2022年，在能源危機席卷之下，光伏產(chǎn)業(yè)延續(xù)高景氣度，賽道熱度難降。

受供需矛盾影響，2022年初開始硅料價格不斷攀升，一路從230元/千克上漲至最高330元/千克，漲幅超過40%。

另據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)硅料平均現(xiàn)貨價為27.1萬元/噸，同比上漲約46%，創(chuàng)近五年新高。硅料漲價不斷向下游傳導壓力，進而又帶動了硅片、組件等整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲。

(資料圖片僅供參考)

2022硅料最高330元/kg，180元/kg收尾

2022年8月開始，硅料“局部過熱”的異常現(xiàn)象開始受到監(jiān)管部門的關(guān)注。8月中旬，工信部、市場監(jiān)管總局、國家能源局三部門聯(lián)合發(fā)布文，指出光伏行業(yè)出現(xiàn)階段性供需錯配、部分供應鏈價格劇烈震蕩等情況。一個半月后的10月初，三部門陸續(xù)約談部分硅料企業(yè)，意圖促進供應鏈協(xié)調(diào)發(fā)展。

臨近四季度，隨著供需矛盾緩解疊加需求淡季，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格開始明顯回落。在三季度末，硅片價格先于上游硅料環(huán)節(jié)出現(xiàn)大跌。硅片價格戰(zhàn)倒逼上游硅料價格松動，硅料開始進入降價通道。

在2022年的最后一個月，硅料價格從330元/千克的峰值一度降至最低約180元/千克，幾近腰斬，從降價幅度來看，上游硅料、硅片價格顯著下降，中下游的電池片、組件的降價幅度低于上游。

合計超732億元！四大硅料龍頭凈利潤均翻倍增長

盡管硅料價格在去年第四季度出現(xiàn)回調(diào)，甚至于12月份一度急跌，但憑借全年整體的高位運行和銷量提升，硅料龍頭企業(yè)們2022年仍是賺的盆滿缽滿。

截至目前，通威股份(SH：600438)、大全能源(SH：688303)、協(xié)鑫科技（HK：03800）和新特能源(HK：01799)四家硅料巨頭均發(fā)布了2022年業(yè)績預告。

其中，通威股份預計2022年歸母凈利潤252至272億元，同比增長207%至231%，盈利金額居于首位。盈利金額排在第二的是大全能源，預計2022年營收309.4億元，同比增長185.64%，歸母凈利潤191.2億元，同比增長234.05%。

此外，協(xié)鑫科技預計盈利不低于155億元，新特能源歸母凈利潤133.95億元，同比分別增長204%和170.3%，位居第三、四位。就利潤增幅來看，四家硅料企業(yè)均實現(xiàn)了凈利潤翻倍增長。

1、通威股份

通威股份在業(yè)績預告中表示公司利潤增長的原因之一，系2022年高純晶硅和太陽能電池產(chǎn)品需求旺盛。公司高純晶硅產(chǎn)線持續(xù)滿負荷運行，各項生產(chǎn)指標進一步優(yōu)化，新項目快速投產(chǎn)達產(chǎn)，量利同比實現(xiàn)大幅增長。

根據(jù)券商測算，通威股份2022年硅料權(quán)益出貨約20萬噸，同比增長約100%。公司硅料產(chǎn)能持續(xù)擴張，2023年新增樂山三期12萬噸，至年底名義產(chǎn)能可達35萬噸。此外通威股份在包頭和保山還各有20萬噸高純晶硅項目，預計于2024 年內(nèi)竣工投產(chǎn)，全部投產(chǎn)后，公司高純晶硅產(chǎn)能可增至75萬噸。

值得一提是，硅料作為重資產(chǎn)行業(yè)，具有項目初始投資成本高的特點，而通威股份憑借規(guī)模效應和工藝控制，較二線企業(yè)平均成本低1萬左右，硅料成本位于行業(yè)優(yōu)勢地位。

2、大全能源

大全能源也在業(yè)績快報中表示，2022年業(yè)績增長受益于高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體依然供應緊缺，硅料價格持續(xù)上漲，公司滿荷生產(chǎn)，產(chǎn)銷兩旺。2022年大全能源高純多晶硅料產(chǎn)量約13.38萬噸，同比增長約54.54%，銷量約13.29萬噸，同比增長約76.37%。公司產(chǎn)銷率約99.33%，2021年的產(chǎn)銷率約87.03%。根據(jù)公告，大全能源預計2023年多晶硅產(chǎn)量19-19.5萬噸。

與此同時，大全能源在產(chǎn)能擴張上下了不少功夫。中信建投證券測算，預計2023年底，大全能源的硅料產(chǎn)能將到30.5萬噸。除了持續(xù)擴張產(chǎn)能外，大全能源還通過積極簽訂長單來鎖定業(yè)績，2022年10月至12月，公司陸續(xù)簽訂了合計125.58 萬噸的硅料長單。即使后續(xù)硅料環(huán)節(jié)市場競爭激烈程度加劇，大額長單的簽訂有助于公司鎖定下游客戶，保障硅料的后續(xù)出貨，穩(wěn)固公司的市場份額和行業(yè)地位。

3、協(xié)鑫科技

協(xié)鑫科技表示業(yè)績顯著增長主要受益于全球光伏行業(yè)持續(xù)維持高景氣度，多晶硅產(chǎn)品供不應求，量價齊升，顆粒硅盈利優(yōu)勢凸顯。截至2022年底，協(xié)鑫科技顆粒硅產(chǎn)能已實現(xiàn)14萬噸，包括徐州6萬噸、樂山6萬噸以及包頭2萬噸。此外，徐州4萬噸置換項目與呼和浩特項目也進入基建階段。上述項目全部達產(chǎn)后，公司顆粒硅產(chǎn)能可達26萬噸。

隨著產(chǎn)能釋放，公司的市占率也將進一步提高。協(xié)鑫科技官微信息顯示，截至2022年底公司FBR 顆粒硅全球市占率已超10%，預計2025年將會超過30%。此外，公司表示，顆粒硅生產(chǎn)成本具備顯著優(yōu)勢，顆粒硅生產(chǎn)較棒狀硅綜合電耗下降近80%。

值得一提的是，協(xié)鑫科技正積極布局下一代電池技術(shù)。在鈣鈦礦方面，其下屬子公司昆山協(xié)鑫光電已經(jīng)成功上線全球首條100MW量產(chǎn)線。

4、新特能源

新特能源表示2022年公司業(yè)績增長也主要系多晶硅產(chǎn)品量價齊升所致。2022年公司營收375.41億元，同比增長66.7%。其中，硅料收入約256.6億元，同比增長約121.7%。硅料毛利約180.7億元，同比增長166.1%。硅料業(yè)務毛利率約70.4%，較2021年提升約11.7個百分點。

產(chǎn)銷來看，新特能源2022年硅料產(chǎn)量12.59萬噸，同比增長約61%，銷量約10.67萬噸，同比增長約42.9%。公司產(chǎn)銷率約84.75%，相較于幾乎滿產(chǎn)滿銷的大全能源，公司產(chǎn)銷率略低。公司預計2023年硅料產(chǎn)量23-24萬噸，同比增長82.7%至90.6%。

產(chǎn)能方面，截至2022年末，新特能源的有效產(chǎn)能約20萬噸。此外，公司昌吉準東一期和二期各10萬噸硅料分別有望在2023上半年及2024 年底前投產(chǎn)，屆時公司硅料總產(chǎn)能將達到40萬噸。此外，2022年6月，中國證監(jiān)會受理了新特能源的A股主板上市申請。公司擬首次公開發(fā)行不超過3億股，募資88億元，用于投建準東20萬噸多晶硅項目。

股價方面，2022年，除了正在申請回歸A股的新特能源全年股價上漲7.43%外，其余三家硅料龍頭年內(nèi)股價均出現(xiàn)下跌。

組件企業(yè)普遍“高營收、低利潤”

受硅料價格攀升的影響，下游組件產(chǎn)品的價格一定程度上也被動抬升。但對于大多數(shù)組件企業(yè)來說，不斷高企的原材料無疑增加了公司的成本壓力。

與上游硅料廠商量價齊飛、利潤翻倍的業(yè)績表現(xiàn)不同，下游組件企業(yè)業(yè)績則呈現(xiàn)出“高營收、低利潤”的狀況。整體來看，組件出貨量的走高，成為多數(shù)組件企業(yè)2022年業(yè)績增長的引擎。

目前，隆基綠能(SH：601012)、天合光能(SH：688599)、晶科能源(SH：688223)及晶澳科技(SZ：002459)四家組件龍頭已經(jīng)披露了2022年業(yè)績預告。

其中，隆基綠能預計2022年歸母凈利潤145億元至155億元，同比增長60%至71%。天合光能預計2022年營收852.48億元，同比增長91.65%，歸母凈利潤37.11億元，同比增長105.68%。

晶澳科技預計2022年歸母凈利潤48億元至56億元，同比增長135.45%至174.69%。晶科能源預計2022年營收約830.75億元，同比增長約104.77%，歸母凈利潤29.47億元，同比增長約158.21%。

四家公司中，隆基綠能盈利金額最高，其次是晶澳科技和天合光能、晶科能源則位列第四。整體來看，盡管組件企業(yè)的營收可以高達幾百億，但利潤規(guī)模多數(shù)處于幾十億的水平，與硅料企業(yè)動輒百億的凈利潤差異明顯。

1、隆基綠能

具體來看，隆基綠能2022年業(yè)績增長主要得益于硅片和組件銷售的量價齊升，以及投資收益和匯兌收益增加。根據(jù)機構(gòu)預測，2022年隆基綠能組件出貨量約45-47GW，處于行業(yè)前三。截至2022年底，公司硅片、電池及組件產(chǎn)能分別提升至150GW、60GW及85GW。

目前公司持續(xù)擴張產(chǎn)能，2023 年1月新簽陜西省西咸新區(qū)年產(chǎn)100GW單晶硅片及50GW單晶電池項目投資協(xié)議，項目總投資額達452億元，預計2024年三季度首線投產(chǎn)，2025年底達產(chǎn)。

2、天合光能

天合光能的業(yè)績預告顯示，2022年公司光伏組件出貨量和銷售收入較2021年有較大幅度增長。此外，公司經(jīng)營管理能力進一步加強，通過對原材料成本、海運成本等綜合成本的有效管控，公司光伏產(chǎn)品的市場需求及產(chǎn)品盈利能力得到進一步提升。值得一提的是，根據(jù)業(yè)績快報數(shù)據(jù)測算，天合光能2022年第四季度的歸母凈利潤約14.7億元，同比增長126.96%，環(huán)比增長約29.78%。公司單季盈利顯著，主要得益于上游原材料價格的快速下降。

整理公開資料，2022年天合光能預計組件出貨約43GW，同比增長約75%，預計2023年組件出貨60GW至65GW，同比增長50%。

目前，天合光能持續(xù)深化一體式布局。公司青海西寧項目計劃建設(shè)30萬噸工業(yè)硅、15 萬噸高純多晶硅、35GW 單晶硅、10GW 切片、10GW 電池、10GW 組件以及15GW 組件輔材生產(chǎn)線，其中一期20GW 拉晶產(chǎn)能預計將在2023 年一季度建成投產(chǎn)，將助力公司一體化率提升。N 型新技術(shù)方面，2022年12 月30 日，公司宿遷基地8GW 210+N 型i-TOPCon 電池成功下線，該項目的成功投產(chǎn)將進一步加速公司N 型組件的一體化產(chǎn)業(yè)布局。根據(jù)機構(gòu)預測，2023年底天合光能的組件產(chǎn)能將達到85GW，工業(yè)硅、硅料、硅片及電池片產(chǎn)能自供率達43%、23%、49%及76%。

3、晶澳科技

晶澳科技表示2022年光伏行業(yè)快速發(fā)展，光伏產(chǎn)品需求持續(xù)增長，公司憑借自身的全球市場營銷服務網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，持續(xù)開拓國內(nèi)外市場，光伏組件出貨量和營收規(guī)模實現(xiàn)較大幅度增長。同時受益于公司技改升級及新產(chǎn)能釋放，持續(xù)降本增效，疊加匯率變動等積極因素，共同推動公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長。

2022年晶澳科技組件出貨量約40GW，同比增長超60%。截至2022年底，公司硅片、電池、及組件產(chǎn)能分別達到40GW、40GW和50GW。根據(jù)公司規(guī)劃，2023年底組件產(chǎn)能將超過75GW，硅片、電池產(chǎn)能是組件產(chǎn)能的80%左右，其中N型高效電池產(chǎn)能將達到27GW以上。

此外，目前晶澳科技一體化產(chǎn)能配套率高達80%，降本優(yōu)勢明顯，公司單瓦盈利逐季攀升。2022第四季度公司單瓦盈利達到0.16元/W，組件廠商中位居前列。

4、晶科能源

晶科能源的業(yè)績快報顯示，2022年公司不斷優(yōu)化一體化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，持續(xù)推進產(chǎn)品降本增效，并克服了新建產(chǎn)能爬坡及國際貿(mào)易環(huán)境變化帶來的短期挑戰(zhàn)，在光伏組件出貨量上升的同時N型產(chǎn)品紅利逐漸釋放，使得營業(yè)收入及營業(yè)利潤較上年同期大幅增長。

根據(jù)晶科能源官微信息，2022年公司組件出貨排名全球前二，約44-45GW，同比增長約100%，其中TOPCon占比約25%。機構(gòu)預測2023年公司組件出貨將持續(xù)走高， 全年增長50%以上。其中N型TOPCon占比超六成，遠高于同行。

目前，晶科能源的TOPCon布局處于行業(yè)領(lǐng)先地位。截至2022 年底，公司TOPCon電池產(chǎn)能達35GW。此外，尖山二期11GW電池將在2023年一季度滿產(chǎn)，楚雄6.5GW TOPCon、海寧袁花6.5GW電池改造以及越南4GW電池也將于2023年陸續(xù)落地。機構(gòu)預計2023年底公司N型電池產(chǎn)能將超過50GW。

成本方面，截至2022年底，公司已實現(xiàn)TOPCon組件與PERC組件一體化成本同價。TOPCon 電池量產(chǎn)平均效率已提升至25.1%。后續(xù)隨著電池效率提升，將進一步攤低單瓦成本，有助于鞏固公司TOPCon龍頭地位。

市場表現(xiàn)來看，組件企業(yè)與硅料企業(yè)走勢相似，2022年整體股價呈下跌趨勢。除了年初才上市的新股晶科能源全年上漲193.39%外，隆基綠能、天合光能及晶澳科技股2022年內(nèi)股價不同程度下跌。其中下跌最多的是隆基綠能，跌幅約31.14%。

（圖片來源：veer圖庫）

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