主導(dǎo)近期玉米價(jià)格走勢(shì)的主要因素包括新糧上市節(jié)奏和小麥替代問題。雨雪天氣導(dǎo)致東北糧源流通緩慢，但后期以干燥為主，利于玉米上量。此外，政策性小麥有望大量投入市場(chǎng)，小麥價(jià)格勢(shì)必承壓，其替代效應(yīng)也將顯現(xiàn)，進(jìn)而削弱玉米需求。上述因素的作用下，玉米市場(chǎng)很難延續(xù)單邊上行格局。

近期，玉米價(jià)格走出近半年來(lái)的最大漲幅，期貨從9月22日的2429元/噸漲至11月11日的2736元/噸，漲幅近13%，山東部分地區(qū)現(xiàn)貨最高收購(gòu)價(jià)漲至1.5元/斤，折合3000元/噸。盡管整體漲幅相對(duì)年初來(lái)說(shuō)不算太大，但作為秋季上市的糧食作物，反季節(jié)性上漲才是這波行情開啟的關(guān)鍵問題。筆者認(rèn)為后市難以維持強(qiáng)勢(shì)，主要原因如下：

近期天氣轉(zhuǎn)為干燥

國(guó)慶節(jié)前后，華東地區(qū)出現(xiàn)暴雨天氣，延誤了玉米收獲進(jìn)度。今年玉米上市時(shí)間推遲了20—30天。往年，9月底10月初新季玉米陸續(xù)上市，而今年，10月底11月初才開始上量。此外，由于持續(xù)陰雨，玉米收獲后未能及時(shí)晾曬。一方面，彼時(shí)煤價(jià)較高，烘干成本提升;另一方便，普遍缺乏烘干設(shè)備，霉變粒占比提高。整體質(zhì)量變差降低了市場(chǎng)的有效供應(yīng)，企業(yè)不得不提高報(bào)價(jià)來(lái)收購(gòu)質(zhì)量好的新季玉米。上周，中國(guó)氣象局發(fā)布東北部分地區(qū)紅色暴雪預(yù)警，進(jìn)一步加大了新糧的流通難度，促使現(xiàn)貨和期貨雙雙上漲。不過(guò)，最新的天氣預(yù)報(bào)顯示，本周至未來(lái)一周，北方大部分地區(qū)天氣以干燥為主，有利于運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)，也有利于玉米的上量。

深加工企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎

雖然加工利潤(rùn)豐厚，玉米淀粉和玉米酒精企業(yè)提高了開工率，但開工率仍處于同期低位。截至11月5日當(dāng)周，深加工企業(yè)玉米消耗量為108.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.6%，同比減少0.7%。目前，企業(yè)的采購(gòu)和建庫(kù)較為謹(jǐn)慎，多數(shù)采用隨購(gòu)隨用的策略。

小麥替代可能性增大

作為玉米替代品，小麥價(jià)格的上漲抬高了玉米底部。飼料企業(yè)通常的判定標(biāo)準(zhǔn)是小麥價(jià)格比玉米價(jià)格低50—100元/噸，小麥具有比價(jià)優(yōu)勢(shì)，此時(shí)企業(yè)選擇部分替代。小麥現(xiàn)貨漲價(jià)是近期玉米價(jià)格攀升的原因之一。

今年下半年，多個(gè)小麥主產(chǎn)國(guó)受到極端天氣困擾。預(yù)測(cè)顯示，全球小麥產(chǎn)量將減少0.7%。10月，在小麥減產(chǎn)預(yù)期、化肥成本提高、天氣轉(zhuǎn)冷后進(jìn)入消費(fèi)旺季等因素的提振下，小麥價(jià)格繼續(xù)上漲。11月1日，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作的通知》，其中提到，鼓勵(lì)家庭根據(jù)需要儲(chǔ)存一定數(shù)量的生活必需品，滿足日常生活和突發(fā)情況的需要。本是每年的例行發(fā)布，卻被人們過(guò)度解讀，造成米面油被搶購(gòu)，出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，進(jìn)一步刺激小麥價(jià)格上漲。

國(guó)內(nèi)擁有對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格的主導(dǎo)權(quán)?；趪?guó)家政策保供穩(wěn)價(jià)的導(dǎo)向，后續(xù)若大量投放政策性小麥，則小麥價(jià)格勢(shì)必承壓，其替代效應(yīng)也將隨之顯現(xiàn)，進(jìn)而削弱玉米需求。

飼料存在剛性需求

近期天氣迅速轉(zhuǎn)冷，豬肉需求增加，居民為提前入冬凍肉做準(zhǔn)備。盡管9月豬飼料產(chǎn)量和能繁母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，豬飼料產(chǎn)量為1099萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.7%;能繁母豬存欄為4459萬(wàn)頭，較6月下降105萬(wàn)頭，降幅為2.3%，但截至11月5日，外購(gòu)仔豬和自繁自養(yǎng)生豬的養(yǎng)殖利潤(rùn)分別反彈至27.51元/頭和-62.7/頭，即將全部進(jìn)入盈利區(qū)間。此外，截至11月4日當(dāng)周，全國(guó)生豬平均出欄體重為125.04公斤/頭，較前一周上漲0.85%，基本恢復(fù)至去年的水準(zhǔn)，這對(duì)玉米需求有所支撐。

總的來(lái)說(shuō)，左右近期玉米市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素是新糧上市節(jié)奏以及小麥替代。玉米底部由于種植成本增加和小麥價(jià)格上漲而抬升，頂部則受到國(guó)家政策以穩(wěn)為主和飼料配方可以隨時(shí)調(diào)整的限制。近期小麥價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，本周開始東北也告別強(qiáng)降雪，玉米將大量上市，價(jià)格因而承壓。