今年以來(lái)，市場(chǎng)普遍預(yù)期天膠產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但從ANRPC的產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，全球天膠增產(chǎn)預(yù)期將被證偽。之前，受制于汽車(chē)芯片短缺，天膠終端需求難以有效釋放，而9月之后汽車(chē)產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比好轉(zhuǎn)，天膠需求的至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。天膠市場(chǎng)即將進(jìn)入停割膠階段，而需求處于季節(jié)性上升期，或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性供不應(yīng)求，從而推動(dòng)天膠價(jià)格上行。

供應(yīng)壓力不大

ANRPC對(duì)天膠產(chǎn)量預(yù)測(cè)較前期顯著下調(diào)，從全球范圍來(lái)看，天膠不存在供大于求問(wèn)題。ANRPC預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球天膠產(chǎn)量同比將增加1.4%至1378.7萬(wàn)噸。其中，泰國(guó)降3.9%、印尼增2.8%、中國(guó)增21.4%、印度增15.3%、越南降2.1%、馬來(lái)西亞增3%。2020年全球天膠主產(chǎn)國(guó)大幅度減產(chǎn)，今年市場(chǎng)普遍預(yù)期天膠產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但是，天膠增產(chǎn)幅度被不斷下調(diào)，最新預(yù)測(cè)僅同比增長(zhǎng)1.4%，天膠供應(yīng)壓力不大。從需求端來(lái)看，ANRPC預(yù)計(jì)全球天膠消費(fèi)量同比將增加8.9%至1411.6萬(wàn)噸。

拉尼娜現(xiàn)象對(duì)天膠產(chǎn)量的不利影響逐漸顯現(xiàn)，泰國(guó)持續(xù)暴雨引發(fā)洪水，ANRPC顯著下調(diào)了泰國(guó)天膠產(chǎn)量預(yù)估。國(guó)內(nèi)云南即將開(kāi)始停割膠，印尼也進(jìn)入季節(jié)性產(chǎn)量下降階段。泰國(guó)南部降雨持續(xù)偏多，膠水產(chǎn)出受限，雖然目前仍處于天膠旺產(chǎn)期，但實(shí)際產(chǎn)出水平可能不及預(yù)期。

需求邊際好轉(zhuǎn)

截至11月18日，全鋼企業(yè)輪胎開(kāi)工率65.5%，半鋼輪胎企業(yè)開(kāi)工率61.3%，連續(xù)3周回升，但跟往年同期相比依然偏低，后期有進(jìn)一步回升空間。

今年輪胎出口市場(chǎng)一直好于預(yù)期，8月輪胎出口量創(chuàng)歷史新高。隨著海運(yùn)費(fèi)下降，輪胎出口規(guī)模預(yù)計(jì)依然保持在高位。10月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成233.0萬(wàn)輛和233.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)12.2%和12.8%，同比分別下降8.8%和9.4%。受疫情因素影響，去年同期汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的基數(shù)較大。汽車(chē)產(chǎn)量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比回升，說(shuō)明汽車(chē)芯片供應(yīng)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

前期受到汽車(chē)芯片短缺的影響，汽車(chē)產(chǎn)量受限，汽車(chē)行業(yè)持續(xù)去庫(kù)存。10月國(guó)內(nèi)汽車(chē)庫(kù)存69.4萬(wàn)輛，降至2013年以來(lái)最低水平。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)處于季節(jié)性旺季，同時(shí)汽車(chē)行業(yè)有補(bǔ)庫(kù)存需求，輪胎內(nèi)需將逐步好轉(zhuǎn)，從而提振天膠需求。

港口庫(kù)存下降

截至2021年11月15日，青島地區(qū)天膠庫(kù)存35.38萬(wàn)噸，較上周下降1.67萬(wàn)噸。其中，保稅區(qū)庫(kù)存6.41萬(wàn)噸，一般貿(mào)易庫(kù)存28.97萬(wàn)噸。年初時(shí)，青島地區(qū)天膠庫(kù)存接近80萬(wàn)噸，今年以來(lái)總體呈持續(xù)下降趨勢(shì)，而11月初市場(chǎng)則普遍認(rèn)為天膠將轉(zhuǎn)為小幅累庫(kù)。10月，天膠進(jìn)口初值約為40.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降20.8%，同比下降23.1%;1—10月，累計(jì)進(jìn)口430.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降8.7%。天膠進(jìn)口量持續(xù)偏低，主要原因在于國(guó)內(nèi)價(jià)格較低，企業(yè)進(jìn)口意愿不強(qiáng)。

期貨倉(cāng)單方面，截至11月18日，RU和20號(hào)膠合計(jì)31.8萬(wàn)噸，總體持續(xù)增長(zhǎng)，但跟往年同期相比倉(cāng)單壓力并不大。RU2111月合約交割完成后，老膠倉(cāng)單全部注銷(xiāo)，短期對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格或有一定沖擊，但倉(cāng)單壓力減輕。

總之，天膠增產(chǎn)預(yù)期逐步被證偽，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，11—12月是國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)傳統(tǒng)旺季，汽車(chē)行業(yè)有補(bǔ)庫(kù)存需求。國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入停割膠階段，需求回升或促使天膠出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求，在低庫(kù)存情況下，天膠市場(chǎng)的波段性上漲行情值得期待。