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比亞迪發(fā)布2023年4月產(chǎn)銷快報，公司4月汽車銷量210295輛，同比增長98.3%，環(huán)比增長1.6%，今年累計銷量762371輛，同比增長91.8%;4月動力電池及儲能電池裝機總量9.954GWh，同比增長59.5%，環(huán)比增長0.6%，今年累計裝機總量36.945GWh，同比增長76.1%。

純電混動雙擎驅(qū)動，規(guī)模效應(yīng)值得期待。4月純電乘用車銷量104364輛，同比增長81.8%;混動乘用車銷量105103輛，同比增長118.6%。我們預(yù)計2023年純電和混動車型仍將齊頭并進，隨著汽車消費復(fù)蘇、產(chǎn)能迅速釋放和海鷗、驅(qū)逐艦07、宋L、騰勢N7/N8、仰望U8/U9等新車陸續(xù)上市，整體銷量有望超過300萬輛，規(guī)模效應(yīng)進一步加強，攤薄生產(chǎn)成本以及費用，抵消補貼退出后，我們預(yù)計2023年單車凈利將與2022年基本持平。

騰勢高端定位夯實。4月騰勢D9銷量10526輛，環(huán)比增長1.2%，成交價突破42萬元，連續(xù)四個月位居30萬以上新能源豪華MPV銷量第一，今年累計銷量34688輛。D9EV車型開啟交付、DM-i車型OTA推送升級，促進了騰勢銷量的穩(wěn)步上漲，截至目前，騰勢D9大定訂單已突破70000輛。3月下旬，騰勢與全球頂級聲學科技品牌帝瓦雷達成戰(zhàn)略合作，騰勢成為帝瓦雷全球首個量產(chǎn)車合作品牌，全球首款搭載帝瓦雷音響的車型騰勢N7將于今年上半年正式上市，標配云輦-A智能空氣車身控制系統(tǒng)。首臺中大型SUV集大成者騰勢N8也已公布外觀，騰勢汽車產(chǎn)品矩陣進一步壯大。

海外銷售連續(xù)破萬。4月公司海外銷售新能源乘用車14827輛，環(huán)比增長11.4%，今年累計出口53550輛。公司出海步伐已經(jīng)遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國、新加坡、德國、英國、法國、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、哥斯達黎加、墨西哥、摩洛哥等多國完成布局。我們預(yù)計2023年乘用車出口有望突破25萬輛。

我們預(yù)測公司2023年-2025年營業(yè)收入為6820.4億元/8302.2億元/9189.7億元，同比增長60.83%/21.73%/10.69%，歸母凈利潤為271.7億元/415.7億元/536.2億元，同比增長63.45%/53.02%/28.98%，對應(yīng)PE為27.1/17.7/13.7倍。考慮公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，給予公司2023年35倍PE的估值，對應(yīng)股價351.02元，市值9509.2億元，維持“買入”評級。

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