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11月17日消息；得益于市場(chǎng)情緒向好，鐵礦石價(jià)格觸底回升至前期振蕩區(qū)間上沿，目前已較好兌現(xiàn)宏觀利多，后續(xù)礦價(jià)運(yùn)行將轉(zhuǎn)向基本面。分析人士認(rèn)為，供增需減格局下，礦價(jià)上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，需謹(jǐn)慎看待當(dāng)前上漲行情。

11月以來(lái)，伴隨整個(gè)黑色系品種的走強(qiáng)，鐵礦石期貨價(jià)格一路上行，目前已重回前期振蕩區(qū)間上沿。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前宏觀利多已較好兌現(xiàn)，后續(xù)礦價(jià)將轉(zhuǎn)向基本面。

寶城期貨黑色金屬研究員涂偉華分析認(rèn)為，進(jìn)入11月，包括鐵礦石在內(nèi)的黑色系品種集體上行，主要因?yàn)楹暧^利多因素刺激下市場(chǎng)情緒向好。一是地產(chǎn)利多政策頻出，民營(yíng)房企再融資壓力有望緩解?！敖鹑?6條”支持開(kāi)發(fā)貸、信托貸、債券融資等多種方式，同時(shí)圍繞“保交樓”做好金融服務(wù)，對(duì)出險(xiǎn)房企做好項(xiàng)目處置，依法保障住房金融消費(fèi)者合法權(quán)益，加大住房租賃支持力度。二是國(guó)內(nèi)發(fā)布優(yōu)化疫情防控二十條措施，提振穩(wěn)經(jīng)濟(jì)信心。三是美國(guó)10月通脹環(huán)比回落，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩。

除了宏觀層面因素外，涂偉華表示，鐵礦石市場(chǎng)基本面預(yù)期同樣迎來(lái)變化。前期驅(qū)動(dòng)礦價(jià)下跌的核心邏輯是鋼價(jià)走弱后市場(chǎng)擔(dān)憂鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，尤其是鐵水高位、低利潤(rùn)局面下，減產(chǎn)負(fù)反饋持續(xù)發(fā)酵，使得鐵礦石價(jià)格持續(xù)下行，普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)逼近非主流礦生產(chǎn)成本。但11月鋼材價(jià)格并未走弱，在焦炭?jī)r(jià)格連降三輪后鋼廠利潤(rùn)有所改善，部分地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)。因此，礦價(jià)運(yùn)行再度切換至鐵水回升邏輯，疊加宏觀氛圍改善使期價(jià)貼水和低估值修復(fù)，驅(qū)動(dòng)礦價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。

“預(yù)期先行，鐵礦石期價(jià)重回振蕩區(qū)間上沿，最新普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CFR，62%fe）漲至95.30美元/噸，同樣回升至9月以來(lái)振蕩區(qū)間上方?！蓖總トA表示，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格低位強(qiáng)勢(shì)反彈，已經(jīng)較好兌現(xiàn)宏觀利多預(yù)期，未來(lái)礦價(jià)能否持續(xù)上行需看基本面改善情況。

不過(guò)，涂偉華認(rèn)為，當(dāng)前鐵礦石基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，供需格局轉(zhuǎn)弱。鋼廠生產(chǎn)趨淡，鐵礦石終端消耗持續(xù)下降。鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗最新值為226.81萬(wàn)噸和282.74萬(wàn)噸，連續(xù)四周下降，累計(jì)降幅為13.34萬(wàn)噸、13.20萬(wàn)噸。此外，近期鋼廠利潤(rùn)雖有所改善，但部分虧損依舊顯著。鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示，盈利鋼廠占比僅19.05%，考慮鋼材需求陸續(xù)步入淡季，疊加采暖季限產(chǎn)臨近，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，因而鐵礦石需求延續(xù)弱勢(shì)，礦價(jià)承壓。

同時(shí)，鐵礦石供應(yīng)回升預(yù)期未變，最新國(guó)內(nèi)45港到港總量2558.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加284.0萬(wàn)噸，維持年內(nèi)高位。不過(guò)海外礦石發(fā)運(yùn)有所回落，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2820.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少282.3萬(wàn)噸，其中減量最大的澳礦環(huán)比下降312.9萬(wàn)噸，主要是RIO和非主流礦減量所致。但發(fā)運(yùn)減量利多效應(yīng)有限，第一，按船期推算，未來(lái)兩周澳巴到貨量穩(wěn)中有升，短期海外礦石供應(yīng)難有顯著減量；第二，海外礦石需求疲弱，澳巴發(fā)往中國(guó)比例持續(xù)上行，總發(fā)運(yùn)減量對(duì)國(guó)內(nèi)影響有限。整體看，主流礦商發(fā)運(yùn)依舊積極，而礦價(jià)上行后，非主流礦減量擾動(dòng)趨弱，海外礦石供應(yīng)將跟隨主流礦商發(fā)運(yùn)回升，疊加內(nèi)礦供應(yīng)恢復(fù)，鐵礦石供應(yīng)將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。

展望后市，涂偉華認(rèn)為，得益于市場(chǎng)情緒向好，鐵礦石價(jià)格觸底回升至前期振蕩區(qū)間上沿，已較好兌現(xiàn)宏觀利好，后續(xù)礦價(jià)運(yùn)行將轉(zhuǎn)向自身基本面，在供增需減格局下，中期鐵礦石價(jià)格仍將走低，高位礦價(jià)上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，投資者需謹(jǐn)慎看待當(dāng)前礦價(jià)上漲。

東吳期貨黑色研究員朱少楠?jiǎng)t對(duì)鐵礦石后市持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為，10月價(jià)格低點(diǎn)大概率為本輪低點(diǎn)，隨著鐵水產(chǎn)量見(jiàn)底回升，鐵礦石需求將逐步好轉(zhuǎn)，鋼廠庫(kù)存也比較低，12月補(bǔ)庫(kù)拉動(dòng)需求，鐵礦石價(jià)格將振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

中泰期貨黑色研究員任鑫磊認(rèn)為，中期看好成材價(jià)格，對(duì)爐料端有一定的提振作用，而市場(chǎng)對(duì)低庫(kù)存因素導(dǎo)致的補(bǔ)庫(kù)，特別是明年“金三銀四”之前的強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)庫(kù)有一定預(yù)期，因此鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易商的挺價(jià)意愿將提振價(jià)格。任鑫磊建議，一旦鐵礦石價(jià)格調(diào)整或出現(xiàn)較大基差水平，可考慮終端建立虛擬庫(kù)存策略。（期貨日?qǐng)?bào)）

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