近日，中金發(fā)布報告，認為風(fēng)電即將告別制約發(fā)展的階段，從明年開始，風(fēng)電的低谷期即將結(jié)束。行業(yè)拐點臨近。

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)中金公司的最新報告，2022年全年海風(fēng)整機環(huán)節(jié)招標量有望達到15-20GW。截至2022年11月底，超24GW明確并網(wǎng)時間的海風(fēng)平價項目和另外46GW左右已經(jīng)明確項目名稱和投資主體但尚處于建設(shè)前期手續(xù)階段的平價海風(fēng)項目。上述24GW已經(jīng)明確并網(wǎng)時間的項目中，其中分別約15GW/10GW項目完成了風(fēng)機/海纜招標。

所以，從裝機目標來看，風(fēng)電零部件應(yīng)該是率先受益，所以本篇聚焦風(fēng)電零部件，在所有的零部件里面，我覺得最不要忽視的就是塔筒?？此坪芷胀?，其實里面很值得關(guān)注。

認識風(fēng)電塔筒

風(fēng)電塔筒就是風(fēng)力發(fā)電的塔桿，在風(fēng)力發(fā)電機組中主要起支撐作用，同時吸收機組震動。塔架的重量占風(fēng)電機組總重的1/2左右，其成本占陸上風(fēng)電建設(shè)成本的10%左右，占海上風(fēng)電建設(shè)成本5%左右。塔筒必須具有足夠的抗疲勞強度，能承受風(fēng)輪引起的振動荷載，包括啟動和停機的周期性影響、突風(fēng)變化、塔影效應(yīng)等。

行業(yè)現(xiàn)狀

1.相比風(fēng)機產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，塔筒行業(yè)更依賴規(guī)模效應(yīng)

風(fēng)機的主要構(gòu)成包括葉片、主軸承、變速箱、發(fā)電機、主軸等；其中，主軸軸承、發(fā)電機、齒輪箱技術(shù)壁壘較高，零部件廠商具有一定的議價能力。而塔筒本身的技術(shù)壁壘并不高，生產(chǎn)流程中涉及到質(zhì)量控制點的主要包括兩個環(huán)節(jié)：拼裝和焊接。因此相對風(fēng)機的其他零部件環(huán)節(jié)而言，塔筒的技術(shù)壁壘和質(zhì)量控制難度并不高。大型客戶在選擇塔架生產(chǎn)商時，通常會選擇生產(chǎn)規(guī)模較大且有穩(wěn)定質(zhì)量業(yè)績的廠商。

2.塔筒環(huán)節(jié)已率先完成國產(chǎn)替代，是少數(shù)完全實現(xiàn)了國產(chǎn)替代的風(fēng)機環(huán)節(jié)

國產(chǎn)化量產(chǎn)較低的集中在主軸承、偏航變槳軸承，根據(jù) Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，機艙、發(fā)電機國產(chǎn)化率90%左右，齒輪箱約80%，葉片、轉(zhuǎn)換器約75%，偏航變槳軸承約50%，主軸軸承最低約為30%。

3.塔筒成本主要由原材料和運費構(gòu)成

塔筒的上游原材料主要包括鋼板、法蘭、油漆、防腐涂料等。根據(jù)天順風(fēng)能年報和天能重工招股說明書的數(shù)據(jù)，2020年原材料成本占廠商成本的比重達到80%以上，而鋼材占比57%。生產(chǎn)完成后，塔筒制造商將塔筒裝車運輸銷售，由于塔筒體積較大、重量較重，運輸較為困難，運費成本占比僅次于原材料成本，占生產(chǎn)成本的7%左右，在機械行業(yè)中屬于非常高的占比。由于塔筒上游原材料為鋼材，其下游應(yīng)用于眾多分散的國民經(jīng)濟領(lǐng)域，不會出現(xiàn)由于風(fēng)電景氣度上行而導(dǎo)致上游原材料供不應(yīng)求的情況。

4.下游客戶集中度較低，有一定議價能力

由于塔筒行業(yè)下游面對的客戶多為風(fēng)電運營商，整體較為分散，因此相比于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)塔筒的下游客戶集中度較低。而風(fēng)電其他零部件環(huán)節(jié)下游多為整機商，客戶相對集中，這使得塔筒行業(yè)對下游有一定的議價能力。

競爭格局

1.全球風(fēng)機供應(yīng)鏈中，塔筒潛在市場空間大、競爭格局分散

從風(fēng)機供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的縱向比對來看，根據(jù)海力風(fēng)電招股說明書中引用的Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，2019-2027年間，全球風(fēng)機供應(yīng)鏈潛在市場價值高達5400億美元，其中葉片與塔筒的市場潛力最大，分別達到1250億美元和1150億美元。相對的，塔筒市場集中度相對較低，全球前五大供應(yīng)商市場份額為35%左右，低于風(fēng)機供應(yīng)鏈中其它環(huán)節(jié)。

2.國內(nèi)近年行業(yè)集中度有所提升

由于塔筒運輸難度較大，為廠商銷售帶來了一定的運輸半徑限制，故塔筒行業(yè)集中度相對較低。近年來，隨著龍頭加快產(chǎn)能布局、供給結(jié)構(gòu)調(diào)整，行業(yè)集中度有所上升，CR4從2016年的25%上升到2019年的46%，2020年由于行業(yè)整體爆發(fā)，四大龍頭市場份額略有下降。隨著風(fēng)機大型化趨勢加強，塔筒行業(yè)加速洗牌，龍頭企業(yè)將贏得更高的盈利空間。

此前塔筒環(huán)節(jié)格局較為分散，主要由于風(fēng)電行業(yè)周期性+塔筒運輸半徑，導(dǎo)致頭部企業(yè)擴產(chǎn)動力低。而從21年往后看，風(fēng)電成長屬性崛起，四大龍頭擴產(chǎn)趨勢明確，從全球市占率看CR4將從20年20%提升至23年40%。

3.裝機區(qū)域集中度提升，具備配套產(chǎn)能的龍頭將更具競爭力

受制于塔筒的運輸半徑，廣泛的產(chǎn)能布局和快速的規(guī)模擴張是提升占有率的最有效途徑。根據(jù)國家五年規(guī)劃，十四五期間將重點發(fā)展九大清潔能源基地、四大海風(fēng)基地，各大基地主要集中于三北和東部沿海地區(qū)。各大廠商順勢而為，紛紛在相應(yīng)地區(qū)加速集中擴充產(chǎn)能。

行業(yè)前景

1.國內(nèi)企業(yè)在海外市場的份額有望提升，陸上風(fēng)電塔筒出口規(guī)模仍具較大增長空間

在全球能源低碳轉(zhuǎn)型的大背景下，考慮中國陸上風(fēng)機快速的技術(shù)進步以及給海外市場帶來的優(yōu)質(zhì)風(fēng)機供給，預(yù)期今后幾年海外陸上風(fēng)電市場的規(guī)模有望進一步提升；參考全球風(fēng)能理事會（GWEC）的預(yù)測，2021-2025 年海外陸上風(fēng)電（不含北美）的年均新增裝機有望超過 30GW。

2017-2019年，國內(nèi)塔筒企業(yè)占歐盟陸上風(fēng)電塔筒市場的份額在 25%-32%之間；2020-2021 年，國內(nèi)企業(yè)在海外陸風(fēng)塔筒市場（不含美國）份額有望提升，有可能達到 30%及以上。按照2025年海外市場（不含北美）陸風(fēng)裝機規(guī)模 33GW 估算，對應(yīng)的塔筒總需求約 260萬噸，國內(nèi)塔筒企業(yè) 30%的份額對應(yīng)的供應(yīng)量達到 80 萬噸左右，與 2019年相比國內(nèi)企業(yè)塔筒出口規(guī)模仍具較大提升空間。

2.風(fēng)機大型化降本背景下，塔筒是用量受損最小的品種

風(fēng)電機組降本主要依靠風(fēng)機大型化，現(xiàn)階段看風(fēng)機大型化趨勢加速，攤薄單位材料用量，進而為風(fēng)機的降本提供了可持續(xù)的路徑。在大型化趨勢下，塔筒高度需要相應(yīng)增加，同時高度增加后，需要增加結(jié)構(gòu)強度以滿足其穩(wěn)定性要求，據(jù)推測塔筒高度每增加10m，用量增加30-40噸。因此在大型化趨勢下，塔筒用量并沒有受到較大的影響。

3.國內(nèi)風(fēng)電市場仍有高增長空間

在全球風(fēng)機主要市場中，我國風(fēng)電滲透率仍處于低位。在世界風(fēng)機主要國家中，丹麥風(fēng)電滲透率位居第一，達48%，而盡管我國風(fēng)電經(jīng)歷了快速增長，風(fēng)電滲透率仍位于較低水平，僅為6%。隨著新能源替代不可再生能源發(fā)電的趨勢成為必然，長期來看，中國的風(fēng)電裝機規(guī)模仍有較大的增長空間。

4.海上風(fēng)電蓬勃發(fā)展，塔筒行業(yè)迎來巨大增量市場

相較于陸上風(fēng)電，海上風(fēng)電具有利用小時數(shù)高、可利用資源豐富、靠近電力負荷中心等優(yōu)勢，但此前較高的成本與施工難度限制了海上風(fēng)電的大規(guī)模發(fā)展。隨著陸上優(yōu)質(zhì)風(fēng)能資源逐步得到開發(fā)，越來越多的地區(qū)開始將目光瞄準潛力巨大的海上風(fēng)電，與此同時近年來各大風(fēng)機廠紛紛推出10MW以上的大型海風(fēng)機組，海上風(fēng)電正逐步進入平價時代。根據(jù)全球風(fēng)能理事會（GWEC）的統(tǒng)計，近年來海上風(fēng)電裝機保持快速增長，截至2020年全球海上風(fēng)電累計裝機規(guī)模已超過35GW，在總裝機中的占比達到5%，預(yù)計2021-2025年全球海上風(fēng)電新增裝機規(guī)模將保持近30%的復(fù)合增速。

相對于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，塔筒是風(fēng)機大型化下量利較為穩(wěn)定的品種，另外隨著塔筒龍頭加速擴產(chǎn)，塔筒行業(yè)市場集中度不斷上升，競爭格局也在不斷優(yōu)化，塔筒成為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)賽道。

（圖片來源：veer圖庫）

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