今年第一季度，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)，油脂強(qiáng)勢(shì)沖高，花生散油報(bào)價(jià)接連跟漲。與此同時(shí)，大豆進(jìn)口到港減少，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)由緊張轉(zhuǎn)為短缺，替代品花生粕庫(kù)存被一掃而空，短期內(nèi)花生粕價(jià)格每噸上漲近千元。花生油和花生粕的大幅上漲，推高油廠榨利，油廠收購(gòu)花生原料的積極性高漲，油料花生及統(tǒng)貨的價(jià)格水漲船高，逐步向花生期貨近月2204合約回歸。

新陳交接有望平穩(wěn)過(guò)渡

春節(jié)后花生油和花生粕雙雙上漲，油廠壓榨利潤(rùn)豐厚，第二季度備貨高峰前置，基層庫(kù)存去化加快。數(shù)據(jù)顯示，截至清明節(jié)假期，2021/2022產(chǎn)季，國(guó)內(nèi)規(guī)模油廠累計(jì)到貨101.7萬(wàn)噸，去年同期為81.3萬(wàn)噸，同比上漲25.1%。筆者根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研得知，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)基層余貨量目前已降至三成，與往年同期基本持平。

2020/2021產(chǎn)季，國(guó)內(nèi)規(guī)模油廠到貨總量達(dá)146.4萬(wàn)噸，在當(dāng)前高利潤(rùn)的加持下，油廠開機(jī)率維持高位，4月仍會(huì)是主力備貨月份，樂(lè)觀估計(jì)油廠備貨高峰將維持至4月下旬，現(xiàn)貨價(jià)格尚有支撐。清明節(jié)期間，部分油廠小幅下調(diào)合同價(jià)，初步釋放現(xiàn)貨收尾信號(hào)，此舉將加快基層農(nóng)戶上貨速度，階段性施壓現(xiàn)貨價(jià)格。

此外，市場(chǎng)普遍對(duì)2022/2023產(chǎn)季花生持有較強(qiáng)的減種預(yù)期，新季花生價(jià)格運(yùn)行區(qū)間將抬升，市場(chǎng)投機(jī)性囤貨需求明顯增加，并且現(xiàn)貨收尾階段仍在持續(xù)，新陳交接有望平穩(wěn)過(guò)渡。

花生與油脂板塊聯(lián)動(dòng)趨弱

雖然花生是油脂油料板塊的重要分支，但是作為非剛需品種，其價(jià)格走勢(shì)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，非必要不關(guān)聯(lián)?；ㄉ妥鳛榫哂刑厥怙L(fēng)味的高端食用植物油，在全國(guó)植物油消費(fèi)中占比不足10%，價(jià)格受自身供需主導(dǎo)?；ㄉ僧a(chǎn)值占比偏低，通常作為花生油壓榨企業(yè)的副產(chǎn)品銷售，價(jià)格波動(dòng)受替代品豆粕供需主導(dǎo)，對(duì)花生原料價(jià)格影響有限。

今年第一季度，花生出現(xiàn)了與油脂油料板塊聯(lián)動(dòng)的必要性時(shí)機(jī)，即替代品供應(yīng)出現(xiàn)短缺，引發(fā)實(shí)質(zhì)性消費(fèi)需求的情況?；ㄉ珶捰驮谟猛旧峡膳c其他油脂形成替代，但是歷史價(jià)差并不允許替代發(fā)生，今年春節(jié)后，菜油和棕櫚油一度與花生精煉油價(jià)格持平，替代消費(fèi)預(yù)期出現(xiàn)，原料價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性反彈。

花生遠(yuǎn)月高升水格局兌現(xiàn)部分消費(fèi)預(yù)期，隨著地緣政治沖突及油粕供需矛盾逐步緩和，花生2210合約已經(jīng)給出適度回調(diào)。當(dāng)下進(jìn)入新季花生種植階段，其種植預(yù)期可能成為市場(chǎng)新焦點(diǎn)，花生與油脂板塊聯(lián)動(dòng)將逐步轉(zhuǎn)弱。

農(nóng)戶新季種植意愿降低

農(nóng)產(chǎn)品具有季產(chǎn)年銷的特質(zhì)，其供需彈性主要體現(xiàn)在供應(yīng)端，2022/2023產(chǎn)季，種植面積變化是影響花生遠(yuǎn)月合約價(jià)格波動(dòng)的核心因素。2021/2022產(chǎn)季，花生價(jià)格運(yùn)行至低谷，農(nóng)戶種植收益明顯下滑。此外，還有花生收獲期接連遭遇暴雨及霜凍災(zāi)害，農(nóng)戶過(guò)度勞累以及農(nóng)資成本提高等因素，導(dǎo)致新季種植意愿降低。

清明節(jié)前后，國(guó)內(nèi)春花生已陸續(xù)開始種植。筆者根據(jù)育種公司反饋得知，今年種子銷售量較去年同期下滑約30%，但是考慮到魯豫產(chǎn)區(qū)多為自留種，該比例僅一定程度上反映農(nóng)戶的減種意愿。此外，在散種的高成本產(chǎn)區(qū)，花生種植面積將出現(xiàn)30%的減幅，該比例尚無(wú)法論證，種植階段需持續(xù)跟蹤。

當(dāng)前，隨著油脂轉(zhuǎn)弱及現(xiàn)貨收尾，花生遠(yuǎn)月合約存在一定的回調(diào)壓力，但是基層庫(kù)存已有明顯消耗，基本面預(yù)期向好，新陳交接有望平穩(wěn)過(guò)渡，遠(yuǎn)月合約回調(diào)幅度有限。如果減種幅度得以證實(shí)，那么花生將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。

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