有一種激進(jìn)的觀點(diǎn)認(rèn)為，鋰資源的戰(zhàn)略地位相當(dāng)于“白色石油”。想要加入這個(gè)圈子的玩家，也是越來越多，就連長期主營鐵礦采選的大中礦業(yè)也“按捺不住”了。

(資料圖片僅供參考)

11月23日晚，大中礦業(yè)公告，擬“聯(lián)姻”3家公司投資約200億元，打造鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈“低碳”產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

這并非大中礦業(yè)首次披露其進(jìn)軍鋰業(yè)的野心。11月4日，大中礦業(yè)宣布與湖南省彬州市臨武縣政府簽投資合作協(xié)議書，斥資約160億元在當(dāng)?shù)赝顿Y鋰電項(xiàng)目。

還不足一個(gè)月，大中礦業(yè)就“花費(fèi)”了近400億，足見其“決心”。不過大中礦業(yè)若要將這個(gè)“想法”付之行動，面臨著不小的挑戰(zhàn)。

鋰電項(xiàng)目很“燒錢”

布局鋰電行業(yè)并非易事，難點(diǎn)之一便在于“投資巨大”。

放眼如今的鋰電產(chǎn)業(yè)，幾乎每隔幾天便有企業(yè)公布新投建項(xiàng)目，且動輒便是百億級投資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有超60余家企業(yè)公布鋰電投資項(xiàng)目，規(guī)劃投資額已超過6000億元。

以寧德時(shí)代為例，僅2020年以來其擬新增投資的電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)資金需求就達(dá)約1100億元。

與寧德時(shí)代相比，大中礦業(yè)的400億投資是“小巫見大巫”，但這400億對大中礦業(yè)來說可謂是一筆“巨款”。

雖然大中礦業(yè)曾表示，由于公司整體規(guī)模有限，湖南臨武160億元的計(jì)劃總投資有可能會引入其他合作方。

此次公司也確實(shí)是公司與國城控股、上海錦源晟、景成投資組成聯(lián)合投資主體進(jìn)行的，在赤峰市克什克騰旗投建鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈低碳產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

目前雖尚未得知公司具體出資金額，但這也不是一筆小數(shù)目，對公司而言確實(shí)有難度。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，大中礦業(yè)近十年的的歸屬凈利潤還不足百億元。2010年—2021年，大中礦業(yè)的歸屬凈利潤均在5億元左右徘徊，僅有2021年實(shí)現(xiàn)16.25億元的歸屬凈利潤。

雖然大中礦業(yè)在今年8月17日通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌集到了15.2億元，但那次可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目不涉及鋰礦。

據(jù)此前披露，公司擬將募資分別投向選礦技改選鐵選云母工程，智能礦山采選機(jī)械化、自動化升級改造項(xiàng)目，周油坊鐵礦采選工程等。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截止今年三季度末，該公司的現(xiàn)金及限價(jià)等價(jià)物余額僅為23.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率為40.24%。

不只與錢有關(guān)

對于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)而言，拿到產(chǎn)能擴(kuò)充所需資金，是件十分值得欣喜的好事兒，不過這并非意味著“萬事大吉”。

雖然大中礦業(yè)已深耕鐵礦石行業(yè)多年，擁有豐富的采礦經(jīng)驗(yàn)。但鐵礦石與鋰礦的開采與挖掘、提取等均是不同的方法，本質(zhì)上也是一個(gè)“門外漢”。

鋰礦開采并非“面粉做面包”般簡單。通常情況下，從向政府申請一塊綠地、初級勘探、環(huán)境評估、詳細(xì)勘探獲得儲量，到做投資可研報(bào)告、申請開采許可證，走完一套流程起碼要大半年。

再到建設(shè)選礦廠，擴(kuò)建一家碳酸鋰工廠僅用2-3年時(shí)間；開采進(jìn)度還會受到資源稟賦、地理氣候、政策和文化等多種因素制約。

此外，在減少能源消耗和環(huán)境保護(hù)的大背景下，鋰礦加工完之后，礦渣也不能隨便處理，還要在有限的礦區(qū)內(nèi)，尋找堆放礦渣的地方，否則難以通過環(huán)保評審這一關(guān)。

這也就意味著投資這個(gè)鋰礦的回收周期相當(dāng)長，待到大中礦業(yè)的產(chǎn)能釋放之際，鋰礦行業(yè)的高景氣度或早已不復(fù)存在。

面對高價(jià)鋰鹽，以寧德時(shí)代為代表的動力電池廠商曾多次公開“抗議”。寧德時(shí)代董事長曾毓群曾以“炒作”形容鋰價(jià)，并表示目前已探明的鋰資源儲量可以生產(chǎn)160TWh的鋰電池，完全足夠生產(chǎn)全球需要的動力電池和儲能電池。

根據(jù)天齊鋰業(yè)港股招股書內(nèi)容，鋰礦供給放量增速最高的階段集中于2022年-2026年，年化增速超過25%；此后至2032年，將維持1.3%的低速增長。

將有何影響？

鋰礦行業(yè)的前景廣闊，此番大中礦業(yè)布局鋰礦，對其來說有諸多益處：

一是資本市場的關(guān)注度將會更高，有助于實(shí)現(xiàn)品牌溢價(jià)；

二是有助于給企業(yè)整合資源，帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；

三是有助于實(shí)現(xiàn)在人才、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的優(yōu)勢互補(bǔ)，提高管理水平和效率等。

只是，從時(shí)機(jī)的選擇上看，大中礦業(yè)毫無疑問是慢了不止一拍，現(xiàn)在已經(jīng)不是2019年鋰價(jià)低迷，西澳礦山停產(chǎn)、破產(chǎn)頻現(xiàn)的階段了。

當(dāng)前南美“鋰三角”、西澳礦山被美國雅寶和國內(nèi)“鋰業(yè)雙雄”占據(jù)，國內(nèi)青海鹽湖、川西鋰礦又云集了大量的地方國企、央企和上市公司，利益格局已經(jīng)十分固定。

在上述頭部鋰資源供給格局相對固定的背景下，即便大中礦業(yè)拿出400億元，亦很難獲得排名靠前的優(yōu)質(zhì)的鋰礦資源，畢竟包括雅寶、天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)在內(nèi)的主要玩家，其本身是鋰礦下游的碳酸鋰、氫氧化鋰的生產(chǎn)商，本身是存在保證原料供應(yīng)訴求的。

此外，按照歷史經(jīng)驗(yàn)來看，跨界一直都存在“尾大不掉”的情況。如紫金礦業(yè)，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,042億元，利潤來源基本全部來源于金、銅、鋅(鉛)、鐵等傳統(tǒng)礦產(chǎn)業(yè)務(wù)，鋰礦產(chǎn)業(yè)對其實(shí)際業(yè)績的影響有限。

而大中礦業(yè)也是一家傳統(tǒng)的鋼鐵企業(yè)，其業(yè)績很大程度上仍需要依賴傳統(tǒng)的礦產(chǎn)，這也就導(dǎo)致其在轉(zhuǎn)型過程中將面臨“船大難掉頭”的局面。

總得來說，大中礦業(yè)進(jìn)軍鋰業(yè)并非易事。不僅要面對“投資巨大”的難題，還要面對鋰礦開采周期長等難題。

不過，大中礦業(yè)目前估值已高達(dá)20倍，而現(xiàn)有鋰礦企業(yè)的PE大多在8倍左右，如天齊鋰業(yè)PE僅為7倍。若大中礦業(yè)按照鋰礦企業(yè)的估值來看，估值是否過高。

對此，民生證券在近期的研報(bào)中表示，隨著公司在建項(xiàng)目逐步落實(shí)，鐵精粉、球團(tuán)產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)勢，增強(qiáng)公司盈利能力，預(yù)計(jì)公司2022-24年歸母凈利潤預(yù)計(jì)依次為11.89/12.69/13.71億，對應(yīng)10月28日收盤價(jià)的 PE 為 15x、14x 和 13x，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

（圖片來源：veer圖庫）

關(guān)鍵詞： 天齊鋰業(yè) 全產(chǎn)業(yè)鏈