截至目前，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)基本已經(jīng)交出了三季度業(yè)績(jī)答卷，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，前三季度A股光伏板塊79家公司平均實(shí)現(xiàn)逾110億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)約58%；平均實(shí)現(xiàn)逾14億元凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)約92%。

(資料圖片)

但總體而言，光伏行業(yè)利潤(rùn)仍舊集中于上游。今年硅料價(jià)格的持續(xù)上漲備受行業(yè)和機(jī)構(gòu)關(guān)注，對(duì)上游降價(jià)預(yù)期和呼聲也越來越濃，我們統(tǒng)計(jì)了幾家硅料、硅片龍頭發(fā)現(xiàn)，三季度上游企業(yè)仍舊維持著較高毛利，盡管硅料新產(chǎn)能在持續(xù)釋放，但在硅片端更大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)以及更短的投產(chǎn)周期下，四季度硅料供給或仍處于緊張狀態(tài)，硅料價(jià)格或?qū)⑷杂幸欢ㄖ?，與此同時(shí)，硅片端在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)下也在加速“內(nèi)卷”，毛利有小幅下滑。

硅料企業(yè)

據(jù)SOLARZOOM智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，國(guó)內(nèi)硅料總產(chǎn)能為68.98萬(wàn)噸，而到今年年底總產(chǎn)能將達(dá)到126.88萬(wàn)噸，新增硅料產(chǎn)能57.9萬(wàn)噸，接近翻番。從產(chǎn)能看，本次統(tǒng)計(jì)的4家硅料龍頭今年來均有不同幅度的新產(chǎn)能釋放；業(yè)績(jī)上，幾家硅料龍頭均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅提升，毛利率同比提升。

1、協(xié)鑫科技

協(xié)鑫隨著下半年江蘇中能、樂山協(xié)鑫新產(chǎn)能投產(chǎn)，到年底硅料總產(chǎn)能達(dá)到36萬(wàn)噸。目前暫未公布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，而據(jù)其10月16日發(fā)布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，其前三季度光伏材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)約127億元。結(jié)合其半年報(bào)光伏材料利潤(rùn)72.34億元推算，協(xié)鑫科技三季度光伏材料利潤(rùn)約55億元，接近上半年利潤(rùn)的八成。同時(shí)，協(xié)鑫科技還在公告中稱，其目前顆粒硅毛利達(dá)205元/公斤（含副產(chǎn)硅粉利潤(rùn)），較其半年報(bào)中公布的顆粒硅毛利提高了32.5%，較同期棒狀硅毛利高出35.76%。

2、大全能源

今年新疆大全新增項(xiàng)目投產(chǎn)，到年底硅料產(chǎn)能將達(dá)到13萬(wàn)噸。業(yè)績(jī)方面，2022 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收246.77 億元，同比增長(zhǎng)197.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)150.85 億元，同比增長(zhǎng)237.23%。

第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.37 億元，同比增長(zhǎng)119.81%，環(huán)比增長(zhǎng)1.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.60 億元，同比增長(zhǎng)140.45%，環(huán)比增長(zhǎng)6.66%。

毛利率方面，公司今年前三季度毛利率為73.98%，同比增長(zhǎng)6.70個(gè)百分點(diǎn)。第三季度單季度實(shí)現(xiàn)毛利率80.88%，同比增長(zhǎng)6.04個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)4.05個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近三年來單季度毛利率最高水平。

3、特變電工

特變電工隨著下半年包頭項(xiàng)目投產(chǎn)，到年底硅料產(chǎn)能將達(dá)到20萬(wàn)噸。業(yè)績(jī)上，前三季度營(yíng)收645.4億元，同比增長(zhǎng)65.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)110.6 億元，同比增長(zhǎng)113%；扣非歸母凈利潤(rùn)112.6 億元，同比增長(zhǎng)183.5%。

第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收258.5 億元，同比增長(zhǎng)55.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.5 億元，同比增長(zhǎng)99.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)41.9 億元，同比增長(zhǎng)107.1%。

毛利率看，前三季度公司毛利率/凈利率分別為37.6%/24.3%，同比上升9.7pp/6.9pp；而第三季度，特變電工毛利率/凈利率分別為36.5%/23.8%，環(huán)比下降1.4pp/0.4pp。

4、通威股份

前三季度通威包頭項(xiàng)目投產(chǎn)，到年底總產(chǎn)能將達(dá)到24萬(wàn)噸。業(yè)績(jī)上，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1020.8億元，同比增長(zhǎng)118.6%；歸母凈利潤(rùn)217.3 億元，同比增長(zhǎng)265.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)219.8億元，同比增長(zhǎng)270.6%。

第三季度單季度營(yíng)收417.4 億元，同比增長(zhǎng)107.3%，環(huán)比增長(zhǎng)17.1%；歸母凈利潤(rùn)95.1 億元，同比增長(zhǎng)219.1%，環(huán)比增長(zhǎng)35.2%。

毛利率方面，前三季度毛利率38.6%，同比增長(zhǎng)13.0pct；凈利率25.6%，同比增長(zhǎng)12.1pct。第三季度單季度毛利率43.7%，同/環(huán)比16.4/8.0pct；凈利率28.6%，同/環(huán)比增長(zhǎng)12.8/5.0pct。公司前三季度業(yè)績(jī)接近預(yù)告上限。

硅片企業(yè)

硅片端看，今年來硅片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)幅度較大。截至當(dāng)前已公布的硅片產(chǎn)能規(guī)劃看，預(yù)計(jì)今年新增硅片產(chǎn)能將達(dá)到316.5GW，到年底硅片總產(chǎn)能將達(dá)到697.96 GW，規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)超過950GW。統(tǒng)計(jì)硅片產(chǎn)能排名前四的上市企業(yè)業(yè)績(jī)，新產(chǎn)能也逐步釋放，三季度凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅提升，但在上游硅料漲價(jià)背景下，與去年同期相比，硅片龍頭毛利有不同幅度下滑。

1、隆基綠能

隆基預(yù)計(jì)到今年年底硅片產(chǎn)能將達(dá)到150GW，新增產(chǎn)能45GW。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入870.35 億元，同比增長(zhǎng)54.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)109.76 億元，同比增長(zhǎng)45.26%。

單季度看，公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入366.18 億元，同比增長(zhǎng)73.48%，環(huán)比增長(zhǎng)15.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)44.95 億元，同比增長(zhǎng)75.40%，環(huán)比增長(zhǎng)17.76%。

毛利率上，隆基前三季度毛利率為16.1%，同比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，其中Q3毛利率14.0%，同比下降4.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。公司指出，盈利水平下降主要由于原材料成本大幅上漲，硅片價(jià)格未完全傳導(dǎo)所致，且同時(shí)疊加美國(guó)市場(chǎng)受WRO、反規(guī)避調(diào)查等影響。

2、TCL中環(huán)

中環(huán)預(yù)計(jì)到年底硅片產(chǎn)能將達(dá)到140GW，新增產(chǎn)能將達(dá)到52GW。公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收498.45億元，同比增長(zhǎng)71.35%；歸母凈利潤(rùn)50.01 億元，同比增長(zhǎng)80.68%；扣非凈利潤(rùn)49.84 億元，同比增長(zhǎng)99.36%。

單季度看，中環(huán)Q3營(yíng)收181.47 億元，環(huán)比下降1.00%；歸母凈利潤(rùn)20.83 億元，環(huán)比增長(zhǎng)29.68%；扣非凈利潤(rùn)20.83億元。

毛利率方面，中環(huán)前三季度毛利率17.92%，同比下降了3.1%個(gè)百分點(diǎn)。Q3綜合毛利率為18.32%，環(huán)比提升約1.4pp；凈利率12.47%，環(huán)比提升約2.88pp。硅片盈利方面，22Q3公司硅片單瓦盈利0.11~0.12 元，環(huán)比提升約0.03元。

3、晶科能源

作為組件龍頭，晶科能源今年也有27.5GW硅片產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)到今年年底硅片產(chǎn)能將達(dá)到65GW，占據(jù)不小比例。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入527.72 億元，同比增長(zhǎng)117%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.76 億元，同比增長(zhǎng)132%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利15.16 億元，同比增長(zhǎng)417.6%。

Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.64 億元，同比增長(zhǎng)127%，環(huán)比增長(zhǎng)3.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.71 億元，同比增長(zhǎng)394%，環(huán)比增長(zhǎng)53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.13 億元，同比增長(zhǎng)41.8%，環(huán)比增長(zhǎng)677.3%。

毛利率方面，晶科能源前三季度綜合毛利率10.24%，同比去年同期的14.33%下降了4.09個(gè)百分點(diǎn)。Q3單季度毛利率10.22%，同比減少4.09個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.98個(gè)百分點(diǎn)。

4、雙良節(jié)能

雙良節(jié)能到今年年底硅片產(chǎn)能將達(dá)到50GW，新增產(chǎn)能4GW。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入87.5 億元，同比增長(zhǎng)286%，歸母凈利潤(rùn)8.3 億元，同比增長(zhǎng)369%。

Q3單季度營(yíng)收44.5 億元，同比增長(zhǎng)337%，環(huán)比增長(zhǎng)74%，歸母凈利潤(rùn)4.77 億元，同比增長(zhǎng)539%，環(huán)比增長(zhǎng)114%。

毛利率方面，前三季度公司毛利率、凈利率分別為20.36%、10.16%，分別同比-9.64pct、+1.70pct，

Q3單季度毛利率20.49%，同比下降0.89ptcs，環(huán)比下降6.29ptcs，凈利率11.39%，同比提升1.77 ptcs，環(huán)比提升3.18 ptcs，凈利率進(jìn)一步提升。

總結(jié)

作為當(dāng)前的光伏龍頭，以上硅料、硅片企業(yè)的三季度業(yè)績(jī)較大程度上反映了光伏上游的變化情況。盡管三季度來多家機(jī)構(gòu)作出了硅料降價(jià)預(yù)期，但我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，真正影響硅料價(jià)格的是其實(shí)背后的市場(chǎng)供需關(guān)系，在供需改善的背景下才有降價(jià)的可能，而在當(dāng)前硅片端大幅度擴(kuò)產(chǎn)且新產(chǎn)能不斷釋放的背景下，硅料短期降價(jià)的可能性不高。此外盡管硅料也在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)一定程度上緩解了硅料緊張，但因硅料投產(chǎn)周期相對(duì)硅片更長(zhǎng)，在硅片新產(chǎn)能不斷釋放的情況下，硅料供給短期內(nèi)將仍處于緊平衡狀態(tài)。

（圖片來源：veer圖庫(kù)）

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 環(huán)比增長(zhǎng) 個(gè)百分點(diǎn)