一方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放鷹派言論之后，美元指數(shù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，一度跌落95關(guān)口之下，為有色金屬上漲提供契機(jī);另一方面，內(nèi)外盤銅市場庫存均處于低位，基本面仍具較強(qiáng)支撐。因此，銅價(jià)短期可逢低做多。

上周，銅價(jià)在美聯(lián)儲加息和縮表預(yù)期影響下承受一定壓力，主力合約2205一度調(diào)整至69000元/噸。但隨著市場影響因素的逐漸淡化，銅價(jià)逐漸回歸理性，并且在利多因素共振作用下，突破長期振蕩區(qū)間。

美元指數(shù)出現(xiàn)拐點(diǎn)

在美國通脹數(shù)據(jù)高企、美國原油庫存持續(xù)下降至4年低位，以及市場對奧密克戎擔(dān)憂緩解的背景下，國際油價(jià)觸及2個(gè)多月以來的新高，給予銅價(jià)以支撐。另外，鮑威爾最近在聽證會重申美聯(lián)儲遏制高通脹的意愿，不過他同時(shí)表態(tài)不會讓政策收緊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，語氣偏鴿派，市場情緒有所緩和，利多基本金屬市場。且最新公布的美國去年12月CPI年率錄得7%，創(chuàng)40年來最高水平，美國CPI同比增速已連續(xù)8個(gè)月達(dá)到或高于5%。但因數(shù)據(jù)未如市場擔(dān)憂的超過7%，美元指數(shù)加速跳水，一度跌破95關(guān)口。

基本面整體向好

供給方面，數(shù)據(jù)顯示，去年12月中國電解銅產(chǎn)量為87.03萬噸，環(huán)比上升5.38%，同比上升0.97%。年底銅冶煉廠檢修進(jìn)入尾聲，同時(shí)部分冶煉廠從事故中迅速恢復(fù)，疊加年底趕產(chǎn)效應(yīng)，去年12月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量遠(yuǎn)超市場預(yù)期，創(chuàng)下下半年以來新高，預(yù)計(jì)2022年1月產(chǎn)量維持高位。

消息面，中國五礦集團(tuán)旗下MMG的拉斯班巴斯(LasBambas)銅礦于2021年12月30日表示，在和楚比維卡斯省的社區(qū)達(dá)成協(xié)議后，該礦將重新啟動運(yùn)營。此前由于社區(qū)抗議者封鎖了該銅礦運(yùn)輸物資的一條道路長達(dá)一個(gè)月，迫使該銅礦在去年12月18日宣布停產(chǎn)。

需求方面，年尾氛圍漸濃，國內(nèi)銅桿周度開工率出現(xiàn)五連降。上周銅價(jià)走低后，下游原料備貨增加，國內(nèi)庫存超預(yù)期下跌，低庫存令現(xiàn)貨升水重回400元/噸高位。在春節(jié)前補(bǔ)庫需求預(yù)期下，現(xiàn)貨價(jià)格有望維持高位，支撐期貨市場做多情緒。

加工費(fèi)維持低位

當(dāng)預(yù)計(jì)銅礦供應(yīng)趨緊時(shí)，銅礦廠商在談判中占據(jù)一定的優(yōu)勢地位，此時(shí)銅精礦加工費(fèi)的定價(jià)傾向于下降;而當(dāng)預(yù)計(jì)銅礦供應(yīng)寬松時(shí)，銅冶煉企業(yè)處于優(yōu)勢地位，銅精礦加工費(fèi)的定價(jià)傾向于上漲。因此，一定程度上，加工費(fèi)的變化是銅精礦供需變化的晴雨表。

截至1月7日，甘肅、山西、內(nèi)蒙古、遼寧四地25%銅精礦價(jià)格分別為57542元/噸、57542元/噸、57642元/噸、57542元/噸。2021年12月中國銅冶煉廠粗煉費(fèi)為62美元/干噸，精煉費(fèi)為6.2美分/磅。后市預(yù)計(jì)TC難以出現(xiàn)大幅抬升的態(tài)勢，以振蕩回升為主;預(yù)計(jì)2022年銅礦干擾率將小于2021年，當(dāng)下現(xiàn)貨銅精礦供需天平愈加向冶煉廠端傾斜。

滬銅上周庫存增加一萬多噸，淡季效應(yīng)開始體現(xiàn)，但考慮到今年春節(jié)較早，累庫時(shí)間不多，且廢銅維持緊張，進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口補(bǔ)充亦受限，將以同期最低庫存進(jìn)入新年旺季。從價(jià)格結(jié)構(gòu)看，滬銅在淡季仍維持升水，低庫存支撐凸顯，盡管消費(fèi)進(jìn)入淡季，但實(shí)際壓力并不大。

總體來看，美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放鷹派言論之后，美元指數(shù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，一度跌落95關(guān)口之下，為有色金屬上漲提供契機(jī)。

另外，國內(nèi)外疫情以及歐洲能源問題不斷令有色金屬供應(yīng)受到影響，且內(nèi)外盤銅市場庫存均處于低位，基本面仍然具備較強(qiáng)支撐，銅價(jià)短期可逢低做多。

關(guān)鍵詞： 內(nèi)外盤 銅市場 庫存低位 滬銅基本面 較強(qiáng)支撐