2022年，中國光伏新增裝機同比增長59.3%，增速超越了火電、水電、核電、風(fēng)電，為全年增速最快的發(fā)電形式。海外需求方面，在全球傳統(tǒng)能源價格高企和能源轉(zhuǎn)型趨勢帶動下，2022年中國光伏出口創(chuàng)歷史新高。

光伏企業(yè)在國內(nèi)外市場需求的支撐下，2022年業(yè)績呈現(xiàn)不同程度上漲，截至3月31日，行業(yè)內(nèi)有10家上市公司營收超百億。

光伏高景氣助力業(yè)績增長

(資料圖片僅供參考)

簽長單、搶硅料、保供應(yīng)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈對硅料供應(yīng)的焦慮貫穿了過去兩年。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、硅片、電池、組件和電站環(huán)節(jié)，光伏硅料是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游最基礎(chǔ)的原材料，因供應(yīng)鏈上下游產(chǎn)能錯配與硅料廠新產(chǎn)能建設(shè)周期長等因素，硅料價格從2021年初的8萬元/噸，一路躥漲到2022年7月初的超30萬元/噸，創(chuàng)近11年新高。

供應(yīng)瓶頸所在的硅料企業(yè)賺得盆滿缽滿。3月28日，硅料生產(chǎn)商TCL中環(huán)（SZ：002129）發(fā)布年報，營收670億元，同比增長63%；歸母凈利潤68.19億元，同比增長69.21%。

無獨有偶，硅料企業(yè)大全能源（SH：688303）指出，由于光伏產(chǎn)業(yè)各個環(huán)節(jié)擴產(chǎn)提速，硅料整體依然供應(yīng)緊缺，硅料價格持續(xù)上漲，產(chǎn)品供不應(yīng)求。大全能源2022年營業(yè)收入309.4億元，同比上升185.64%；歸母凈利潤191.21億元，同比上升234.06%。

在此背景下，2022年光伏行業(yè)漲勢一片。已公布2022年業(yè)績快報或年報的企業(yè)中，天合光能（SH：688599）業(yè)績最高，營收852.48億元，同比增長91.65%；歸母凈利潤為37.11億元，同比增長105.68%。晶澳科技（SZ：002459）營收達到729.89億元，同比增長76.72%；歸母凈利潤為55.33億元，同比增長171.4%。

上述企業(yè)在財報中均指出，利潤增長主要得益于光伏行業(yè)的快速發(fā)展和全球光伏市場需求旺盛，各公司產(chǎn)品出貨量和銷售收入紛紛上漲。

從凈利潤規(guī)模來看，愛旭股份（SH：600732）增速可觀，2022年營收350.75億元,同比增長126.72%，歸母凈利潤為23.28億元,同比增長1954.33%。

值得一提的是，也有部分企業(yè)凈利潤出現(xiàn)虧損，分別為新筑股份（SZ：002480）、露笑科技（SZ：002617）、航天機電（SH：600151）、與聆達股份（SZ：300125），其中露笑科技2022年營收33.42億元,同比下降6%，虧損2.56億元。

二級市場觀望情緒較濃

中國擁有完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈和極具競爭力的生產(chǎn)成本，在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈中占主導(dǎo)地位。IEA 報告指出，中國光伏制造業(yè)從硅料、硅片、電池到組件的各個環(huán)節(jié)，均占全球產(chǎn)能的80%以上。中國光伏產(chǎn)品的制造成本比美國與歐洲分別低20%、35%。

隨著硅料新擴產(chǎn)能落地，硅料供應(yīng)瓶頸逐漸打開，硅料價格步入下行區(qū)間，中國光伏制造業(yè)成本優(yōu)勢進一步凸顯。

東吳證券指出，硅料價格經(jīng)歷春節(jié)前后驟跌與快速反彈漲至24萬元/噸后價格見頂，3月新一輪降價開啟，當(dāng)前價格降至21-22萬元/噸，未來隨新增產(chǎn)能釋放價格將進一步下行，預(yù)計2023上半年有望降至15萬左右，較2022年11月底30萬元/噸的價格腰斬，持續(xù)帶動需求釋放。

不過，硅料價格仍未觸底，投資者出現(xiàn)“買漲不買跌”的觀望心態(tài)。市場供需調(diào)整和產(chǎn)能過剩預(yù)期之下，光伏龍頭企業(yè)股價紛紛回落，截至4月3日收盤，A股光伏板塊總市值2.88萬億元，而在2021年末板塊市值接近3萬億元。

截至最新收盤，全球最大的硅片和組件制造商隆基綠能（SH：601012）總市值3092億元，較2021年年末市值蒸發(fā)近1500億元，股價累計跌幅約30%左右。

其他光伏公司的股價也不同程度下挫。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年以來，光伏板塊81家上市公司中，有39家區(qū)間漲跌幅為負值，累計下滑超30%的有吉電股份（SZ：000875）、正泰電器（SH：601877）、福斯特（SH：603806）、先導(dǎo)智能（SZ：300450）。

“當(dāng)前光伏板塊估值正處于近兩年來最低水平。”中原證券研報指出，受歐洲《凈零工業(yè)法案》草案傳言以及低迷的市場情緒等因素影響，光伏板塊資金大幅出逃，股價出現(xiàn)大幅殺跌跡象。情緒面和資金面的波動大于行業(yè)基本面變化。2023年國內(nèi)外裝機需求增速并不悲觀。市場對歐美自建產(chǎn)業(yè)鏈對中國市場份額的瓜分影響反應(yīng)過度，市場后續(xù)將會糾偏。

行業(yè)洗牌或加速到來

業(yè)內(nèi)普遍認為，產(chǎn)業(yè)鏈價格回落有利于國內(nèi)外新增裝機需求提升。國家能源局發(fā)布1-2月全國光伏新增裝機數(shù)據(jù)，1-2月全國累計新增裝機達到20.37GW，同比增長87.6%。

在川財證券看來，隨著硅料環(huán)節(jié)博弈的階段性結(jié)果陸續(xù)落地，產(chǎn)業(yè)鏈價格將正式開啟下行通道，刺激行業(yè)需求爆發(fā)，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。后續(xù)來看，在全球光伏裝機需求持續(xù)旺盛的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈整體有望實現(xiàn)量利齊升。

旺盛需求之下，光伏企業(yè)擴產(chǎn)不停步，并且在垂直一體化趨勢上向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。3月13日，隆基綠能公告，擬投資建設(shè)鄂爾多斯年產(chǎn)30GW高效單晶電池項目，項目預(yù)計總投資77.77億元。

另外，隆基綠能將與美國清潔能源開發(fā)商Invenergy合作，計劃在美國俄亥俄州建設(shè)一處5吉瓦(GW)光伏組件廠。該工廠計劃于今年4月開建，預(yù)計2023年年底投運，將成為美國最大的光伏組件制造廠之一。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年開年以來，22個項目開工、14個項目投產(chǎn)，50個項目簽約，涉及投資金額2343億元。參與其中的既有光伏龍頭企業(yè)，也有跨界企業(yè)。

東吳證券指出，2023年光伏需求高增確定性強，各公司積極擴產(chǎn)預(yù)備光伏成長新紀元。隆基、通威、晶澳擴張多環(huán)節(jié)產(chǎn)能，推進一體化進程，鞏固行業(yè)龍頭地位；天合、東方日升、鈞達、德業(yè)、億晶增資擴產(chǎn)，進一步完善業(yè)務(wù)布局；特變、TCL中環(huán)、海優(yōu)投產(chǎn)新項目，助力盈利增長。

值得注意的是，光伏新增需求不斷上臺階，而在硅料供應(yīng)充足、硅片產(chǎn)能擴張加速的背景下，市場預(yù)計行業(yè)競爭激烈程度將再度加劇。

近幾年來，諸多企業(yè)跨界入行。如今產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)鏈走入價格下行通道，各環(huán)節(jié)博弈激烈，新進者將被迫卷入價格戰(zhàn)，一些企業(yè)可能面臨“投產(chǎn)即虧損”的挑戰(zhàn)。

供需拉鋸之下，行業(yè)洗牌或加速到來，研究機構(gòu)提示，投資者應(yīng)關(guān)注市場波動下的投資機遇與風(fēng)險。

（圖片來源：veer圖庫）

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