最近兩周，隨著中下游企業(yè)集中補庫需求下降，甲醇期價從2600元/噸附近振蕩上行至2800元/噸以上。從甲醇自身基本面來看，供需面變化不大，但甲醇成本端和烯烴端仍有支撐。疊加臨近春節(jié)，多頭有獲利了結和避險訴求，甲醇期價振蕩運行。

內陸企業(yè)排庫進入尾聲

本周西北甲醇現貨價格繼續(xù)上調至2100元/噸上方，隨著春節(jié)臨近，內陸甲醇企業(yè)庫存逐漸轉移至中下游，企業(yè)排庫進入尾聲。同時，甲醇內地和港口現貨價差縮窄，反映港口甲醇價格承壓，產區(qū)相對堅挺，區(qū)域間套利窗口持續(xù)打開，但空間不大。

國內主流港口甲醇庫存連續(xù)兩周下降。有關數據顯示，截至1月25日，國內主流港口甲醇庫存81.87萬噸，環(huán)比增加10.27萬噸，同比下降10.48萬噸，內地甲醇庫存36.04萬噸，庫存四連降后首次增加。去年12月國內甲醇進口量降至67.5萬噸。需要注意的是，本月伊朗甲醇裝置繼續(xù)因限氣輪流檢修，伊朗卡維230萬噸/年甲醇裝置因技術問題停車，初步計劃停1個月。考慮到天氣以及疫情等多重因素影響，國內港口整體卸貨偏慢。預計1月甲醇進口量環(huán)比增加，但仍將低于100萬噸水平。

成本端存在一定支撐

動力煤方面，北港庫存繼續(xù)以去庫為主，臨近春節(jié)，貿易商現貨資源稀少，貿易商報價繼續(xù)上移。主產地在產煤礦銷售轉弱，隨著內陸電廠補庫接近尾聲，煤礦庫存有所積累，同時下游電廠日耗將季節(jié)性走弱，加之水泥、化工企業(yè)將陸續(xù)放假，補庫需求減少。多空因素交織下，短期動力煤期價振蕩偏強運行。在美國加息預期增強和美股接連下跌的影響下，原油最近受需求端利好和烏俄地緣政治緊張的雙重影響，高位振蕩為主。

截至1月25日，西北煤制甲醇利潤虧損600元/噸左右，但焦爐氣和天然氣制甲醇利潤環(huán)比繼續(xù)好轉。截至1月21日，全國甲醇開工率79.12%，連續(xù)5周提升，供應端壓力仍存。

烯烴裝置利潤大幅回落

近期，甲醇下游烯烴開工率有所恢復，其中山東魯西持續(xù)外采甲醇，30萬噸/年MTO裝置開工七成到八成，中原石化20萬噸/年MTO裝置計劃本月重啟，寧波富德60萬噸/年MTO裝置重啟可能推遲。但是港口烯烴裝置利潤從1月初的-700元/噸降至-1400元/噸附近，利潤明顯下降。

截至1月21日，國內烯烴開工率在85.45%，環(huán)比提升3.66個百分點;醋酸開工率在95.21%，環(huán)比提升2.71個百分點;MTBE開工率56.92%，環(huán)比下降0.4個百分點;甲醛開工率34.29%，環(huán)比下降8.04個百分點;二甲醚開工率11.99%，環(huán)比下降1.19個百分點。隨著烯烴裝置利潤轉差，烯烴裝置存在延遲重啟的可能，并且傳統(tǒng)需求進入淡季后，整體需求支撐開始弱化。

總之，建議投資者輕倉或空倉過節(jié)，激進投資者可背靠2700—2850元/噸輕倉高拋低吸，嚴格設置好止損。

關鍵詞： 中下游企業(yè) 補庫需求 供應端 烯烴裝置