花生期貨上市以來(lái)，整體呈振蕩走弱態(tài)勢(shì)，從剛上市的10112元/噸最低跌至9月中旬的8328元/噸。一方面，今年國(guó)內(nèi)花生整體供應(yīng)寬松;另一方面，也符合季節(jié)性規(guī)律。

新年度供應(yīng)或趨緊

花生價(jià)格走勢(shì)往往呈現(xiàn)一定的季節(jié)性規(guī)律。南方花生在每年8月上市，北方新年度供應(yīng)或趨緊花生在每年9月、10月上市，所以這一階段是花生供應(yīng)量最大階段，花生價(jià)格年內(nèi)低點(diǎn)也往往出現(xiàn)在這一時(shí)期。之后，隨著油脂企業(yè)集中采購(gòu)全年用量，加之元旦、春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日到來(lái)，需求大幅增加，花生價(jià)格振蕩回升，一直持續(xù)到來(lái)年的3—5月，花生年內(nèi)價(jià)格高點(diǎn)大多在這一時(shí)期出現(xiàn)。因此，從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，目前花生價(jià)格正處于由跌轉(zhuǎn)漲的節(jié)點(diǎn)上。

最近幾年國(guó)內(nèi)花生供需面較為寬松，尤其是2020/2021年度我國(guó)花生總供應(yīng)量為1905萬(wàn)噸，總需求量為1893萬(wàn)噸，期末結(jié)余為12萬(wàn)噸。但是，2021/2022年度，預(yù)計(jì)總供應(yīng)量為1955萬(wàn)噸，總需求量為1961萬(wàn)噸，期末結(jié)余為-6萬(wàn)噸，主要是需求增幅較大，尤其是壓榨增幅較為明顯。因此，新年度開始，國(guó)內(nèi)花生整體供需格局或由前幾年寬松轉(zhuǎn)為趨緊。

花生期貨增倉(cāng)明顯

上半年花生油價(jià)格較高，與其他三大油脂的價(jià)差較大，價(jià)格走勢(shì)關(guān)聯(lián)性不高。但隨著花生油在三季度下跌，其與三大油脂的價(jià)差隨之縮小，近期價(jià)格走勢(shì)關(guān)聯(lián)性明顯提高。尤其是在能源危機(jī)炒作和通貨膨脹預(yù)期的影響下，能源類商品和植物油價(jià)格迎來(lái)一波較大的上漲行情，花生油價(jià)格跟隨上行。

隨著花生油價(jià)格反彈，油廠壓榨利潤(rùn)增加，花生需求以及價(jià)格也開始回暖。以山東東部為例，9月16日一級(jí)花生油出廠價(jià)觸及15100元/噸的階段性低位，之后逐漸反彈，至10月26日上漲至16400元/噸。我們估算油廠壓榨利潤(rùn)從9月16日虧損112.5元/噸上漲至10月26日盈利135元/噸。

從花生加權(quán)指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，9月17日創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)8314元/噸，小幅反彈后于9月底再度下探，但并未創(chuàng)下年內(nèi)新低，之后再度反彈，有形成雙底跡象。不過(guò)，反彈未能有效突破前一平臺(tái)底部8900—9000元/噸，顯然該區(qū)域是關(guān)鍵壓力位。近日，花生期價(jià)再度沖擊該壓力位，同時(shí)這也是60日均線壓力位，一旦有效突破，有望走出一輪趨勢(shì)性上漲行情。

從近期成交量和持倉(cāng)量來(lái)看，均呈現(xiàn)放量跡象。最近幾日成交量均在20萬(wàn)手以上，而9月不足10萬(wàn)手。持倉(cāng)量也在逐步增加，目前超過(guò)17萬(wàn)手，而9月底不足8萬(wàn)手。技術(shù)上看，有利于花生期價(jià)突破當(dāng)前的壓力位。

總之，目前花生期貨價(jià)格正處于一個(gè)中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，一旦有效突破8900—9000元/噸壓力位，或?qū)⒆叱鲆惠嗂厔?shì)性上漲行情。