一方面，美國通脹大幅抬升、就業(yè)市場持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年下半年將開啟加息周期;另一方面，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍較為強(qiáng)勁，美元指數(shù)未來或有回升空間，這都將對黃金價(jià)格構(gòu)成壓制。

近一個(gè)月以來,黃金期價(jià)持續(xù)走低，近日滬金主力合約觸及前方重要支撐位并在底部振蕩。目前市場多空因素均存，短期黃金或繼續(xù)底部振蕩，本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議釋放的信號(hào)可能會(huì)成為黃金方向選擇的重要因素。中長期來看，全球貨幣政策收緊預(yù)期逐漸增強(qiáng)，金價(jià)依然面臨巨大考驗(yàn)。

美國就業(yè)市場持續(xù)改善

在全球通脹水平持續(xù)走高的背景下，黃金抗通脹屬性或占據(jù)重要地位。今年2月以來，美國通脹水平開始持續(xù)飆升，通脹相關(guān)指標(biāo)PCE、CPI、PPI等均創(chuàng)歷史新高。分項(xiàng)數(shù)據(jù)中交通運(yùn)輸、能源、食品等項(xiàng)價(jià)格攀升是推動(dòng)通脹水平走高的重要?jiǎng)恿?。短期來看，隨著變異病毒的持續(xù)發(fā)酵，供應(yīng)鏈危機(jī)或難以緩解。此外，隨著美國就業(yè)市場的持續(xù)改善，薪資收入增長則會(huì)提升居民消費(fèi)，這將進(jìn)一步推升通脹水平，并提振黃金價(jià)格。

目前來看，政策收緊預(yù)期是影響金價(jià)走勢的重要邏輯因素。當(dāng)前雖有奧密克戎毒株擾動(dòng)，但能否對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成較大影響仍具有很大不確定性。從目前市場表現(xiàn)來看，奧密克戎毒株影響相對較小，因此美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方向可能不會(huì)發(fā)生太大變動(dòng)。

關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率決議

當(dāng)前市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于明年美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)和節(jié)奏上。美聯(lián)儲(chǔ)11月利率決議表示，將在11月開啟縮減購債計(jì)劃，每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元，縮減的節(jié)奏和規(guī)模符合市場預(yù)期。按照這樣的縮減步伐，到2022年年中，美聯(lián)儲(chǔ)將全部完成縮減購債，而之后美國可能會(huì)進(jìn)入加息周期。

但近期隨著美國就業(yè)市場加速改善，以及美國通貨膨脹水平的抬升，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不提前采取措施。最新數(shù)據(jù)顯示，11月美國就業(yè)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率降至 4.2%，好于市場預(yù)期的4.5%，失業(yè)率連降6個(gè)月，首次恢復(fù)到新冠疫情暴發(fā)前的水平，創(chuàng)2020年2月以來新低。但今年下半年以來，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)與其他就業(yè)指標(biāo)出現(xiàn)明顯差異，具體表現(xiàn)為失業(yè)率、勞動(dòng)參與率及ADP數(shù)據(jù)持續(xù)走低，而非農(nóng)數(shù)據(jù)在部分月份卻大幅不及市場預(yù)期。主要是由于非農(nóng)數(shù)據(jù)采用企業(yè)就業(yè)調(diào)查口徑，就業(yè)率、失業(yè)率等數(shù)據(jù)采用家庭就業(yè)調(diào)查口徑。11月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期低迷，真正原因或在于季節(jié)性調(diào)整，若按歷史平均季調(diào)下修值計(jì)算非農(nóng)數(shù)據(jù)，那么11月美國非農(nóng)新增就業(yè)或與市場預(yù)期大致相當(dāng)。12月會(huì)議加快Taper節(jié)奏已是大概率事件，異常的非農(nóng)數(shù)據(jù)可能不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)決策。

美元仍有回升空間

預(yù)計(jì)在明年一季度全球疫情改善周期下，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加快Taper進(jìn)度，也就是說，之前的預(yù)期是明年6月完全停止擴(kuò)表，現(xiàn)在這一時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)提前到4月左右。

短期市場多空因素交織，金價(jià)將以振蕩格局為主，但需關(guān)注疫情走向以及美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)。中長期來看，美國通脹大幅抬升、就業(yè)市場持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年下半年將開啟加息周期，加上全球央行緊縮預(yù)期不斷升溫，這都將對黃金價(jià)格構(gòu)成壓制。此外，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍較為強(qiáng)勁，美元指數(shù)未來或有回升空間，這也將對黃金價(jià)格構(gòu)成壓制。