港口累庫(kù)不及預(yù)期

隨著甲醇自身供需基本面改善，甲醇價(jià)格經(jīng)歷一段時(shí)間振蕩筑底后有望企穩(wěn)反彈，但短期內(nèi)受原料端影響較大。

11月以來(lái)，甲醇整體呈現(xiàn)振蕩偏弱走勢(shì)。上周隨著下游需求好轉(zhuǎn)，甲醇價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)反彈，甲醇后市如何演繹呢?

庫(kù)存方面，11月以來(lái)甲醇港口累庫(kù)速度一直不及預(yù)期，主要有三個(gè)方面原因：一是前期港口和內(nèi)地甲醇套利空間打開(kāi)，部分港口貨源逆流至內(nèi)地。二是與近期中東和美國(guó)甲醇裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，頻繁檢修也有一定關(guān)系。三是前段時(shí)間長(zhǎng)江口引水問(wèn)題導(dǎo)致貨船一直無(wú)法靠港卸貨。上周主產(chǎn)區(qū)甲醇企業(yè)庫(kù)存再次下降，但相較于2020年同期仍是高位。與此同時(shí)，甲醇企業(yè)訂單預(yù)售量降至19.9萬(wàn)噸后處于年內(nèi)低位。

供給方面，上周甲醇開(kāi)工率環(huán)比提升，主要是煤聯(lián)醇和焦?fàn)t氣裝置提負(fù)較大。但12月天然氣工藝甲醇裝置有檢修預(yù)期，供應(yīng)端壓力或?qū)⒌玫揭欢ň徑狻?/p>

需求方面，烯烴裝置因利潤(rùn)改善或?qū)㈥懤m(xù)重啟。通過(guò)供需平衡表推算，11月和12月外采MTO裝置消耗甲醇用量分別為67.63萬(wàn)噸和87.71萬(wàn)噸，且冬季取暖將支撐傳統(tǒng)甲醇下游需求。

中長(zhǎng)期看，隨著國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)措施進(jìn)一步實(shí)施，動(dòng)力煤期價(jià)下方空間或較為有限，原料端影響可能逐漸弱化。隨著甲醇自身供需基本面改善，甲醇價(jià)格經(jīng)歷一段時(shí)間振蕩筑底后有望企穩(wěn)反彈，但短期內(nèi)受原料端影響較大。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于烯烴裝置恢復(fù)以及中東甲醇裝置情況。

近期MTO裝置經(jīng)濟(jì)性開(kāi)始回升，開(kāi)工率也同步提升。數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，甲醇下游烯烴開(kāi)工率70.47%，環(huán)比提升3.7%。

11月上旬江蘇斯?fàn)柊頜TO裝置已經(jīng)重啟，繼續(xù)關(guān)注浙江興興、魯西化工、誠(chéng)志二期MTO裝置恢復(fù)情況，以及新疆哈密恒友20萬(wàn)噸MTO裝置(外采70萬(wàn)噸甲醇)和天津渤化60萬(wàn)噸MTO投產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)估11月MTO外采甲醇用量環(huán)比10月小幅增加，12月外采甲醇用量有望達(dá)到80萬(wàn)噸以上。傳統(tǒng)需求方面，以甲醛和醋酸為代表的下游繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)進(jìn)口甲醇量87.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.36萬(wàn)噸，11月伊朗甲醇裝置頻繁停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)10—11月甲醇進(jìn)口量環(huán)比變化不大，后續(xù)仍存繼續(xù)推遲到港可能。

從區(qū)域價(jià)差看，目前內(nèi)地和港口區(qū)域間價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大，但套利窗口繼續(xù)關(guān)閉。上周下游提貨量增加，主港地區(qū)再度小幅去庫(kù)。

綜上所述，甲醇供需正在發(fā)生邊際改善，隨著市場(chǎng)利空消息逐漸消化，甲醇價(jià)格筑底后有望企穩(wěn)反彈。技術(shù)上，甲醇主力合約MA2201在2600—2700元/噸尋找支撐。建議觀(guān)望或逢低輕倉(cāng)布局多單，嚴(yán)格設(shè)置止損。