期權(quán)，是指一種合約，源于十八世紀(jì)后期的美國和歐洲市場，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。

從全球場內(nèi)期權(quán)市場發(fā)展的近50年的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，期權(quán)工具對資本市場的積極影響體現(xiàn)在提升市場定價(jià)效率、發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理功能、提升市場流動性和促進(jìn)股票市場長期資本的形成等多個(gè)方面。

期權(quán)已經(jīng)成為當(dāng)前全球資本市場最為基礎(chǔ)和普及性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。期權(quán)與保險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面本質(zhì)相同，機(jī)制相通，形式相近，因此期權(quán)也通常被稱作資本市場的“保險(xiǎn)”。境外成熟市場的半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)顯示，一個(gè)發(fā)達(dá)的期權(quán)市場可以為長期資金提供資產(chǎn)價(jià)格保險(xiǎn)，有助于長期資金以資產(chǎn)配置的方式穩(wěn)步進(jìn)入資本市場，從而有效提升資本市場的韌性。

(相關(guān)資料圖)

期權(quán)行業(yè)市場規(guī)模

2021年中國境內(nèi)期貨期權(quán)市場成交量75.1億手(單邊，下同)，成交額581.3萬億元人民幣，同比分別增長22.1%和32.8%，連續(xù)三年大幅增長。全球期貨期權(quán)市場成交625.8億手，中國期貨期權(quán)市場成交量占全球期貨期權(quán)市場總成交量的12%。

就機(jī)構(gòu)交易者而言，報(bào)告顯示，從公司類型來看，機(jī)構(gòu)交易者中產(chǎn)業(yè)企業(yè)合計(jì)占比68.0%，其中貿(mào)易企業(yè)占比39.4%，生產(chǎn)企業(yè)占比28.6%。排名第三的私募基金占比20.8%。

期權(quán)行業(yè)市場運(yùn)行態(tài)勢

根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月全國期貨市場累計(jì)成交量為49.57億手，累計(jì)成交額為400.74萬億元，同比分別下降11.30%和8.46%。我們認(rèn)為，當(dāng)前歐美貨幣收緊、全球地緣沖突、全球經(jīng)濟(jì)不確定和全球供應(yīng)鏈阻斷等因素沖擊，全球金融市場進(jìn)入劇烈波動期。

從商品期貨期權(quán)市場看，2022年前三季度成交量累計(jì)達(dá)48.49億手、成交額累計(jì)達(dá)305.72萬億元，同比分別下降11.7%和11.6%，占全市場比重分別為97.8%和76.28%。

從金融期貨市場看，2022年前三季度成交量累計(jì)達(dá)1.07億手、成交額累計(jì)達(dá)95.01萬億元，同比分別增長13.9%和3.4%，分別占全國市場的2.2%和23.72%。

2022年前三季度，全市場成交量最大的30個(gè)品種分別是PTA、螺紋鋼、甲醇、豆粕、純堿、聚氯乙烯、棕櫚油、玻璃、鐵礦石、燃料油、豆油、聚丙烯、石油瀝青、白銀、熱軋卷板、聚乙烯、玉米、菜籽粕、乙二醇、棉花、鋁、白糖、紙漿、菜籽油、天然橡膠、苯乙烯、鋅、硅鐵、短纖期貨和PTA期權(quán)。

下半年以來隨著金融期貨交易規(guī)?！稗D(zhuǎn)正”，商品期貨市場成交規(guī)模萎縮程度開始收窄。2022年上半年商品期貨期權(quán)成交量和成交額同比分別下降18.55%和12.62%，這預(yù)示著可以全年商品期貨期權(quán)市場成交規(guī)模繼續(xù)上升，并不排除出現(xiàn)同比增長或“轉(zhuǎn)正”的可能性。

期權(quán)打開期市服務(wù)實(shí)體更大空間

對于產(chǎn)業(yè)主體而言，運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理在靈活性、高效方面有明顯的優(yōu)勢。鄭商所已上市白糖、棉花、PTA、甲醇等8個(gè)期權(quán)品種，為了更好地發(fā)揮期權(quán)作用，鄭商所根據(jù)市場需求變化及時(shí)優(yōu)化期權(quán)規(guī)則、制度，通過引入并不斷完善做市商機(jī)制，為市場注入流動性，為食糖、紡織、化工、油脂油料等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了良好的交易、套保環(huán)境。同時(shí)，鄭商所注重期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)的期權(quán)應(yīng)用能力和產(chǎn)業(yè)服務(wù)水平的提升，使更多企業(yè)可以在不直接參與衍生品交易的情況下，更便利、高效地受益于期權(quán)工具。

農(nóng)為邦本，本固邦寧。在場外期權(quán)服務(wù)三農(nóng)方面，“保險(xiǎn)+期貨”模式已經(jīng)連續(xù)7年寫入中央一號文件。魏峰表示，隨著場內(nèi)期權(quán)品種的豐富、“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)規(guī)模增長，場外期權(quán)服務(wù)在國內(nèi)覆蓋地區(qū)也快速擴(kuò)張，涉及產(chǎn)業(yè)也越加多樣化，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管理意識和對期權(quán)工具的了解也隨之加深，“保險(xiǎn)+期貨”中商業(yè)項(xiàng)目增速凸顯。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年交易所支持項(xiàng)目554個(gè)，商業(yè)項(xiàng)目則達(dá)到1353個(gè)。

此外，在投資領(lǐng)域，權(quán)益類場外衍生品尤其是雪球期權(quán)近年來在市場引起了較大關(guān)注。不少行業(yè)人士認(rèn)為，在新形勢下，場外衍生品未來在財(cái)富管理領(lǐng)域也將大有作為。“場外衍生品定制化、個(gè)性化的特點(diǎn)，以及全面豐富的結(jié)構(gòu)，其實(shí)更有利于充分準(zhǔn)確表達(dá)投資者的觀點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)投資者對風(fēng)險(xiǎn)—收益匹配的目標(biāo)。而且，將場外衍生品和財(cái)富管理結(jié)合，可以在風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益特點(diǎn)、期限結(jié)構(gòu)、交易標(biāo)的及適用場景等方面，全面構(gòu)建適應(yīng)新財(cái)富管理趨勢下的產(chǎn)品體系。林其鴻表示，但這同時(shí)也對服務(wù)提供機(jī)構(gòu)提出了更高的要求，包括加強(qiáng)交易、投研體系建設(shè)，打造功能高階、算力最強(qiáng)的量化投研一體化平臺等。

更多行業(yè)詳情請點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2026年中國期權(quán)行業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢預(yù)測報(bào)告》。報(bào)告對行業(yè)相關(guān)各種因素進(jìn)行具體調(diào)查、研究、分析，洞察行業(yè)今后的發(fā)展方向、行業(yè)競爭格局的演變趨勢以及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、市場規(guī)模、潛在問題與行業(yè)發(fā)展的癥結(jié)所在，評估行業(yè)投資價(jià)值、效果效益程度，提出建設(shè)性意見建議，為行業(yè)投資決策者和企業(yè)經(jīng)營者提供參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞： 什么是期權(quán) 期權(quán)行業(yè)市場運(yùn)行態(tài)勢