再見，23倍市盈率!

3月23日晚，登康口腔(001328.SZ)和中重科技(603135.SH)披露發(fā)行公告，發(fā)行價(jià)格分別為17.80元/股和20.68元/股，發(fā)行市盈率分別為29.01倍和36.75倍，均突破了23倍。

(資料圖片)

與此同時(shí)，中電港、海森藥業(yè)和中信金屬等8家主板注冊(cè)制下IPO企業(yè)也披露了發(fā)行安排，陸續(xù)開展詢價(jià)。

根據(jù)發(fā)行安排，首批主板注冊(cè)制新股將在下周一(3月27日)網(wǎng)上申購。為護(hù)航企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行，滬深交易所發(fā)布多項(xiàng)倡議，呼吁市場(chǎng)各方共同遵守，理性、有序開展或者參與IPO發(fā)行承銷業(yè)務(wù)。

長城證券分析師汪毅指出：“全面注冊(cè)制下的市場(chǎng)化定價(jià)使得新股市盈率攀升，導(dǎo)致新股首日破發(fā)率創(chuàng)歷史新高，打新需要慎重為之?！?/p>

詢價(jià)平穩(wěn)進(jìn)行

整體來看，投資者對(duì)于首批新股的態(tài)度較為理性，新股發(fā)行承銷過程平穩(wěn)運(yùn)行。

兩家公司都進(jìn)行了高價(jià)剔除，以此維護(hù)新股定價(jià)的穩(wěn)定。其中登康口腔將擬申購價(jià)格高于27.80元/股(不含27.80元/股)的配售對(duì)象全部剔除;擬申購價(jià)格為27.80元/股，且申購數(shù)量小于1,290萬股(不含1,290萬股)的配售對(duì)象全部剔除;擬申購價(jià)格為27.80元/股，且申購數(shù)量等于1290萬股，且申購時(shí)間同為2023年3月22日14:43:31:228的配售對(duì)象中，按照網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)自動(dòng)生成的配售對(duì)象順序從后到前剔除13個(gè)配售對(duì)象。

中重科技及中介機(jī)構(gòu)也將擬申購價(jià)格高于21.80元/股(不含21.80元/股)的配售對(duì)象，以及擬申購價(jià)格為21.80元/股的配售對(duì)象中，申購數(shù)量低于3000萬股(不含3000萬股)的配售對(duì)象，全部剔除。

剔除無效報(bào)價(jià)后，登康口腔的報(bào)價(jià)區(qū)間為1.68元/股-59.65元/股。其中59.65元的最高價(jià)由上海天紀(jì)投資有限公司報(bào)出，其擬申購1290股，被高價(jià)剔除，此外，還有4名個(gè)人投資者報(bào)價(jià)超過40名。1.68元的最低價(jià)則由自然人“王云友”報(bào)出，其擬申購1290股，此外，還有一名投資者報(bào)出3.20元的低價(jià)。

剩余所有網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)為25.39元/股，報(bào)價(jià)加權(quán)平均數(shù)為24.8071元/股。

從詢價(jià)情況來看，登康口腔網(wǎng)下發(fā)行提交了有效報(bào)價(jià)的投資者數(shù)量為382家，管理的配售對(duì)象為7605個(gè)，對(duì)應(yīng)的有效擬申購總量為8380560萬股，對(duì)應(yīng)的有效申購倍數(shù)為網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的3244.95倍。

剔除無效報(bào)價(jià)后，中重科技網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)區(qū)間則為6.10元/股至50.28元/股。最高價(jià)和最低價(jià)均由自然人報(bào)出，其中最高價(jià)由自然人“芮國洪”報(bào)出，其申購數(shù)為190股;最低價(jià)分別是“張孝峰”“賴懷偉”報(bào)出，兩人分別擬申購3000股、2700股，均因低價(jià)未入圍。

剩余所有網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)為19.6元/股，報(bào)價(jià)加權(quán)平均數(shù)為18.9052元/股。

從詢價(jià)情況來看，將最高報(bào)價(jià)剔除后，參與中重科技初步詢價(jià)的投資者為511家，配售對(duì)象為8427個(gè)，剩余報(bào)價(jià)擬申購總量為17877170.00萬股，整體申購倍數(shù)為2837.65倍。

目前來看，注冊(cè)制新股的整體申購倍數(shù)較注冊(cè)之前并沒有大幅提高。wind數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，截至3月17日，主板核準(zhǔn)制下新股詢價(jià)認(rèn)購倍數(shù)在1800-20000倍不等，中位值為10232倍。這也反映出詢價(jià)過程的穩(wěn)定推進(jìn)，以及投資者漸趨理性的打新態(tài)度。

突破23倍市盈率紅線

具體來看，登康口腔、中重科技本次確定的發(fā)行價(jià)格分別為20.68元/股、17.80元/股，均低于網(wǎng)下報(bào)價(jià)四數(shù)孰低值，即低于報(bào)價(jià)平均水平，但兩家公司均打破了主板核準(zhǔn)制下23倍市盈率的“紅線”，登康口腔發(fā)行價(jià)和中重科技發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)2021年發(fā)行市盈率分別為36.75倍、29.01倍。

其中，登康口腔的發(fā)行價(jià)處于投價(jià)報(bào)告的向下區(qū)間，而中重科技的發(fā)行價(jià)則略高于投價(jià)報(bào)告。

從募資情況看，登康口腔發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的發(fā)行后總市值為35.61億元，對(duì)應(yīng)募資總額為8.90億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額約為8.26億元，高于預(yù)計(jì)募資7.24億元。

早前，中信建投發(fā)布的投價(jià)報(bào)告指出，綜合相對(duì)估值和絕對(duì)估值，公司合理市值區(qū)間為30.27億元-38.12億元。在假設(shè)不采用超額配售選擇權(quán)的情況下，每股價(jià)值為17.58-22.14元，價(jià)格中樞為19.86元。

中重科技發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)發(fā)行后總市值為80.10億元，對(duì)應(yīng)募集資金總額為16.02億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募資凈額為14.97億元，高于預(yù)計(jì)募資(12.54億元)。

國泰君安發(fā)布的投價(jià)報(bào)告指出，公司遠(yuǎn)期整體公允價(jià)值區(qū)間為68.45億-74.97億元。其FCFF估值和PE估值建議的公司遠(yuǎn)期公允價(jià)值區(qū)間分別為68.45億-84.48億元和67.62億-74.97億元，考慮估值方法的實(shí)用性，出于謹(jǐn)慎原則，取PE估值和FCFF估值的交集作為公司遠(yuǎn)期整體公允價(jià)值區(qū)間，即取FCFF估值的下限作為下限，取PE估值的上限作為區(qū)間上限，則公司公開發(fā)行后遠(yuǎn)期整體公允價(jià)值區(qū)間68.45億-74.97億元，對(duì)應(yīng)公司2021年扣非前歸母凈利潤(2.81億元)及扣非后歸母凈利潤(2.76億元)市盈率倍數(shù)區(qū)間，分別為24.4-26.7倍以及24.8-27.2倍。

在業(yè)內(nèi)人士看來，主板新股走勢(shì)大概率會(huì)向雙創(chuàng)板板塊靠攏，新股破發(fā)現(xiàn)象將較為常見，注冊(cè)制下個(gè)股走勢(shì)將逐漸分化。

“全面注冊(cè)制下，新股標(biāo)的增多，上市規(guī)模擴(kuò)張，未來打新收益有望增厚。但另一方面，主板連續(xù)多個(gè)‘一字板’的現(xiàn)象或?qū)⒉粡?fù)存在，破發(fā)逐步常態(tài)化，無論是對(duì)于機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，全面考驗(yàn)定價(jià)、判斷能力的時(shí)代已經(jīng)來臨，全面注冊(cè)制將會(huì)對(duì)打新參與者帶來更大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)?！比A安證券金工分析師表示。

關(guān)鍵詞：