從過(guò)往行情看，大漲大跌、連漲連跌似乎是波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）走勢(shì)特征之一。近期連跌的行情再一次讓投資者領(lǐng)教了BDI的走勢(shì)風(fēng)格。去年12月下旬以來(lái)，BDI便不斷走低，2月8日?qǐng)?bào)603點(diǎn)，較此前高點(diǎn)跌超六成。

分析人士預(yù)計(jì)，伴隨鐵礦石、煤炭等商品需求升溫，干散貨市場(chǎng)將迎來(lái)利好，二季度有望出現(xiàn)回暖行情。值得一提的是，行業(yè)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之下，業(yè)內(nèi)對(duì)相關(guān)衍生品翹首以盼。

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連續(xù)回落

數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，BDI報(bào)603點(diǎn)，較2022年12月21日創(chuàng)下的高點(diǎn)1723點(diǎn)回落65%。

放長(zhǎng)周期來(lái)看，2020年以來(lái)，BDI先是從2020年2月份的500點(diǎn)附近漲至2021年10月份高點(diǎn)5650點(diǎn)，漲幅超10倍。此后BDI又一路下跌至目前的600點(diǎn)附近，跌幅近90%，波動(dòng)之劇烈可見一斑。

受我國(guó)春節(jié)假期影響，每年年初都是全球干散貨運(yùn)輸?shù)膫鹘y(tǒng)淡季。在分析人士看來(lái)，近期BDI低迷的走勢(shì)并不讓人意外。歷史數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來(lái)（除2021年外），1月BDI降幅平均在40%至50%。

“受節(jié)假日因素影響，一季度通常是干散貨運(yùn)輸?shù)牡尽＝衲甓鄶?shù)工廠和工地春節(jié)后復(fù)工有所推遲，節(jié)后需求的恢復(fù)略顯緩慢。”東證期貨航運(yùn)高級(jí)分析師蘭淅對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)，近期BDI雖然大跌，但并未超預(yù)期。

“運(yùn)價(jià)的快速下行除了受到農(nóng)歷新年期間我國(guó)對(duì)于原材料類商品需求低迷的影響外，一系列突發(fā)事件也影響了多個(gè)地區(qū)干散貨運(yùn)輸需求。”國(guó)投安信期貨研究院能源首席分析師高明宇對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“比如，巴西高于季節(jié)性水平的降雨導(dǎo)致鐵礦石出貨量下滑；歐洲地區(qū)受暖冬、天然氣供應(yīng)堅(jiān)挺、煤炭庫(kù)存高等因素影響，煤炭進(jìn)口需求低于預(yù)期；巴西大豆收割發(fā)運(yùn)工作的推進(jìn)受到降水影響而有所推遲。”

二季度干散貨市場(chǎng)有望回暖

隨著國(guó)內(nèi)工地、工廠逐漸復(fù)工，分析人士預(yù)計(jì)前期庫(kù)存不斷去化后，補(bǔ)庫(kù)或拉動(dòng)大宗商品需求逐步回升。蘭淅認(rèn)為，鐵礦石和煤炭或是需求回升過(guò)程中表現(xiàn)突出的品種。此外，澳煤進(jìn)口的放開預(yù)計(jì)也將為海運(yùn)需求貢獻(xiàn)額外增量。

對(duì)于影響干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的另一主要商品巴西大豆，蘭淅表示：“今年巴西大豆收獲或創(chuàng)紀(jì)錄，雖然銷售存在不確定性，但同比回升的概率比較高，不過(guò)受一季度天氣影響，發(fā)運(yùn)或不及預(yù)期。”

“全球干散貨需求有望逐步回暖。”高明宇分析，鐵礦石方面，盡管我國(guó)終端需求尚未回暖，但補(bǔ)庫(kù)預(yù)期使得市場(chǎng)看好需求前景；煤炭方面，印度電廠的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏加快，以保障其雨季電力供應(yīng)。整體看，盡管目前歐美地區(qū)的通脹和偏緊的貨幣政策將給全球經(jīng)濟(jì)增速帶來(lái)壓力，但作為全球最大的干散貨進(jìn)口國(guó)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活力的逐步釋放將成為全球大宗商品需求增長(zhǎng)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，也將提振各船型的運(yùn)價(jià)走勢(shì)。

值得一提的是，當(dāng)前部分航線運(yùn)價(jià)已低于運(yùn)營(yíng)成本。“考慮到燃料價(jià)格對(duì)于運(yùn)輸成本的推動(dòng)，BDI預(yù)計(jì)在當(dāng)前觸底后逐步回升，顯著回暖走勢(shì)或在二季度逐漸顯現(xiàn)。”高明宇說(shuō)。

加快推進(jìn)相關(guān)衍生品上市

我國(guó)作為進(jìn)出口貿(mào)易大國(guó)，面對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的價(jià)格運(yùn)行特征，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)備受困擾。據(jù)了解，當(dāng)前企業(yè)主要通過(guò)長(zhǎng)協(xié)合約來(lái)鎖定航運(yùn)價(jià)格，管理運(yùn)價(jià)頻繁波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“盡管長(zhǎng)協(xié)價(jià)在一定程度上能夠鎖定發(fā)運(yùn)成本，但其簽訂時(shí)間跨度較長(zhǎng)，靈活性較差，且在運(yùn)價(jià)極端波動(dòng)時(shí)，合同簽訂方依舊面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，因此長(zhǎng)協(xié)價(jià)作為企業(yè)控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的工具依然存在一定的局限性。”銀河期貨大宗商品研究所農(nóng)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人蔣洪艷說(shuō)。

市場(chǎng)人士介紹，作為重資產(chǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，航運(yùn)業(yè)面臨的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自海運(yùn)費(fèi)的大幅波動(dòng)。有時(shí)面對(duì)海運(yùn)價(jià)格下跌，部分班輪公司為了保價(jià)甚至?xí)扇⊥：降却胧?/p>

相關(guān)企業(yè)一直期待相關(guān)航運(yùn)衍生品的推出。國(guó)內(nèi)交易所近年來(lái)也加快推進(jìn)航運(yùn)相關(guān)衍生品研發(fā)與上市工作。據(jù)了解，目前上期所集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨和大商所集裝箱運(yùn)力期貨已完成上市準(zhǔn)備工作。從公開信息來(lái)看，大商所集裝箱運(yùn)力期貨于2019年立項(xiàng)，目前該合約設(shè)計(jì)工作已基本完成，未來(lái)上市后，將成為全球首個(gè)采用實(shí)物交割的航運(yùn)期貨品種。

業(yè)內(nèi)人士表示，航運(yùn)衍生品的推出對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)上下游企業(yè)具有積極意義，班輪公司可以利用期貨鎖定未來(lái)利潤(rùn)，下游的進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)、出口加工企業(yè)等也可利用期貨進(jìn)行套期保值，進(jìn)而規(guī)避運(yùn)輸價(jià)格上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 煤炭庫(kù)存 煤炭進(jìn)口 BDI坐過(guò)山車