在氫能領(lǐng)域激流勇進，但“暗礁”亦在途中。

21世紀經(jīng)濟報道見習記者王雪上海報道

(相關(guān)資料圖)

近年來，美錦能源在氫能領(lǐng)域激流勇進，但“暗礁”亦在途中。

10月27日，美錦能源發(fā)布三季度報，顯示該公司2022年1月至9月主營業(yè)務收入187.13億元，同比上升18.59%;凈利潤卻不及預期，歸母凈利潤約17.12億元，同比下降15.56%，扣非歸母凈利潤約為16.63億元，同比下降22.09%。

盈利能力下滑的情況在2022年半年報中可見端倪。該公司占營收比重97.7%的焦化業(yè)務成本同比增加了70.75%，致使凈利潤同比僅增加8.63%。究其原因，該公司披露，以煤炭為主的原材料價格一路上漲。

美錦能源董事長姚俊良公開表示，傳統(tǒng)能源企業(yè)在資本、技術(shù)等方面有較大優(yōu)勢。在不傷筋動骨的情況下，可以開展氫能業(yè)務模式探索，借用已有優(yōu)勢迅速建立起自己的業(yè)務壁壘。

據(jù)美錦能源披露，該公司已完成氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局并推進六大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。但在主營業(yè)務漸失成本優(yōu)勢的情況下，急需“供血”的氫能業(yè)務是否會受影響?

“黑金變土豆”：轉(zhuǎn)型氫能

2017年，美錦能源正式與氫結(jié)緣，開啟“煤老板”轉(zhuǎn)型之路。

如今，美錦能源已傳至“第三代掌門人”，商業(yè)大廈從煤炭橫跨至氫能，業(yè)界聲望也從“三晉第一戶”接力為“氫能第一股”。

上世紀80年代，50歲的姚巨貨辭掉公職，下海經(jīng)商，干起了煤炭生意。

姚巨貨帶著28歲的兒子——姚俊良開辦了清徐縣煤炭加工廠，賺到了第一桶金。

2002至2012年，煤炭市場處于賣方市場，無需銷售，坐等客商盈門，被稱為煤炭的“黃金十年”。姚俊良抓住機遇，先是將煤炭加工廠躍升為山西大型煤化工民營企業(yè)集團。再走向上市之路。

2006年，美錦能源借殼上市，姚俊良憑借40.3億元位列福布斯中國富豪榜41位，斬獲“山西首富”的名號。

2021年11月底，國家能源局正式頒發(fā)《煤層氣(煤礦瓦斯)開發(fā)利用“十二五”規(guī)劃》，明確指出，“十二五”時期，國家進一步加大能源結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，著力構(gòu)建安全、穩(wěn)定、經(jīng)濟、清潔的現(xiàn)代能源產(chǎn)業(yè)體系。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年全國煤炭行業(yè)利潤同比下降33.7%，大型企業(yè)利潤同比下降36.2%;企業(yè)資產(chǎn)負債率高達64.03%，企業(yè)償債能力下降，經(jīng)營風險增大。

截至2015年11月份，中國90家大型煤企的利潤減少500億元，同比下降91%，整個行業(yè)的虧損高達95%。

業(yè)內(nèi)有著“賣一噸煤的利潤買不到飲料”“賣一噸煤的利潤還不如賣一斤土豆”等說法。

2012年、2014年和2015年，美錦能源披露的財務報表顯示均呈虧損狀態(tài)，其中2015年虧損近4個億。

2018年，美錦能源股價更是攔腰跌到2.9元/股，家族財富縮水118億元。

在此背景下，美錦能源決定從兩方面著手改革。一方面將深入焦炭全流程清潔生產(chǎn)，另一方面入局氫能。

2017年，美錦能源開始了氫能布局的第一步棋，公開競購佛山市飛馳汽車制造有限公司(以下簡稱飛馳汽車)股權(quán)。

“若公司成功受讓飛馳汽車股權(quán)，將進一步推動公司在氫能應用領(lǐng)域的發(fā)展，逐步發(fā)揮公司的氫能資源優(yōu)勢，推動公司產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級?！?/p>

美錦能源董事、副總裁姚錦麗在一場研討會指出美錦能源入局氫能的優(yōu)勢，“工業(yè)副產(chǎn)氫是這一思路的源頭，美錦能源主營業(yè)務是焦碳，煉焦過程中焦爐煤氣富含55%的氫氣，可以低成本制氫，這條路線是當前大規(guī)模、低成本、高效率制氫最可行的辦法?！?/p>

根據(jù)美錦能源的測算，每年產(chǎn)焦化產(chǎn)能715萬噸，如果焦爐煤氣全部用于制氫，理論上每年生產(chǎn)氫氣6.4萬噸，滿足2.4萬輛中型卡車或1.8萬輛客車一年的用量。

美錦能源的“野心”絕不止制造副產(chǎn)氫氣，而要做中國氫能“領(lǐng)頭羊”，將美錦能源的資本推進至粵港澳大灣區(qū)、長三角、京津冀、能源金三角等六大區(qū)域氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

當前，美錦能源通過投資與并購，初步形成了集“制氫、加氫、膜電極、電堆、整車”為一體的氫能產(chǎn)業(yè)鏈。

(美錦能源氫能布局詳情/21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)公開資料整理)

“狂飆突進”：現(xiàn)金流吃緊

即便美錦能源氫能版圖愈發(fā)清晰，但據(jù)該公司2022年半年報披露，氫能業(yè)務僅占營收的2.3%，且處于虧損狀態(tài)。

美錦能源管理層認為，“相比連續(xù)虧損、依靠補貼的氫能參與者，美錦能源可以通過煤炭的利潤來反哺氫能業(yè)務?！?/p>

但美錦能源的氫能業(yè)務所需投入資金是“巨大的”，僅2019年就高達200億元。

2019年3月26日，美錦能源宣布投資100億建設嘉興氫能汽車產(chǎn)業(yè)園，同年6月28日，該公司宣布再上馬100億元的青島氫能小鎮(zhèn)項目。

截至當前，美錦能源手握貨幣資金43.38億元，如何盤起如此大一盤棋?

10月21日晚間，該公司發(fā)布公告，為了加速推進由傳統(tǒng)能源向氫能源轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展戰(zhàn)略，拓寬公司國際融資渠道，公司籌劃境外發(fā)行全球存托憑證，并在瑞士證券交易所上市。

另外，值得注意的是，據(jù)美錦能源披露，其控股的飛馳汽車業(yè)績亦不理想。

2020年第一季度，飛馳汽車營收約348.64萬元，凈利潤虧損約1992.33萬元;截至2020年一季度末，飛馳汽車資產(chǎn)合計15.31億元，負債合計13.36億元，負債率達87.2%。

美錦能源將為飛馳汽車提供擔保，向中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行佛山市分行申請流動資金貸款，金額達人民幣3億元整。

美錦能源持股的其他公司多正在進行上市籌備。2021年4月，美錦能源在投資者互動平臺回復，國鴻氫能和鴻基創(chuàng)能正在進行上市前融資，引入戰(zhàn)略投資者。

不可忽略的是，為了融資，美錦集團在進行股票質(zhì)押。8月2日，該公司公告顯示，集團已累計質(zhì)押股票數(shù)量達18.45億股，占其所持股份的97.45%，占公司總股本的43.20%。

美錦能源解釋，第一大股東進行股票質(zhì)押主要是為了滿足自身生產(chǎn)經(jīng)營需要，目前總體質(zhì)押風險可控，股份質(zhì)押不存在平倉風險。

對此，中證鵬元指出，“該公司股權(quán)質(zhì)押比例很高，公司業(yè)務面臨一定的安全生產(chǎn)風險及環(huán)保壓力，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較大，面臨資金支出壓力大，以及存在較大短期償債壓力等風險因素?！?/p>

與此同時，為氫能業(yè)務持續(xù)性“供血”的主營焦碳業(yè)務也因原材料價格上漲漸失優(yōu)勢。2022年上半年，美錦能源經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流約15.67億元，同比下降44.43%。

一位券商分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，焦煤屬于周期性行業(yè)，2021年10月下旬，煤焦市場下調(diào)，價格幾乎被攔腰斬，臨汾主焦煤從4400元/噸，下滑到2300元/噸左右。

“2022年上半年煉焦煤行情經(jīng)歷了反復震蕩調(diào)整，半年內(nèi)經(jīng)歷了上漲---回調(diào)---反彈--下滑的波動走勢。煉焦煤所使用的原材料一路上漲，企業(yè)毛利率受到了很大的影響?！?/p>

焦煤行情不定，氫能進入投入期，美錦能源能否提供足夠的資金流，成功避開氫能“開疆拓土”過程中遇到的“暗礁”?