2021年至今，受前期天然氣勘探開發(fā)投資增長緩慢、地緣風(fēng)險(xiǎn)飆升、極端氣候加大世界天然氣消費(fèi)需求，以及全球性環(huán)境與氣候治理推動(dòng)能源行業(yè)面向低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展等因素影響，國際天然氣市場價(jià)格整體出現(xiàn)大幅上漲趨勢。截至9月底，2022年荷蘭TTF平均價(jià)格已達(dá)到41.98美元/百萬英熱，較2021年同期增長338％；英國NBP價(jià)格和美國Henry Hub等天然氣基準(zhǔn)價(jià)格也都較2021年初出現(xiàn)較大幅度增長。在此背景下，天然氣資源稟賦良好且國內(nèi)氣價(jià)相對較低的美國，迎來了LNG產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良好機(jī)遇。

從資源的角度看，根據(jù)bp能源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2020年，美國天然氣探明儲量12.6萬億立方米，約占全球總量6.7%，僅次于俄羅斯、伊朗、卡塔爾和土庫曼斯坦；頁巖革命成功推動(dòng)美國天然氣產(chǎn)量自2006年起重歸增長路徑，2021年產(chǎn)量高達(dá)9342億立方米，占全球總量23.1%，是世界第一大天然氣生產(chǎn)國。

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從價(jià)格的角度看，盡管Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格從2021年初的2.6美元/百萬英熱上漲至2022年8月9.5美元/百萬英熱的年內(nèi)高值，但其價(jià)格整體上顯著低于歐洲地區(qū)和東亞地區(qū)天然氣市場價(jià)格，這也是現(xiàn)階段國際市場上與Henry Hub價(jià)格掛鉤的LNG價(jià)格在成本端具有比較優(yōu)勢的主要原因。

從產(chǎn)能建設(shè)的角度看，2022年美國已有位于印第安納州的普拉克明LNG一期和位于得克薩斯州的科珀斯克里斯蒂LNG三期等項(xiàng)目獲得了最終投資決定，未來將新增產(chǎn)能2380萬噸/年。此外，位于墨西哥灣的查爾斯湖第一液化生產(chǎn)線二期、普拉克明LNG二期等項(xiàng)目預(yù)計(jì)也將于近期獲得最終投資決定。

然而，盡管現(xiàn)階段國際天然氣市場供給偏緊增加了歐洲等地對資源國新增LNG出口的迫切需求，但從中長期看，美國LNG產(chǎn)業(yè)發(fā)展受上游資源、開發(fā)成本、投融資及其他供需兩側(cè)因素約束，出口規(guī)模大幅增長面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。

一是上游天然氣供應(yīng)難以滿足LNG項(xiàng)目液化能力的持續(xù)增長。

近年來，美國天然氣產(chǎn)量增長主要來自阿巴拉契亞頁巖區(qū)帶的頁巖氣，以及來自二疊盆地等原油富集區(qū)的伴生氣產(chǎn)量。從天然氣產(chǎn)量的角度看，根據(jù)EIA預(yù)測，美國原油產(chǎn)量將在2030年前后達(dá)到峰值，因此預(yù)計(jì)伴生氣產(chǎn)量大幅增長難度較大。

從天然氣輸送的角度看，即使阿巴拉契亞頁巖區(qū)帶等區(qū)域的天然氣產(chǎn)量仍有較大增長空間，但美國新建LNG項(xiàng)目主要集中在墨西哥灣沿岸，現(xiàn)有管道輸送能力難以滿足天然氣從產(chǎn)區(qū)到LNG項(xiàng)目液化生產(chǎn)線的運(yùn)輸要求。而大規(guī)模新建LNG項(xiàng)目的配套長輸管道，可能引發(fā)美國東北部地區(qū)民眾和環(huán)保組織的激烈反對，且管道建設(shè)的巨額投入也將增加LNG項(xiàng)目運(yùn)行成本。

二是新建產(chǎn)能大幅增長帶來供給過剩風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)IHS公司估測，到2024年底，美國還將有3940萬噸/年的LNG產(chǎn)能獲批建設(shè)；2030年前，美國LNG出口能力將從目前的8900萬噸/年成倍增長至1.71億噸/年。而在美國外，非洲和中東等地區(qū)也在加快LNG出口能力建設(shè)步伐。

其中，埃尼公司莫桑比克Coral浮式LNG項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年第四季度正式交付產(chǎn)量，產(chǎn)能為340萬噸/年；bp和科斯莫斯等公司在毛里塔尼亞和塞內(nèi)加爾海上交界處合資開發(fā)的Tortue浮式LNG項(xiàng)目一期工程，預(yù)計(jì)將于2023年建成投產(chǎn)，將帶來245萬噸/年的產(chǎn)能規(guī)模；尼日利亞LNG項(xiàng)目第七條液化生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2026年后投產(chǎn)，產(chǎn)能為770萬噸/年。此外，非洲地區(qū)還有坦桑尼亞LNG等9個(gè)擬籌建LNG項(xiàng)目，合計(jì)產(chǎn)能超過5000萬噸/年，盡管其分別面臨不同因素制約，但即使部分投產(chǎn)，也將大幅提高未來全球LNG出口產(chǎn)能。

三是全球性能源轉(zhuǎn)型帶來需求縮減風(fēng)險(xiǎn)。

在歐洲地區(qū)，地緣政治因素是導(dǎo)致近期市場供需失衡和氣價(jià)上漲的主要原因。從短期看，歐盟正在通過天然氣進(jìn)口多元化的方式，增加庫存保障供暖季天然氣需求；但從中長期看，預(yù)計(jì)歐洲各國必將加速推進(jìn)面向新能源的轉(zhuǎn)型發(fā)展，以擺脫對進(jìn)口化石能源的依賴并推動(dòng)其碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

在亞洲地區(qū)，考慮到近年來全球油氣價(jià)格因地緣風(fēng)險(xiǎn)、氣候變化和新冠肺炎疫情等各類因素頻繁大幅波動(dòng)，嚴(yán)重影響各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場穩(wěn)定發(fā)展，中日韓等天然氣進(jìn)口國政府都已加大對具有比較優(yōu)勢的本國清潔能源產(chǎn)業(yè)的支持力度。因此，一旦全球性能源轉(zhuǎn)型獲得突破，勢必將大幅降低對LNG的消費(fèi)需求。

四是供應(yīng)鏈和投融資等其他風(fēng)險(xiǎn)。

從供應(yīng)鏈成本上看，根據(jù)伍德麥肯茲公司統(tǒng)計(jì)，自2020年初疫情持續(xù)擴(kuò)散以來，全球范圍內(nèi)以鋼材為主的各類管材價(jià)格上漲了100%—110%，各類電線、電纜等電器元件價(jià)格上升了75%—85%，預(yù)計(jì)未來數(shù)年仍有上漲空間，將對LNG項(xiàng)目建設(shè)造成較大壓力。

從金融市場上的融資活動(dòng)看,LNG項(xiàng)目前期投入巨大，需要在金融市場進(jìn)行融資。以普拉克明LNG一期項(xiàng)目為例，其與配套的Gator Express管道建設(shè)在初始階段合計(jì)項(xiàng)目融資高達(dá)132億美元，也是2022年完成的全球規(guī)模最大的項(xiàng)目融資。

如果2023年前后獲得最終投資決定的LNG項(xiàng)目數(shù)量出現(xiàn)大規(guī)模增長，其將在較低時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)相對集中的融資活動(dòng)。一方面，由于對LNG建設(shè)項(xiàng)目有相同投資偏好的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量有限，因此在一定投資回報(bào)率下，LNG建設(shè)項(xiàng)目能夠獲得融資的總體規(guī)模有限，可能導(dǎo)致部分LNG項(xiàng)目融資受限；另一方面，如果短期內(nèi)LNG項(xiàng)目建設(shè)這一同類型融資需求集中發(fā)生且規(guī)模巨大，部分金融機(jī)構(gòu)或?qū)橐?guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而設(shè)定信貸“閾值”，也將給部分LNG項(xiàng)目融資帶來風(fēng)險(xiǎn)。

（文/侯明揚(yáng)中國石化石勘院規(guī)劃所，中國石油報(bào)）

關(guān)鍵詞： 項(xiàng)目融資 金融市場 大幅增長