節(jié)后首日，棕櫚油突破10000/噸關(guān)口，再創(chuàng)本輪牛市新高。福能期貨油脂油料分析師唐詠琦告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，高價(jià)抑制國(guó)際采購(gòu)需求。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬棕油1月出口環(huán)比下降25.6%—27.15%。受降雨和勞工短缺影響，馬棕油產(chǎn)量下降明顯，環(huán)比下滑12.4%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)MPOB報(bào)告利多，1月底馬棕油庫(kù)存或僅小幅增加至159萬(wàn)噸，仍處于歷史偏低水平。同時(shí)，馬棕油產(chǎn)量繼續(xù)縮減。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月前5日產(chǎn)量環(huán)比減少32.85%，同時(shí)勞工引進(jìn)存在時(shí)滯，預(yù)計(jì)一季度馬棕油庫(kù)存都將維持低位。

“若預(yù)期實(shí)現(xiàn)，馬棕油庫(kù)存水平處于近11年同期第三低位，但仍較去年同期高出近20%。對(duì)比馬棕油期貨價(jià)格分析，較去年同期已經(jīng)高出近47%，馬棕油價(jià)格已經(jīng)較為充分地體現(xiàn)了供應(yīng)偏緊的基本面。”西南期貨油脂分析師黃婷分析道。

黃婷認(rèn)為另外兩個(gè)利多棕櫚油的因素分別是印尼的出口新規(guī)以及俄羅斯與烏克蘭的地緣政治影響。1月印尼政府要求棕櫚油出口需獲得許可證，并要求出口公司將計(jì)劃出口量的20%留作強(qiáng)制性國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售。按照USDA統(tǒng)計(jì)，2020/2021年度印尼出口棕櫚油的20%以及烏克蘭和俄羅斯出口葵花籽油數(shù)量占全球油脂需求的6.76%，考慮到俄羅斯和烏克蘭的葵花籽油出口不會(huì)全部受到地緣政治影響，實(shí)際影響到的全球油脂需求在3%—5%。對(duì)比馬棕油期貨1月以來(lái)的漲幅來(lái)看，2月最高價(jià)較1月初的漲幅在23%左右。

“同時(shí)，我們也要關(guān)注棕櫚油價(jià)格高企可能會(huì)對(duì)需求造成不利影響。印尼限制棕櫚油出口政策使得傳統(tǒng)上最便宜的棕櫚油一躍成為全球三大主要食用油(棕櫚油、豆油、葵花籽油)中最為昂貴的油脂。價(jià)格上漲可能會(huì)促使國(guó)際買(mǎi)家采購(gòu)豆油和葵花籽油來(lái)替代棕櫚油。”黃婷表示，目前機(jī)構(gòu)給出的出口數(shù)據(jù)也佐證了這一點(diǎn)。1月馬來(lái)西亞對(duì)歐盟棕櫚油出口量為34.34萬(wàn)噸，環(huán)比下降29.1%，創(chuàng)9個(gè)月新低;1月馬來(lái)西亞對(duì)中國(guó)棕櫚油出口量為11.93萬(wàn)噸，環(huán)比下降29.5%。

國(guó)內(nèi)方面，在豆油、棕櫚油價(jià)差轉(zhuǎn)負(fù)的背景下，市場(chǎng)存在豆油替代需求，且隨著下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，需求回落，加上近日將進(jìn)行的豆油、菜油拋儲(chǔ)，油脂市場(chǎng)情緒受到打壓。

“目前，棕櫚油庫(kù)存仍然偏低。截至2月4日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)庫(kù)存約34.79萬(wàn)噸，同比下降50.39%，而進(jìn)口窗口仍未打開(kāi)，買(mǎi)船數(shù)量有限，庫(kù)存難增，市場(chǎng)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，基差維持高位。同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆油和菜油庫(kù)存較低，也對(duì)棕櫚油形成提振。”唐詠琦說(shuō)。

在唐詠琦看來(lái)，高價(jià)將抑制棕櫚油下游需求，但棕櫚油供應(yīng)端矛盾仍然突出。在進(jìn)口利潤(rùn)倒掛下，國(guó)內(nèi)棕櫚油低庫(kù)存狀態(tài)延續(xù)，加之豆油和菜油庫(kù)存也低，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

黃婷認(rèn)為，棕櫚油期貨價(jià)格漲幅較大，對(duì)利好因素的兌現(xiàn)較為充分，建議投資者以偏空思路對(duì)待。

關(guān)鍵詞： 一季度 馬棕油 庫(kù)存低位 油脂市場(chǎng)