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【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+9元/噸至895元/噸，超特粉環(huán)比+12元/噸至767元/噸。

【基差】當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為967.1元/噸與956.7元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為164.7元/噸和17.22%。

【需求】需求端日均鐵水+1.7萬噸至245.1萬噸。節(jié)后第十周，鋼廠補庫幅度小于消耗幅度，鋼廠進口礦庫存環(huán)比上升+0.59%，日耗環(huán)比+0.64%，庫消比環(huán)比-0.02%。2月生鐵累計產量14426萬噸，同比增長1212.9萬噸（+9.2%）；2月粗鋼累計產量16870萬噸，同比增長1074.2萬噸（+6.8%）。

【供給】澳洲西北部受極端天氣影響，黑德蘭港目前處在清港狀態(tài)，發(fā)運端存在擾動因素，后續(xù)持續(xù)關注颶風走向及其對港口的影響。中長期來看，鐵礦石供應寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產銷報告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產量均環(huán)比上升。全年（自然年）產量來看，淡水河谷全年產量（含球團）同比下降520.6萬噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團礦與精粉）同比上升542萬噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來看，澳大利亞礦產資源公司(MineralResourcesLtd)、吉布森山鐵礦公司(MountGibsonIronLtd)、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（ChampionIron）四季度產量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。2月鐵礦石進口累計量為19419.6萬噸，同比上升1311.6萬噸。

【庫存】港口庫存13153.0萬噸，環(huán)比周四-294.4萬噸，環(huán)比上周二-433萬噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比+54.3萬噸至9183.2萬噸。

【觀點】供應端短期內受極端天氣擾動，現(xiàn)貨市場成交量好轉，短期正套對待。基本面上，供應存在短期天氣擾動，需求高位，鋼廠按需補庫，港口維持小幅去庫。供應來看，澳洲發(fā)運短期內受極端天氣影響，但中長期來看，鐵礦石供應寬松格局未改。本周發(fā)運量環(huán)比下降，但均值高于季節(jié)性；到港量環(huán)比上升，均值底部已現(xiàn)，考慮近期到發(fā)運水平偏高，4月到港量或將高于21年同期水平。需求端日均鐵水與日耗均環(huán)比上升。節(jié)后第十周，鋼廠補庫幅度小于消耗幅度，鋼廠進口礦庫存環(huán)比上升+0.59%，日耗環(huán)比+0.64%，庫消比環(huán)比-0.02%，疊加唐山地區(qū)鋼坯維持去庫，需求仍未見頂。此外，市場傳聞發(fā)改委召開會議，議題涉及粗鋼壓減量，后續(xù)有待持續(xù)跟蹤。展望二季度，供需錯配逐步緩解，鋼廠維持按需補庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗證期，關注需求頂點的到來與庫存去庫節(jié)奏，但考慮到房地產行業(yè)修復幅度存在不確定性與監(jiān)管壓力逐步加大，操作上建議單邊策略回避，9-1正套可逢低建倉。

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