當(dāng)下，煤炭價格止跌企穩(wěn)，成本端利空解除。不過，供應(yīng)下降、需求疲軟，供需兩弱使得尿素價格上下兩難。

下跌動能有所減弱

10月中旬，政府出臺煤炭保供政策并對哄抬煤炭價格的行為進行管制，煤炭供應(yīng)偏緊問題有所緩解，煤價開始回落。受此影響，尿素價格持續(xù)下行。后期來看，煤炭供應(yīng)趨于穩(wěn)定，同時，隨著冬季供暖季到來，煤炭需求回升，煤炭價格止跌，成本端對于尿素的利空影響逐漸弱化。

氣頭裝置檢修較多

目前，尿素生產(chǎn)企業(yè)整體處于微利狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高。截至12月2日，固定床工藝生產(chǎn)尿素利潤在90元/噸左右，較上一周增加80元/噸，上升615.38%;水煤漿工藝生產(chǎn)尿素利潤為693元/噸，較上一周增加120元/噸，上升20.94%;天然氣制尿素利潤為120元/噸，較上一周下降542元/噸，幅度為81.87%。截至12月1日，尿素生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為66.89%，較去年同期上升0.22個百分點，基本上持平。

12月以來，青海云天化、青海鹽湖工業(yè)、新疆天運化工、云南祥豐、云南解化、中海石油化學(xué)、河南心連心、四川美青氰胺、重慶建峰化工、湖北三寧化工、新疆塔里木石油化工等企業(yè)相繼檢修。復(fù)產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能小于檢修企業(yè)的產(chǎn)能。同時，隨著冬季到來，工業(yè)用氣將受到限制，氣制尿素存在一定的檢修預(yù)期，后期國內(nèi)尿素供應(yīng)大概率下降。

截至12月2日當(dāng)周，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存量為82.70萬噸，環(huán)比下降12.77%，同比上升83.29%，企業(yè)去庫存壓力較大;中國主要港口尿素庫存為16.2萬噸，較上周上升3.5萬噸，同比下降5.48萬噸。企業(yè)庫存較高、港口社會庫存偏低將刺激下游企業(yè)補庫，有助于緩解上游高庫存壓力。

下游需求難有起色

目前尿素下游需求不佳。大跌后尿素價格仍然比去年同期高30%左右，這使得下游淡儲備貨并不積極，企業(yè)大多以觀望為主，進度緩慢，短期抑制尿素價格。不過，考慮到尿素社會庫存偏低的現(xiàn)狀，尿素的淡儲備貨需求只會推遲，并不會消失，因此后期淡儲備貨仍將對尿素價格起到支撐。

三季度，國際尿素價格處于高位，加之印度招標(biāo)頻繁，促使國內(nèi)尿素大量出口。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，9—10月國內(nèi)出口尿素183.13萬噸，月均出口尿素91.57萬噸，遠(yuǎn)高于1—8月36.61萬噸的平均出口量。為了緩解國內(nèi)供求矛盾，政府出臺了尿素保供穩(wěn)價政策，對出口尿素進行嚴(yán)格檢驗。預(yù)計后續(xù)國內(nèi)尿素出口量會大幅下滑。

工業(yè)需求方面，雖然三聚氰胺價格有所下跌，但整體生產(chǎn)利潤仍然豐厚，環(huán)保因素對其影響減弱，企業(yè)開工負(fù)荷有所回升。截至12月2日，國內(nèi)三聚氰胺開工負(fù)荷為75.31%，較上期上升7.2個百分點，對于尿素需求略有提振。

綜上所述，煤炭價格止跌企穩(wěn)，成本端對尿素的利空影響解除，供需面成為影響尿素價格的主導(dǎo)因素。供應(yīng)方面，受生產(chǎn)利潤不佳以及氣頭檢修影響，國內(nèi)尿素供應(yīng)略有下降。需求方面，尿素價格偏高抑制淡儲備貨，同時出口量受政策影響也將下滑。在供需兩弱背景下，短期尿素將延續(xù)振蕩走勢。