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國(guó)際油價(jià)又到了關(guān)鍵位置


(資料圖)

當(dāng)前的國(guó)際原油價(jià)格水平,或是保持全球石油供需狀況相對(duì)偏緊的關(guān)鍵位置,應(yīng)該具有較強(qiáng)的支撐,新的上漲周期是值得期待的。

5月1—3日,國(guó)際原油價(jià)格再次連續(xù)大幅下挫。WTI和Brent近月期貨合約價(jià)格分別累計(jì)下跌8.18美元/桶和8美元/桶,跌幅高達(dá)10.65%和10.06%。WTI跌破70美元/桶,Brent最低跌至72.33美元/桶。

此次連續(xù)大幅下挫,主要是受到三個(gè)重要利空事件的驅(qū)動(dòng):一是5月1日,美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管第一共和銀行,并出售給摩根大通;二是4月30日,我國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,4月,中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)49.2%,比3月下降2.7個(gè)百分點(diǎn),低于臨界點(diǎn);三是5月2—3日,美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)舉行會(huì)議,決定再次加息25個(gè)基點(diǎn)。

第一個(gè)事件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的極度擔(dān)憂。從目前的信息看,第一共和銀行與之前宣布破產(chǎn)的硅谷銀行、簽名銀行,均屬于銀行自身的內(nèi)部管理和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。這說(shuō)明,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策周期性調(diào)整、美元利率和匯率周期性變化并沒(méi)有被所有的美國(guó)銀行所關(guān)注,總有一些機(jī)構(gòu)執(zhí)意要與美聯(lián)儲(chǔ)政策逆道而行,但后果就是被市場(chǎng)淘汰。

第二個(gè)事件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。據(jù)國(guó)家發(fā)改委4月28日發(fā)布的“2023年3月全國(guó)天然氣、成品油消費(fèi)情況”顯示,2023年3月,全國(guó)成品油消費(fèi)量3359萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)23.2%;1—3月,消費(fèi)量8464萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)6.5%。第一季度的石油消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)的石油消費(fèi)增長(zhǎng)比較強(qiáng)勁,符合市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期。如果該數(shù)據(jù)可持續(xù),2023年,中國(guó)依然是世界石油需求增長(zhǎng)主要支撐。4月的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示偏弱,關(guān)鍵要看該指標(biāo)是暫時(shí)的還是會(huì)持續(xù)。如果是暫時(shí)的,意味著市場(chǎng)反映存在大量的過(guò)于悲觀的成分。

第三個(gè)事件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。如果因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)持續(xù)加息并維持利息在高位運(yùn)行而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷,必然會(huì)削弱全球的石油消費(fèi)需求,對(duì)國(guó)際原油價(jià)格產(chǎn)生顯著的抑制作用,甚至驅(qū)動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格再次測(cè)試新的底部位置。

以上三個(gè)事件,對(duì)全球石油消費(fèi)變化的影響尚未真正客觀地顯現(xiàn)出來(lái),還停留在市場(chǎng)預(yù)期的階段。尤其是歐佩克及其盟友4月初宣布的自愿減產(chǎn)于5月開始生效,而且石油消費(fèi)正在進(jìn)入季節(jié)性增長(zhǎng)軌道。未來(lái)的國(guó)際原油價(jià)格受到的上行驅(qū)動(dòng)力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下行驅(qū)動(dòng)力,再疊加之前連續(xù)大幅下挫積蓄的超跌反彈壓力釋放,二季度接下來(lái)的日子里,國(guó)際原油價(jià)格將通過(guò)震蕩上行來(lái)消化之前的三個(gè)利空事件積蓄的過(guò)度悲觀成分、歐佩克及其盟友自愿減產(chǎn)造成的供給下降、季節(jié)性消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)的需求變化。

如果國(guó)際原油價(jià)格在當(dāng)前的70美元/桶附近徘徊不前甚至進(jìn)一步下跌,不排除歐佩克及其盟友進(jìn)一步削減產(chǎn)量以支撐國(guó)際原油價(jià)格,據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2023年5月最新估算,沙特阿拉伯2023年財(cái)政預(yù)算平衡需要的價(jià)格80~90美元/桶,把國(guó)際原油價(jià)格維持在一個(gè)相對(duì)較高的位置是石油輸出國(guó)財(cái)政預(yù)算平衡的重要條件。不僅如此,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備達(dá)拉斯銀行表示,美國(guó)主要頁(yè)巖產(chǎn)區(qū)的原油生產(chǎn)盈虧平衡價(jià)格明顯提高,二疊盆地(米德蘭)、二疊盆地(特拉華)分別從2022年3月的51美元/桶、50美元/桶提高至2023年3月的58美元/桶和61美元/桶,國(guó)際原油價(jià)格維持在一個(gè)相對(duì)高位,也是美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)穩(wěn)定甚至持續(xù)增長(zhǎng)的基本條件。

當(dāng)前的國(guó)際原油價(jià)格水平,即Brent 70美元/桶、WTI 65美元/桶,或是保持全球石油供需狀況相對(duì)偏緊的關(guān)鍵位置,應(yīng)該具有較強(qiáng)的支撐,不排除市場(chǎng)受到其它的更加嚴(yán)重的利空事件驅(qū)動(dòng)短期探尋新的底部位置,但這終究是短期的、暫時(shí)的,新的上漲周期是值得期待的。

(圖片來(lái)源:veer圖庫(kù))

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