10月下旬以來(lái)，在煤炭?jī)r(jià)格大幅回落的影響下，煤制成本坍塌導(dǎo)致乙二醇期貨價(jià)格重心不斷下移。但原油仍高位振蕩運(yùn)行，對(duì)成本端產(chǎn)生一定支撐。國(guó)內(nèi)乙二醇裝置整體開(kāi)工率不高，供應(yīng)量增加緩慢，而下游聚酯負(fù)荷緩慢提升，供需維持緊平衡，建議不要過(guò)度看空。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格相關(guān)性明顯增加

作為乙二醇的上游原料，煤炭和原油價(jià)格對(duì)乙二醇成本有重要影響，乙二醇與原油和煤炭?jī)r(jià)格具有較高的相關(guān)性。今年煤炭?jī)r(jià)格大漲大跌，對(duì)乙二醇的影響更加明顯。8月底以來(lái)，乙二醇在煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲的帶動(dòng)下價(jià)格重心明顯上移，10月下旬之后，又在煤炭?jī)r(jià)格大幅回落的影響下一路跟跌。

后期來(lái)看，國(guó)際原油雖然有階段性小幅調(diào)整，但預(yù)計(jì)整體仍保持高位振蕩運(yùn)行。煤炭?jī)r(jià)格已大幅下跌至較低水平，需關(guān)注后期是否會(huì)進(jìn)一步下跌?？傮w看，短期乙二醇油制成本支撐仍在，煤制成本明顯下跌，后期建議關(guān)注原油及煤炭走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊需求好轉(zhuǎn)

從供應(yīng)端來(lái)看，近兩個(gè)月乙二醇產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步減少的趨勢(shì)。據(jù)隆眾資訊了解，10月份國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量為108.91萬(wàn)噸，其中非煤制為84.71萬(wàn)噸，煤制約為24.21萬(wàn)噸。11月份，乙二醇開(kāi)工率整體有所下行，尤其是煤制裝置開(kāi)工率保持在低位，截至11月12日，非乙烯法(煤制)開(kāi)工率約在32.52%，乙烯法開(kāi)工率約在66.96%，預(yù)計(jì)11月份產(chǎn)量仍較低。

港口庫(kù)存方面，截至11月15日，華東港口庫(kù)存總量在58.93萬(wàn)噸，較前一周減少1.39萬(wàn)噸。在防疫需求的影響下，港口卸貨速度依然較慢，但隨著海外裝置檢修完成，開(kāi)工率回升，進(jìn)口貨供應(yīng)量回升，主港庫(kù)存后期或有累積預(yù)期。

下游需求方面，隨著限產(chǎn)限電政策緩和，下游聚酯負(fù)荷逐步提升。截至11月15日，國(guó)內(nèi)聚酯開(kāi)工率約在83.16%，江浙織機(jī)開(kāi)工率約在66.75%，較前期有了明顯提升。但在聚酯開(kāi)工好轉(zhuǎn)的同時(shí)，受終端訂單平淡的影響，產(chǎn)銷(xiāo)遲遲難有放量，從而導(dǎo)致聚酯工廠成品庫(kù)存處于增加態(tài)勢(shì)，終端采購(gòu)謹(jǐn)慎，主要以消化前期庫(kù)存為主，在產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)較差的情況下，聚酯負(fù)荷繼續(xù)提升或有難度。

總體來(lái)看，目前乙二醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)整體維持較低水平，但國(guó)外供應(yīng)有增加預(yù)期;下游開(kāi)工有所提升，但再度上漲或有壓力。

后期重點(diǎn)關(guān)注成本端走勢(shì)

總體來(lái)看，成本端成為乙二醇近兩個(gè)月行情的主要影響因素，近兩個(gè)月走出了跟漲跟跌煤炭?jī)r(jià)格的走勢(shì)，目前在煤炭?jī)r(jià)格大幅回落的背景下，乙二醇成本支撐明顯減弱，但原油高位運(yùn)行對(duì)乙二醇仍有一定支撐。從乙二醇自身基本面來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)維持偏緊格局，國(guó)外供應(yīng)或有增加預(yù)期，下游需求有所好轉(zhuǎn)，但再度提升預(yù)計(jì)有壓力。在煤炭持續(xù)走低、商品整體表現(xiàn)偏弱的背景下，乙二醇整體偏弱調(diào)整，但由于自身基本面無(wú)太大利空因素，不建議對(duì)乙二醇過(guò)度看空。