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《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》首席評(píng)論員 鈕文新

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)把基準(zhǔn)利率升值4.75%到5%的時(shí)候，歐元區(qū)、英國(guó)、加拿大、澳大利亞中央銀行的基準(zhǔn)利率分別只有3%、4.25%、4.5%和3.6%，日本更是堅(jiān)持負(fù)利率，基準(zhǔn)利率維系在-0.10%。從發(fā)展中國(guó)家看，目前巴西、俄羅斯等一些發(fā)生了特殊狀況的國(guó)家，其基準(zhǔn)利率高于美國(guó)基準(zhǔn)利率，比如巴西是13.75%，俄羅斯為7.5%。其它經(jīng)濟(jì)相對(duì)正常的國(guó)家，其基準(zhǔn)利率都低于美國(guó)。比如印度基準(zhǔn)利率為3.35%，南非則為3.75%，中國(guó)一年期存款基準(zhǔn)利率也不過1.5%而已。

為什么要進(jìn)行各國(guó)利率比較？因?yàn)楝F(xiàn)在看，美元基準(zhǔn)利率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐元、英鎊、加元、澳元和日元。盡管歷史上也出現(xiàn)過這樣的情況，但相距這么大，實(shí)屬罕見。尤其是當(dāng)下美元和歐元的基準(zhǔn)利率差距居然高達(dá)175到200個(gè)基點(diǎn)，歷史上似乎絕無僅有。

我們的問題是：為什么會(huì)有如此之大的利差？它是否在美元利率中正在越來越多地嵌入美國(guó)信用的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)？如果是，那是否意味著美元霸權(quán)地位正在經(jīng)歷前所未有的沖擊？

其實(shí)，這種猜測(cè)的正確概率并不低。第一，據(jù)3月15日美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1月，全球至少有16個(gè)國(guó)家或地區(qū)出售了美國(guó)國(guó)債。甚至連百慕大也一直在出售美國(guó)國(guó)債。第二，在近年的國(guó)際事務(wù)中，美國(guó)嚴(yán)重自私和失信行為太多，以致非美陣營(yíng)或不愿選邊站的國(guó)家，越發(fā)擔(dān)心在美資產(chǎn)的安全，從而減少對(duì)美國(guó)債持有；第三，在擔(dān)心美國(guó)國(guó)債價(jià)格大跌的投資者、美債主要持有國(guó)、美聯(lián)儲(chǔ)縮表的共同加持下，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了流動(dòng)性不足的問題，加之市場(chǎng)流動(dòng)性不足引發(fā)美國(guó)“銀行業(yè)危機(jī)”，更加刺激美國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，動(dòng)搖美元地位；第四，美國(guó)國(guó)債上限無法獲得順利提升，勢(shì)必加大美國(guó)國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然危及美元。

所以，無論你對(duì)美元的信任是否依然如故，一個(gè)不得不承認(rèn)的事實(shí)是：美元霸權(quán)地位的“搖晃”幅度正在加大。最新的現(xiàn)象是：第一，黃金或已擺脫美元控制，而無論美元指數(shù)上升還是下跌，黃金價(jià)格均保持漲勢(shì)，一改以往的負(fù)相關(guān)關(guān)系。第二，日本拋售美國(guó)國(guó)債的態(tài)勢(shì)似乎被壓制了，但法國(guó)、德國(guó)、以色列和世界上最大的石油生產(chǎn)國(guó)沙特阿拉伯——這些美國(guó)盟友也在做空美國(guó)國(guó)債。

尤其是美國(guó)在中東地區(qū)最重要的盟友沙特阿拉伯，其對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有量，已從2020年的1844億美元，降至今年1月的1110億美元，累計(jì)凈出售734億美元，出售率40%。這是否會(huì)威脅石油美元市場(chǎng)的安全？

不確定很多，但有一點(diǎn)可以肯定：如果不能盡快破解銀行危機(jī)，下一波美元“搖晃”會(huì)更劇烈。美聯(lián)社3月23日公布的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示：目前，只有10%的美國(guó)人表示對(duì)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)很有信心，顯著低于2020年的22%。同日的另一項(xiàng)調(diào)查顯示，3月份，約88%的基金經(jīng)理預(yù)計(jì)未來12個(gè)月，美國(guó)將持續(xù)滯脹。如此經(jīng)濟(jì)情況又會(huì)給美元帶來什么？

責(zé)編：姚坤

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