近期，受南美天氣變化以及美國(guó)國(guó)內(nèi)下游需求提振，CBOT大豆連續(xù)上漲。國(guó)內(nèi)豆粕在節(jié)前采購(gòu)需求支撐下以跟漲為主。

南美天氣提振大豆價(jià)格

美豆方面，壓榨利潤(rùn)維持高位，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報(bào)顯示，截至2021年12月23日當(dāng)周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)較前一周增長(zhǎng)1.7%，比2020年同期提高77.4%。出口檢驗(yàn)量有所下滑，美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2021年12月30日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量119.17萬(wàn)噸。本年度美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量3030.17萬(wàn)噸，較上年度的3922萬(wàn)噸下滑約23%。美國(guó)國(guó)內(nèi)持續(xù)的高壓榨利潤(rùn)抬高美豆價(jià)格中樞，壓制美豆出口需求。投機(jī)基金連續(xù)三周增持大豆多單。截至2021年12月28日，投機(jī)基金在CBOT的大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單98080手，比前一周增加25156手。

巴西方面，巴西大豆生長(zhǎng)期的天氣變化受市場(chǎng)關(guān)注。馬托格羅索州等北部地區(qū)降雨高于平均水平，南部帕拉納州及南里格蘭德州受干旱影響大豆優(yōu)良率已經(jīng)開(kāi)始下滑，后兩周預(yù)報(bào)降雨情況稍有改善。巴西農(nóng)戶(hù)有一定的惜售情緒，巴西FOB報(bào)價(jià)也相對(duì)堅(jiān)挺。但巴西新作仍有創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量預(yù)期。以2021/2022年度全球供需情況來(lái)看，如果產(chǎn)量基本兌現(xiàn)，前期的惜售情緒可能會(huì)導(dǎo)致收獲期賣(mài)壓相對(duì)集中。

國(guó)內(nèi)豆粕短期供應(yīng)偏緊

國(guó)內(nèi)方面，一季度大豆船貨需求仍有缺口，油廠開(kāi)工率繼續(xù)下滑。2021年第52周?chē)?guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量為179萬(wàn)噸，較前一周下滑約5%，也低于2020年同期的186萬(wàn)噸。豆粕下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)仍在繼續(xù)，提貨量有所上升。截至2021年12月24日的五個(gè)工作日，主流油廠周度總提貨量為90.56萬(wàn)噸，環(huán)比降幅0.28%;日均提貨量為18.112萬(wàn)噸，較2020年同期的78.64萬(wàn)噸增長(zhǎng)11.92萬(wàn)噸。油廠豆粕庫(kù)存稍有下滑，2021年第52周油廠庫(kù)存總計(jì)58.5萬(wàn)噸，較上一周減少0.7萬(wàn)噸。大豆進(jìn)口成本不斷上升，國(guó)內(nèi)近月進(jìn)口壓榨利潤(rùn)不佳，豆粕市場(chǎng)短期供應(yīng)偏緊。

整體來(lái)看，美國(guó)國(guó)內(nèi)持續(xù)的高壓榨利潤(rùn)抬高美豆價(jià)格中樞，壓制美豆出口需求。巴西新作收獲前后，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本差異較大。同時(shí)，采購(gòu)需求支撐疊加近月壓榨利潤(rùn)不佳，今年一季度國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)仍難言寬松。二季度以后，目前30美分/蒲式耳左右的3月FOB報(bào)價(jià)隱含相對(duì)悲觀的天氣預(yù)測(cè)，以及巴西農(nóng)戶(hù)后悔上一年度銷(xiāo)售過(guò)快導(dǎo)致的惜售情緒。如果巴西大豆沒(méi)有大幅減產(chǎn)，后期巴西賣(mài)壓可能會(huì)比較集中。但在美國(guó)國(guó)內(nèi)需求以及下季種植成本抬升和通脹預(yù)期的支撐下，CBOT大豆短期難有較大跌幅。巴西基差報(bào)價(jià)可能存在一定的下調(diào)空間。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)下游養(yǎng)殖利潤(rùn)低位徘徊，養(yǎng)殖行業(yè)仍在出清過(guò)程中，很難支撐國(guó)內(nèi)油廠遠(yuǎn)期壓榨利潤(rùn)。