，還要保障金融穩(wěn)定?！斑@是不可能完成的任務(wù)，我們沒有同時(shí)實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的工具?！?/p>

當(dāng)前，非銀行部門的穩(wěn)定性尤其應(yīng)該得到重點(diǎn)關(guān)注。IMF強(qiáng)調(diào)，在全球金融危機(jī)后，非銀行金融中介機(jī)構(gòu)加速增長(zhǎng)，目前占全球金融資產(chǎn)的近50%。隨著各國收緊政策以應(yīng)對(duì)高通脹，非銀行金融機(jī)構(gòu)是否具有韌性，可能決定了全球金融體系的穩(wěn)定性。

IMF在《展望》中強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，金融部門的壓力可能會(huì)加劇，并可能向更大范圍蔓延。融資條件的急劇惡化將削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并迫使中央銀行重新考慮其政策路徑。在借貸成本上升和增長(zhǎng)放緩的背景下，主權(quán)債務(wù)困境可能蔓延并變得更加系統(tǒng)化。

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