宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年12月末，廣義貨幣(M2)余額238.29萬億元，同比增長9%，增速比上月末高0.5個百分點，比上年同期低1.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額64.74萬億元，同比增長3.5%，增速比上月末高0.5個百分點，比上年同期低5.1個百分點。12月份，人民幣貸款增加1.13萬億元，同比少增1234億元。12月份，社會融資規(guī)模增量為2.37萬億元，比上年同期多7206億元。

蘭格點評：

隨著保供穩(wěn)價政策效果的持續(xù)顯現(xiàn)，同時疊加原油等部分國際大宗商品價格繼續(xù)走低的影響，12月份PPI漲幅繼續(xù)回落（詳見圖1），2021年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲8.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲11.0%，全國居民消費價格同比上漲0.9%。由此可以看出雖然PPI高點已過，但整體依然維持在較高位置運行，位居高位的PPI向CPI傳導(dǎo)依然偏弱，PPI-CPI剪刀差持續(xù)收窄，但仍處于相對高位，對中小制造企業(yè)的高成本壓力起到了一定的緩解作用，整體制造行業(yè)呈現(xiàn)逐步回暖的跡象。

從2021年12月份的主要金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融增速繼續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，12月當(dāng)月人民幣新增貸款額環(huán)比略有減少，同比也略有減少；社會融資規(guī)模增量環(huán)比略有減少，同比也明顯增加（詳見圖2）；從2021年全年來看，人民幣新增貸款額同比有所增加；社會融資規(guī)模增量同比明顯減少，狹義貨幣(M1)同比增速繼續(xù)呈現(xiàn)底部回升的態(tài)勢，而廣義貨幣(M2)同比增速也同步回升（詳見圖3），表明央行穩(wěn)健的貨幣政策保持流動性合理充裕，但同時信貸結(jié)構(gòu)的不理想，也體現(xiàn)了實體經(jīng)濟融資需求依然有待提升的現(xiàn)實。

從央行貨幣政策委員會2021年第四季度例會和央行2022年工作會議看，我國貨幣政策穩(wěn)中趨松態(tài)勢正在逐步增強，2022年我國貨幣政策依然是以“穩(wěn)”為主，但將更加趨向“前瞻、精準(zhǔn)、自主”這六個字，同時要兼顧總量穩(wěn)定和結(jié)構(gòu)調(diào)整的平衡性，進(jìn)一步加大對實體經(jīng)濟的支持力度。去年12月份至今，多個“十四五”專項規(guī)劃獲批，同時2022年專項債額度也已提前下發(fā)，再加之去年四季度發(fā)行的專項債，將會在今年一季度形成疊加效應(yīng)，有利于推動“十四五”國內(nèi)重大項目的開工進(jìn)度，也有助于基建投資發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用。同時隨著高成本的逐步緩解，將有效改善制造企業(yè)經(jīng)營狀況并提振相關(guān)原料的補庫需求。（蘭格鋼鐵研究中心，葛昕，轉(zhuǎn)載請注明出處）